Как находить направление. 30 моделей мышления для стабильной прибыли

- Необходимо делать акцент на адаптивности и гибкости, быть изменчивым, как вода, и не заниматься слепой краткосрочной торговлей

- Постоянно учиться, расширять кругозор, адаптироваться к изменениям рынка, улавливать общие тенденции и повышать вероятность получения прибыли в долгосрочной перспективе

7. Открытость ума

- Чрезмерные эмоциональные реакции приводят к иррациональным решениям, а спокойный и объективный подход, подобно маяку, указывает направление

- Инвестору необходимо научиться самоконтролю и управлению эмоциями, сохраняя умеренную уверенность в себе

- Открытый ум означает отсутствие упрямства, способность корректировать свои представления и стратегии в соответствии с изменениями рынка, а также адаптироваться к неочевидным изменениям общей тенденции.

Глава 4. Сила секторов: динамика и возможности в рамках экономического цикла

На сложных и изменчивых финансовых рынках, когда мы углубляемся в анализ общих рыночных тенденций, чрезвычайно важно внедрить в торговую систему концепцию «силы сектора». Силу сектора можно понимать как совокупное воздействие группы отдельных акций, сформированной в рамках конкретной экономической сферы или отрасли и состоящей из компаний, имеющих схожий характер деятельности и сталкивающихся с аналогичными рыночными условиями. Эта совокупная сила проявляется не только в колебаниях цен отдельных акций, но и отражает тенденции развития всей отрасли, структуру рыночной конкуренции, а также влияние макроэкономической среды на данную сферу. Сила сектора — это не просто сумма показателей множества компаний, а комплексное влияние, формирующееся в результате взаимосвязи и совместного воздействия динамики соответствующей отрасли, макроэкономических факторов и рыночных ожиданий относительно будущего развития экономики. Для появления лидирующих акций необходимо благоприятное секторное окружение.

В данной главе в основном рассматриваются различные циклы экономического развития, набор широко используемых методов прогнозирования фундаментальных тенденций экономики, а также динамика акций и фьючерсов в разные периоды экономического цикла. Цель данного раздела — помочь читателю сформировать прочные базовые теоретические знания. Эти «основы», возможно, кажутся незаметными в повседневной торговле, подобно фундаменту высотного здания, зарытому на глубину ста метров: его не видно на поверхности, но именно базовые теоретические знания являются важным источником вашей аналитической силы и лежат в основе вашей логики.

В этой главе рассматриваются динамика и возможности различных сегментов рынка в условиях разных циклов экономического развития: когда ожидается спад экономики, когда ожидается рецессия, когда ожидается депрессия, когда ожидается достижение дна и когда ожидается экономический подъем

Раздел 1. Когда ожидается спад экономики

I. Распространённые методы прогнозирования спада экономической конъюнктуры

(1) Макроэкономические показатели

1. Темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП)

- ВВП, как ключевой показатель, характеризующий общий объем экономической деятельности страны или региона, имеет огромное значение. С международной точки зрения, согласно данным исследований Международного валютного фонда (МВФ), в условиях сложной и изменчивой глобальной экономической ситуации, сопровождающейся различными вызовами, темпы роста ВВП в некоторых странах могут претерпевать значительные изменения. Например, темпы роста ВВП, которые ранее держались на уровне выше 3 %, могут снизиться до примерно 1 % или даже перейти в отрицательную зону под воздействием различных внутренних и внешних факторов.

Такие изменения не являются единичным явлением; они глубоко отражают внутренние изменения в функционировании экономики. С теоретической точки зрения экономический рост представляет собой сложный системный процесс, затрагивающий множество аспектов, таких как потребление, инвестиции, государственные расходы и чистый экспорт. Снижение темпов роста ВВП означает, что в одном или нескольких из этих компонентов возникли проблемы. Например, сокращение инвестиций может привести к ограничению расширения производственных мощностей, что, в свою очередь, повлияет на объем производства; недостаточное потребление приведет к сокращению рыночного спроса и снижению производственной активности предприятий.

На практике такие изменения ВВП имеют важное сигнальное значение. Когда ВВП страны снижается более чем на 0,5 % в течение двух кварталов подряд, доверие инвесторов, являющихся важными участниками экономической деятельности, подвергается серьезному удару. Это связано с тем, что решения инвесторов часто основываются на ожиданиях относительно экономических перспектив, а продолжающееся снижение ВВП усиливает неопределенность на рынке, разрушая оптимистичные ожидания инвесторов относительно будущей экономической ситуации и вызывая постепенное распространение настроений беспокойства. Такое изменение настроений в свою очередь оказывает дальнейшее влияние на стабильность финансовых рынков и инвестиционные решения в реальной экономике. Поэтому внимательное отслеживание данных о ВВП и тенденций его изменения, регулярно публикуемых авторитетными органами, такими как Государственное статистическое управление, имеет решающее значение для инвесторов, политиков и экономических исследователей.

2. Добавленная стоимость в промышленности

- Добавленная стоимость в промышленности играет ключевую роль в оценке наличия или отсутствия экономического спада и является важным экономическим показателем, отражающим динамику промышленного производства. С точки зрения логики функционирования экономики промышленность является важной составной частью национальной экономики, а уровень активности промышленного производства напрямую влияет на динамику всей экономики. Когда экономика сталкивается с давлением со стороны спада, темпы роста добавленной стоимости в промышленности, как правило, демонстрируют тенденцию к снижению, и за этим явлением стоят глубокие экономические причины. Возьмём, к примеру, период с января по апрель 2022 года: рост добавленной стоимости в промышленности на предприятиях с объёмом производства выше установленного порога по сравнению с аналогичным периодом прошлого года замедлился, и эта тенденция особенно ярко проявилась в сфере обрабатывающей промышленности. Обрабатывающая промышленность, являясь ядром промышленности, своим замедлением роста напрямую отражает ослабление экономической активности. С точки зрения межотраслевых связей замедление производства в обрабатывающей промышленности вызывает цепную реакцию в предшествующих и последующих отраслях. Например, поставщики сырья могут столкнуться с сокращением заказов, а каналы сбыта продукции также пострадают из-за снижения спроса.

- При более тщательном анализе становится очевидным, что, хотя высокотехнологичное производство в определенные периоды может демонстрировать относительно быстрый рост, это, как правило, не способно изменить общую тенденцию к снижению темпов роста добавленной стоимости в промышленности. Это объясняется тем, что доля высокотехнологичного производства в общей структуре промышленности ограничена и не может компенсировать вялый рост в традиционном производстве и других отраслях промышленности. В то же время снижение коэффициента реализации промышленной продукции и сокращение прибыли промышленных предприятий являются важными свидетельствами экономического спада.

Снижение коэффициента реализации промышленной продукции означает ослабление рыночного спроса: предприятиям становится сложно успешно реализовывать произведенную продукцию, и может постепенно возникнуть проблема накопления запасов. Сокращение прибыли промышленных предприятий, в свою очередь, отражает усиление давления на их деятельность: рост затрат, снижение цен или сокращение рыночного спроса могут привести к падению прибыли. Эти показатели промышленной экономики взаимосвязаны и взаимно влияют друг на друга, а их совокупные результаты служат весомым основанием для оценки экономического спада. Для разработчиков политики эти показатели могут служить ориентиром при корректировке макроэкономической политики, например, для стимулирования промышленного производства и рыночного спроса с помощью фискальной и денежно-кредитной политики; для инвесторов они являются важным ориентиром при оценке инвестиционных рисков и поиске инвестиционных возможностей, определяя направления и масштабы инвестиций в промышленной сфере.

3. Индекс деловой активности в сфере закупок (PMI)

- Индекс PMI, рассчитываемый на основе ежемесячных опросов менеджеров по закупкам, отличается высокой степенью комплексности и прогнозируемости. Он охватывает такие ключевые области, как производство, новые заказы, занятость, сроки поставок от поставщиков и запасы, и позволяет всесторонне отразить текущее состояние экономики. С точки зрения структуры и значения PMI, каждый из его компонентов представляет собой важный аспект экономической деятельности. Например, индекс производства отражает фактическое состояние промышленного производства, а индекс новых заказов предвещает будущий рыночный спрос. Изменения этих показателей оказывают существенное влияние на общую экономическую ситуацию.

- Если взять за пример некоторые месяцы 2024 года, то в ряде стран индекс PMI в течение трёх месяцев подряд оставался ниже 50 %: индекс производства снизился до 48 %, а индекс новых заказов составил 47 %. Такая ситуация явно свидетельствует о сильных признаках экономического спада. С теоретической точки зрения, когда показатель PMI ниже 50 %, это означает, что экономическая активность находится в состоянии спада. Это объясняется тем, что менеджеры по закупкам, являясь ключевыми лицами, принимающими решения в компании, обладают острым чутьем в отношении состояния производственной и операционной деятельности предприятия.

Когда они повсеместно отмечают сокращение заказов, уменьшение масштабов производства и т. п., это свидетельствует о недостаточном спросе, избытке производства или о том и другом одновременно в экономике в целом. В частности, когда индекс PMI в течение нескольких месяцев подряд находится ниже уровня раздела между ростом и спадом, интенсивность и продолжительность таких сигналов ещё более явно указывают на значительное давление со стороны экономического спада. В таких условиях предприятия могут сократить производство, уволить сотрудников или отложить инвестиционные планы, что, в свою очередь, ещё больше повлияет на такие сферы экономической деятельности, как занятость, потребление и инвестиции, создав порочный круг экономического спада. Таким образом, изменения индекса PMI имеют решающее значение для своевременной оценки экономической ситуации и принятия соответствующих политических мер.

4. Индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI)

- CPI и PPI играют важную роль в экономическом анализе: они отражают динамику цен с точки зрения потребителей и производителей соответственно. Эти два показателя взаимосвязаны и служат важными индикаторами экономической конъюнктуры. В период экономического спада изменения CPI и PPI демонстрируют определенные закономерности. С точки зрения CPI, он отражает динамику цен на товары и услуги, приобретаемые потребителями. Когда экономика переживает спад, например, если темпы роста CPI в стране снижаются с 3 % до примерно 1 % и остаются на низком уровне в течение длительного времени, это свидетельствует о недостаточном потребительском спросе. Экономический спад приводит к снижению ожиданий населения относительно доходов, усилению давления на рынке труда и другим проблемам, в результате чего потребители сокращают свои расходы, особенно на товары и услуги, не являющиеся предметами первой необходимости. Такое изменение потребительского поведения приводит к снижению спроса на товары и услуги на рынке, что, в свою очередь, приводит к ослаблению динамики роста цен или даже к их снижению.

- С точки зрения индекса цен производителей (PPI) он отражает колебания цен, с которыми сталкиваются производители в процессе производства. В период экономического спада предприятия сталкиваются с трудностями в сбыте: из-за нереализованных запасов, стремясь сохранить долю рынка или сократить запасы, они могут снизить цены на продукцию, что приводит к падению PPI. В то же время слабый рыночный спрос приводит к сокращению спроса на факторы производства, такие как сырье, что еще больше снижает их цены, в результате чего падение PPI может стать еще более заметным. Например, в некоторых отраслях, когда давление со стороны экономического спада усиливается, поставщики сырья, стремясь привлечь клиентов, вынуждены снижать цены, а производители также снижают цены на свою продукцию из-за низкого спроса. Такие синхронные или последовательные изменения CPI и PPI предоставляют нам важный ценовой сигнал для оценки общей тенденции к экономическому спаду и помогают инвесторам, предприятиям и разработчикам политики лучше понимать изменения экономической ситуации и их потенциальные последствия.

(2) Показатели финансовых рынков

1. Динамика процентных ставок

- В сложной системе функционирования макроэкономики процентные ставки, являющиеся ценой капитала, тесно связаны с экономической конъюнктурой; особенно в периоды, когда экономика испытывает давление со стороны спада, изменения процентных ставок несут в себе важные экономические сигналы. С точки зрения денежно-кредитной политики центральный банк в периоды экономического спада обычно использует снижение процентных ставок в качестве инструмента денежно-кредитной политики для стимулирования экономического роста. За этой политической мерой стоит глубокая экономическая логика. В период экономического спада предприятия сталкиваются с такими проблемами, как недостаточный рыночный спрос и сокращение заказов, что приводит к снижению их инвестиционной активности; потребители также сокращают потребление из-за нестабильности занятости и снижения ожидаемых доходов. В такой ситуации снижение процентных ставок позволяет уменьшить затраты предприятий на финансирование, стимулируя их к увеличению инвестиций и расширению масштабов производства, а также побуждая потребителей к увеличению потребления за счет кредитов.

- Например, в период экономического спада центральный банк страны постепенно снижает базовую процентную ставку с 3 % до 2 % или даже ниже. Такая корректировка процентной ставки не является изолированной мерой — это инструмент макроэкономического регулирования, применяемый центральным банком на основе оценки экономической ситуации. С точки зрения рынка изменения процентных ставок оказывают широкое влияние как на финансовые рынки, так и на реальную экономику. На финансовых рынках цены облигаций и процентные ставки находятся в обратной зависимости. Когда процентные ставки снижаются, цены облигаций растут, что влияет на решения инвесторов по распределению активов. В реальной экономике в условиях низких процентных ставок предприятия могут проявлять большую склонность к реализации долгосрочных инвестиционных проектов, таких как расширение производственных мощностей или инвестиции в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы.

- Поэтому внимательное наблюдение за динамикой изменения процентных ставок имеет решающее значение для анализа экономических тенденций. Если рыночные процентные ставки продолжают снижаться, это может служить важным предвестником экономического спада. Снижение рыночных процентных ставок может опережать изменения других макроэкономических показателей, поскольку финансовые рынки, как правило, обладают определенной способностью предвосхищать экономическую конъюнктуру. Инвесторы, предприятия и лица, ответственные за формирование политики, могут заранее улавливать изменения в экономической ситуации, отслеживая различные показатели процентных ставок, такие как ставка межбанковского кредитования и доходность государственных облигаций, и на этом основании принимать соответствующие инвестиционные решения, корректировать бизнес-стратегии или разрабатывать политику.

2. Динамика фондового рынка

- Фондовый рынок, являясь «барометром» экономики, имеет тесную внутреннюю связь между колебаниями цен и экономическими перспективами. В процессе функционирования экономики фондовый рынок является высокочувствительным рынком, способным быстро отражать ожидания участников рынка в отношении экономической ситуации. При неблагоприятных экономических перспективах на фондовом рынке часто наблюдается тенденция к падению, и это явление можно проанализировать с различных точек зрения.

- С точки зрения прибыльности предприятий усиление ожиданий экономического спада означает ухудшение условий ведения бизнеса. Снижение рыночного спроса приводит к падению объема продаж и относительному росту затрат, что, в свою очередь, негативно сказывается на рентабельности предприятий. Возьмём, к примеру, США: в период усиления ожиданий экономического спада индекс Доу-Джонса промышленного среднего в течение определённого времени упал примерно на 10 %. Это объясняется тем, что компании, входящие в состав индекса Доу-Джонса промышленного среднего, в большинстве своём являются важными опорами американской экономики, и их финансовые результаты тесно связаны с макроэкономической ситуацией. В период экономического спада прогнозы по прибыли этих компаний ухудшаются, в результате чего инвесторы снижают оценку их акций, что приводит к падению курса акций.

- С точки зрения настроений инвесторов неопределенность экономических перспектив вызывает у них беспокойство. В таких условиях инвесторы, как правило, сокращают вложения в акции или даже распродают имеющиеся у них акции, переключаясь на более безопасные активы, такие как государственные облигации. Такое изменение поведения инвесторов приводит к дисбалансу спроса и предложения на фондовом рынке, что еще больше усугубляет падение цен на акции. Можно следить за динамикой основных фондовых индексов, таких как индекс Шанхайской фондовой биржи, индекс Shenzhen Component, индекс Доу-Джонса и т. д. Эти индексы отражают общую динамику фондовых рынков разных стран или регионов. Если падение фондового рынка продолжается, это может свидетельствовать о широко распространенных опасениях инвесторов относительно экономических перспектив. Такие настроения не только влияют на сам фондовый рынок, но и вызывают цепную реакцию во всей экономической системе, например, снижая возможности предприятий по привлечению финансирования, влияя на «эффект богатства» потребителей и т. д., что в свою очередь еще больше усиливает давление на экономику, вызывая ее спад. Таким образом, динамика фондового рынка является важным индикатором для оценки общей тенденции к экономическому спаду.

3. Рынок облигаций

В рамках макроэкономического анализа рынок облигаций демонстрирует особые закономерности функционирования в период экономического спада, и его динамика имеет важное значение для оценки общей экономической конъюнктуры.

С точки зрения поведения инвесторов, в период экономического спада неопределенность и риски рыночной среды значительно возрастают. Рисковые предпочтения инвесторов претерпевают значительные изменения, и они, как правило, стремятся к активам, обеспечивающим защиту капитала. Облигации, особенно государственные облигации с высоким кредитным рейтингом, благодаря относительно стабильному доходу и низкому уровню риска становятся объектом пристального внимания инвесторов. Такой рост спроса на активы, обеспечивающие защиту капитала, приводит к значительному расширению спроса на рынке облигаций. Согласно принципу соотношения спроса и предложения, рост спроса приводит к повышению цен на облигации. При этом между ценой облигации и её доходностью существует обратная зависимость: по мере роста цены доходность облигации соответственно снижается. Например, доходность государственных облигаций той или иной страны может снизиться с 4 % до 3 %; такое изменение ярко отражает рост ожиданий рынка относительно рисков экономического спада. Это объясняется тем, что в условиях неопределённости в отношении экономических перспектив инвесторы готовы согласиться на более низкую доходность в обмен на безопасность активов; такая корректировка поведения отражает пессимистичные ожидания рынка в отношении экономической ситуации, которые находят своё отражение в ценах и доходности на рынке облигаций.

С точки зрения взаимосвязи между денежно-кредитной политикой и рынком облигаций, в периоды замедления экономического роста центральные банки, как правило, проводят мягкую денежно-кредитную политику. Эта серия мер направлена на стимулирование экономического роста и смягчение давления, связанного с экономическим спадом. Одним из наиболее распространенных инструментов является снижение процентных ставок, которое напрямую приводит к снижению уровня безрисковой ставки на рынке облигаций, повышая относительную привлекательность уже выпущенных облигаций и, как следствие, способствуя росту цен на них. Кроме того, реализация политики количественного смягчения приводит к увеличению денежной массы на рынке, что еще больше повышает его ликвидность. В условиях избыточной ликвидности снижаются затраты на заимствование, на рынок облигаций притокает значительный объем средств, что еще больше способствует росту цен на облигации и одновременно снижает их доходность. Такое влияние денежно-кредитной политики на рынок облигаций является важным проявлением механизма передачи макроэкономического регулирования на финансовые рынки; оно отражает эффект, который оказывают на рынке облигаций активные меры, принимаемые политиками для противодействия экономическому спаду.

Между доходностью облигаций и экономическими прогнозами существует тесная внутренняя логическая связь. Под влиянием экономических прогнозов особенно важную роль играет динамика доходности долгосрочных облигаций на рынке. Если рынок ожидает, что в будущем экономика будет оставаться в состоянии застоя, инвесторы корректируют свои инвестиционные стратегии в соответствии с оценкой макроэкономической ситуации. В связи с ожиданиями экономического спада и прогнозами сохранения низких процентных ставок в будущем инвесторы будут более склонны к держанию долгосрочных облигаций. Такие ожидания стимулируют рост спроса на долгосрочные облигации на текущем рынке, что, в свою очередь, приводит к росту их цен и снижению доходности. Изменения доходности долгосрочных облигаций отражают ожидания рынка относительно будущей экономической активности, что делает их важным опережающим индикатором будущих экономических тенденций.

Показатели рынка облигаций, в частности доходность государственных облигаций, являются ключевым индикатором общей экономической конъюнктуры. Функционирование рынка облигаций находится под комплексным влиянием целого ряда факторов, таких как денежно-кредитная политика, экономические ожидания, динамика цен, а также соотношение спроса и предложения. В то же время изменения на рынке облигаций вызывают цепную реакцию на фондовом рынке и других финансовых рынках. Например, снижение доходности облигаций может побудить часть инвесторов скорректировать структуру своих активов, перенаправив средства с фондового рынка на рынок облигаций, что, в свою очередь, повлияет на соотношение спроса и предложения капитала на фондовом рынке и на уровень цен. Внимательно отслеживая изменения этих показателей рынка облигаций, инвесторы могут глубже понять текущую экономическую ситуацию, более точно прогнозировать будущие экономические тенденции и, следовательно, разработать инвестиционную стратегию, соответствующую рыночной конъюнктуре.

4. Колебания валютных курсов

Валютный курс, являясь ключевой переменной в сфере международной экономики, содержит в своих колебаниях богатую экономическую информацию и является одним из важных экономических индикаторов, позволяющих прогнозировать экономический спад. Изменения валютного курса по сути отражают соотношение спроса и предложения на национальную валюту, а также динамику изменения экономического потенциала страны, и находятся в сложной взаимосвязи с экономической мощью страны, состоянием торговли, денежно-кредитной и фискальной политикой, а также глобальной экономической конъюнктурой.

В период экономического спада с точки зрения международной торговли страна может столкнуться с ростом торгового дефицита. Торговый дефицит означает, что импорт страны превышает экспорт, и это явление оказывает прямое влияние на обменный курс. Поскольку при импорте стране приходится выплачивать больше иностранной валюты за покупку зарубежных товаров, спрос со стороны отечественных покупателей на иностранную валюту значительно возрастает. В то же время сокращение экспорта означает снижение спроса на национальную валюту со стороны иностранных инвесторов. Согласно принципу спроса и предложения, рост спроса на иностранную валюту и снижение спроса на национальную валюту приводят к давлению на национальную валюту, вызывающему её обесценение. Такая тенденция к обесценению является наглядным проявлением экономического спада на уровне платежного баланса и спроса-предложения валюты; она отражает снижение конкурентоспособности страны в международной торговле, а также возможные проблемы в структуре экономики.