Как находить направление. 30 моделей мышления для стабильной прибыли

Доходность долгосрочных облигаций также реагирует на выход экономики из рецессии и начало восстановления. Доходность долгосрочных облигаций тесно связана с экономической конъюнктурой: когда инвесторы ожидают улучшения экономической ситуации, они корректируют свои инвестиционные стратегии. В период экономического спада инвесторы, стремясь к безопасности активов, склоняются к инвестированию в долгосрочные облигации, что приводит к росту цен на облигации и снижению их доходности. Когда же экономика достигает дна и начинает восстанавливаться, инвесторы, ожидая улучшения экономической ситуации, перенаправляют средства с относительно безопасного рынка облигаций в рисковые активы, такие как акции и корпоративные облигации. Такой приток капитала приводит к относительному увеличению предложения и снижению спроса на облигации на рынке, что вызывает падение их цен и, как следствие, рост доходности долгосрочных облигаций. Такие изменения доходности долгосрочных облигаций являются важным сигналом восстановления экономики на финансовых рынках и имеют большое значение как для инвесторов, так и для разработчиков политики.

(2.2) Динамика фондового рынка

Фондовый рынок, являясь барометром экономики, зачастую заранее отражает изменения экономической конъюнктуры в процессе выхода экономики из кризиса и начала восстановления, поэтому его динамика имеет важное значение для оценки экономического восстановления.

С точки зрения ожиданий и поведения инвесторов цена акций представляет собой приведенную стоимость будущих денежных потоков компании и отражает ожидания инвесторов относительно будущей прибыли компании. В период экономического спада прибыль компаний снижается, а инвесторы скептически оценивают экономические перспективы, что приводит к падению фондового рынка. Однако когда в экономике появляются признаки выхода из спада, ожидания инвесторов относительно экономических перспектив начинают улучшаться, и эти изменения быстро находят отражение на фондовом рынке. Если после периода падения фондовый рынок начинает устойчиво расти, например, основные фондовые индексы (такие как индекс Шанхайской фондовой биржи, промышленный индекс Доу-Джонса и т. д.) поднимаются с дна на 10–20 % и более, при этом объем торгов постоянно увеличивается, это свидетельствует о том, что ожидания инвесторов относительно экономических перспектив начинают улучшаться, и все больше инвесторов готовы входить на фондовый рынок для инвестирования. Увеличение объема торгов еще раз подтверждает эту тенденцию: оно означает активность на рынке и повышение уровня вовлеченности инвесторов.

Если рассматривать по секторам, то динамика цен акций некоторых секторов, более чувствительных к экономическим циклам, таких как финансовый сектор, недвижимость и производство, играет особенно важную роль в оценке того, достигло ли экономика дна и начался ли подъем. Дело в том, что финансовые результаты этих секторов тесно связаны с макроэкономической ситуацией, и в период экономического спада они подвергаются более сильному воздействию. Когда акции этих секторов в целом растут, это, как правило, означает высокую вероятность того, что экономика достигла дна и начинает восстанавливаться. Например, рост финансового сектора может означать смягчение денежно-кредитной политики, стабилизацию или повышение рыночных процентных ставок, а также улучшение рентабельности банков и других финансовых учреждений; рост сектора недвижимости отражает возможное восстановление спроса на рынке недвижимости, что оказывает стимулирующее влияние на экономику; рост сектора обрабатывающей промышленности, в свою очередь, свидетельствует об улучшении производственно-хозяйственной деятельности предприятий и увеличении объема заказов — все это является позитивными сигналами экономического восстановления.

(2.3) Колебания валютных курсов

Колебания валютных курсов являются важным показателем, который следует отслеживать на этапе выхода экономики из кризиса и начала восстановления; они тесно связаны с конкурентоспособностью национальной экономики, международными потоками капитала и состоянием международной торговли.

Когда экономика достигает дна и начинает восстанавливаться, курс национальной валюты может стабилизироваться или укрепиться. За этим явлением стоит сложная экономическая логика. В период экономического спада национальная валюта, как правило, обесценивается, что является результатом совокупного воздействия целого ряда факторов. Например, экономический спад может привести к увеличению торгового дефицита: отечественным покупателям требуется больше иностранной валюты для оплаты импортных товаров, что повышает спрос на нею, в то время как снижение доверия иностранных инвесторов к экономике страны приводит к сокращению инвестиций в неё, в результате чего на валютном рынке предложение национальной валюты превышает спрос, что ведёт к её обесценению.

Однако когда экономика начинает восстанавливаться, ситуация меняется. Например, улучшение торгового баланса является важным проявлением восстановления экономики в сфере международной торговли: повышение конкурентоспособности отечественной продукции на международном рынке, рост экспорта, сокращение импорта или оптимизация структуры экспорта и импорта приводят к сокращению торгового дефицита или даже к его превращению в профицит, что снижает спрос на иностранную валюту и увеличивает спрос на национальную валюту. Одновременно с этим укрепление доверия иностранных инвесторов к экономике страны приводит к увеличению инвестиций в нее, что еще больше повышает спрос на национальную валюту. Совокупное воздействие этих факторов способствует росту курса национальной валюты: например, курс национальной валюты по отношению к доллару США, после предыдущего периода постоянного обесценения (например, с 1:7 до 1:7,5), начинает стабилизироваться на уровне около 1:7,2 или даже демонстрирует тенденцию к укреплению (например, возвращается к уровню 1:7), что может служить сигналом о выходе экономики из кризиса и начале восстановления, поскольку отражает восстановление конкурентоспособности национальной экономики и ожидания притока международного капитала, что имеет положительное значение для дальнейшего восстановления и стабильного развития национальной экономики.

3. Показатели рынка труда

(3.1) Уровень безработицы

Уровень безработицы является важным показателем состояния экономики. Когда уровень безработицы перестает расти и начинает снижаться, это является ключевым сигналом о том, что экономика достигла дна и начинает восстанавливаться. Например, если уровень безработицы снижается после нескольких месяцев роста, это означает, что финансовое положение предприятий улучшается и они начинают вновь нанимать сотрудников. В реальной экономике уровень естественной безработицы в разных странах различается. В некоторых развитых странах, таких как США, исторически нормальный уровень безработицы может составлять около 4–6 %; во время экономического кризиса он может подниматься до 10 % и даже выше, а затем постепенно снижаться на этапе восстановления экономики после достижения дна.

Важно также анализировать структуру безработицы. Если доля долгосрочных безработных начинает снижаться, число вновь поступивших в ряды безработных уменьшается, а доля временно безработных, находящих новую работу, увеличивается, — все это свидетельствует о том, что рынок труда развивается в положительном направлении, что предвещает выход экономики из кризиса и начало восстановления.

(3.2) Число вновь трудоустроенных

Переход от сокращения к росту числа новых рабочих мест является прямым проявлением выхода экономики из кризиса и начала восстановления на рынке труда. Например, если ранее ежемесячный прирост числа новых рабочих мест был отрицательным или продолжал сокращаться (например, с 50 000 новых рабочих мест в месяц до -20 000), то переход к положительным показателям и их постепенный рост (например, прирост на 10 000, 20 000 и т. д. в месяц) свидетельствует о восстановлении спроса на рабочую силу со стороны предприятий и расширении экономической активности.

(3.3) Уровень участия в рынке труда

В период выхода экономики из спада и начала восстановления уровень участия в рынке труда может несколько повыситься. Ранее из-за экономического спада часть рабочей силы, возможно, вышла с рынка труда, но с улучшением экономической ситуации эти люди вновь возвращаются на рынок в поисках работы. Например, рост уровня участия в рынке труда с 65 % до примерно 67 % отражает увеличение возможностей на рынке труда и восстановление уверенности людей в экономических перспективах.

4. Показатели потребления и инвестиций

(4.1) Общий объем розничной торговли потребительскими товарами

Рост общего объема розничной торговли потребительскими товарами является показателем активности потребительского рынка. Когда темпы роста общего объема розничной торговли потребительскими товарами переходят от предыдущего снижения или низких темпов роста (например, с темпов роста ниже 2 %) к росту (например, до 3–5 %), это свидетельствует об усилении потребительского спроса и восстановлении потребительского рынка.

Можно провести более детальный анализ ситуации по различным категориям потребительских товаров. Например, ускорение роста объема продаж несущественных товаров (таких как туризм, развлечения и т. д.) при стабильном объеме продаж товаров первой необходимости (таких как продукты питания, товары повседневного спроса и т. д.) свидетельствует о росте потребительского доверия и является позитивным сигналом о выходе экономики из кризиса.

(4.2) Темпы роста инвестиций в основные средства

Инвестиции в основные средства являются важной движущей силой экономического роста. Когда темпы роста инвестиций в основные средства меняют направление с отрицательного на положительное, например, с предыдущего отрицательного роста (например, -3 %) на положительный (например, 2 %, 3 % и т. д.), это означает, что у предприятий и правительства укрепляется уверенность в экономических перспективах, и они начинают увеличивать инвестиции.

Также важно отслеживать изменения в сфере частных инвестиций. Частные инвестиции являются важным показателем экономической активности: если темпы их роста перейдут от длительного спада к росту, это будет свидетельствовать о том, что инвестиционная активность предприятий возобновилась, а динамика восстановления экономики усиливается.

(4.3) Показатели рынка недвижимости

В процессе выхода экономики из спада и начала восстановления рынок недвижимости, как правило, реагирует на эти изменения. Темпы роста инвестиций в девелопмент недвижимости переходят от прежнего снижения к росту, например, с -5 % до 2–3 %, при этом темпы роста площади и объема продаж коммерческого жилья также начинают выходить в плюс и расти, а индекс цен на жилье переходит от падения или стабилизации к умеренному росту (например, с прежнего снижения на 2 % в годовом исчислении к росту на 1–2 %),— всё это свидетельствует о восстановлении рынка недвижимости, которое оказывает положительное влияние на восстановление экономики в целом.

5. Показатели международной торговли

(5.1) Данные об импорте и экспорте

Когда показатели импорта и экспорта переходят от спада к росту, это является важным сигналом о том, что экономика достигла дна и начинает восстанавливаться. Например, если объем экспорта, после нескольких месяцев подряд снижавшегося на 10–15 % в годовом исчислении, начинает расти на 5–10 %, а объем импорта, после значительного падения (например, на 15–20 % в годовом исчислении), начинает расти на 3–8 %, это свидетельствует о восстановлении спроса на внутреннем и внешнем рынках.

Важно также анализировать структуру торговли. Если доля экспорта продукции с высокой добавленной стоимостью увеличивается или ускоряется рост торговли с развивающимися рынками, это означает, что структура промышленности страны оптимизируется, а конкурентоспособность на международном рынке усиливается, что способствует восстановлению экономики после достижения дна.

(5.2) Торговый профицит или дефицит

- Если ранее наблюдался торговый дефицит, который постоянно увеличивался, то когда дефицит начинает сокращаться или превращается в торговый профицит, это отражает усиление конкурентоспособности отечественной продукции на международном рынке и улучшение баланса между внутренним спросом и производством, что является позитивным признаком восстановления экономики после достижения дна. Например, торговый дефицит постепенно сокращается с более чем 10 млрд долларов США до менее 5 млрд долларов США или даже превращается в профицит.

6. Показатели деятельности предприятия

(6.1) Прибыль предприятия

Прибыль предприятия является важным показателем его операционной деятельности. Когда прибыль предприятия переходит от снижения к росту — например, если финансовая отчетность публичной компании показывает, что прибыль по сравнению с предыдущим годом выросла на 10–20 % после снижения на 20–30 % — это свидетельствует об улучшении операционной деятельности предприятия, достижении положительных результатов в таких областях, как продажи продукции и контроль затрат, и служит микроэкономической основой для выхода экономики из кризиса и начала восстановления.

- С точки зрения отраслей, если прибыль предприятий в нескольких отраслях демонстрирует улучшение, особенно в тех отраслях, которые чувствительны к экономическим циклам (таких как обрабатывающая промышленность, энергетика и т. д.), это ещё ярче свидетельствует о том, что экономика достигла дна и начинает восстанавливаться.

(6.2) Объем заказов предприятий

Объем заказов предприятий является прямым отражением рыночного спроса. Когда объем заказов предприятий переходит от сокращения к росту, например, когда объем заказов предприятий обрабатывающей промышленности по сравнению с предыдущим периодом из снижения на 15–20 % переходит к росту на 10–15 %, это означает, что рыночный спрос восстанавливается, а производственная и хозяйственная деятельность предприятий постепенно активизируется, что является важным сигналом о выходе экономики из кризиса и начале восстановления.

(6.3) Уровень запасов предприятий

В процессе выхода экономики из рецессии уровень запасов предприятий будет корректироваться с избыточного состояния до разумного уровня. Если ранее уровень запасов предприятий был слишком высоким (например, коэффициент оборачиваемости запасов вырос с нормальных 30 дней до 60 дней), то когда запасы начинают сокращаться и приближаться к нормальному уровню (например, коэффициент оборачиваемости запасов снижается до примерно 40 дней), это свидетельствует об улучшении ситуации с продажами на предприятиях, о том, что продукция начинает хорошо продаваться, что является одним из проявлений выхода экономики из рецессии.

Следует отметить, что выход экономики из спада — это сложный процесс, требующий комплексного учета изменений по целому ряду показателей; изменения одного-единственного показателя могут оказаться недостаточными для определения того, действительно ли экономика вышла из спада. Кроме того, экономические структуры и стадии развития в разных странах и регионах различаются, поэтому при анализе выхода экономики из спада необходимо учитывать конкретные обстоятельства.

(2) Когда ожидается, что экономика достигнет дна и начнёт восстанавливаться, некоторые секторы акций, как правило, первыми демонстрируют хорошие результаты:

1. Сектор потребительских товаров

(1.1) Товары первой необходимости: после того как экономика достигнет дна и жизнь людей постепенно вернётся в нормальное русло, спрос на товары первой необходимости останется относительно стабильным. Например, в секторе продуктов питания и напитков, независимо от экономической ситуации, людям необходимо покупать продукты, приправы, напитки и другие предметы первой необходимости; финансовые результаты ведущих компаний этого сектора в определенной степени гарантированы, а их акции, как правило, первыми стабилизируются и начинают расти.

(1.2) Товары длительного пользования: когда ожидается, что экономика достигнет дна, доверие потребителей постепенно восстанавливается, и спрос на товары длительного пользования также постепенно растёт. Например, в секторе бытовой техники: на фоне ожиданий улучшения экономической ситуации потребители могут с большей готовностью заменять старую технику или приобретать новую, что будет стимулировать рост финансовых показателей компаний-производителей бытовой техники, а соответствующие акции будут демонстрировать хорошую динамику.

2. Финансовый сектор

(2.1) Банки: После достижения дна экономического спада обычно следует смягчение денежно-кредитной политики и принятие мер по стимулированию экономики, что благоприятно сказывается на ведении банковской деятельности. С одной стороны, смягчение денежно-кредитной политики приводит к увеличению ликвидности на рынке, что может способствовать росту объема кредитных операций банков и, соответственно, увеличению процентных доходов; с другой стороны, меры по стимулированию экономики способствуют инвестициям и развитию предприятий, что, в свою очередь, увеличивает спрос предприятий на банковские кредиты.

(2.2) Ценные бумаги: после достижения экономикой дна фондовый рынок, как правило, постепенно активизируется, а объемы торгов значительно возрастают. Сектор ценных бумаг, являясь важным участником фондового рынка, получает выгоду от роста активности в таких сферах, как брокерская деятельность и инвестиционно-банковские операции. Когда рыночная конъюнктура улучшается, активность инвесторов на фондовом рынке возрастает, что приводит к значительному увеличению комиссионных доходов от брокерской деятельности; одновременно с этим растёт объём инвестиционно-банковских операций, таких как размещение акций компаний с целью привлечения финансирования, что приносит брокерским компаниям дополнительные доходы и прибыль, способствуя росту курса их акций.

3. Сектор высоких технологий

(3.1) Информационные технологии: на этапе восстановления экономики после достижения дна отрасль информационных технологий, как правило, получает новые возможности для развития. С одной стороны, по мере восстановления экономики растёт спрос предприятий на информационные технологии: например, для повышения производственной эффективности и расширения каналов сбыта компании увеличивают инвестиции в программное обеспечение, системную интеграцию и т. д.; с другой стороны, благодаря постоянному прогрессу в области технологий постоянно появляются новые сферы применения информационных технологий, такие как искусственный интеллект, большие данные и облачные вычисления, что открывает для соответствующих компаний новые источники роста бизнеса.

(3.2) Оборудование связи: после достижения дна экономического спада отрасль оборудования связи также одной из первых получит выгоду. По мере постоянного роста спроса на услуги связи, а также распространения и внедрения технологий связи нового поколения, таких как 5G, объем заказов у производителей оборудования связи будет постепенно увеличиваться. Например, ускорение строительства базовых станций 5G приведет к росту продаж продукции соответствующих компаний, занимающихся производством оборудования связи, улучшению их финансовых показателей и, как следствие, к отличному росту курса их акций.

4. Промышленный сектор

(4.1) Машиностроение: после достижения дна экономического спада, по мере постепенного запуска различных строительных проектов и восстановления производства на предприятиях спрос на машины и оборудование будет постепенно расти. Например, в строительстве требуется большое количество строительной техники, а в обрабатывающей промышленности — различное производственное оборудование и т. д., что напрямую приведет к росту заказов и улучшению финансовых показателей предприятий машиностроительной отрасли.

(4.2) Строительные материалы: в процессе восстановления экономики после достижения дна строительная отрасль, как правило, первая начинает оживление; количество начинаемых строительных проектов постепенно увеличивается, что приведет к значительному росту спроса на строительные материалы. Например, объемы продаж таких строительных материалов, как цемент и сталь, значительно вырастут, что окажет мощную поддержку финансовым результатам соответствующих компаний, а их акции продемонстрируют хорошую динамику.

Следует учитывать, что динамика фондового рынка зависит от совокупности множества факторов, а динамика отдельных секторов после достижения дна (восстановления) экономики не является абсолютной. При принятии инвестиционных решений инвесторам необходимо проводить анализ и выносить суждения с учетом целого ряда факторов, включая конкретную рыночную ситуацию, тенденции развития отрасли и фундаментальные показатели компаний.

(3) Когда ожидается, что экономическая конъюнктура достигнет дна, динамика цен на товарные фьючерсы становится более сложной

Под влиянием совокупности различных факторов, как правило, могут наблюдаться следующие ситуации:

1. Цены на некоторые товарные фьючерсы растут:

(1.1) Под влиянием ожиданий спроса: на фоне ожиданий достижения дна экономики инвесторы прогнозируют будущее восстановление экономики и постепенный рост спроса на различные товары. Например, цветные металлы (такие как медь, алюминий, цинк и т. д.) широко используются в строительстве, энергетике, производстве и других отраслях. Ожидания экономического восстановления побуждают соответствующие предприятия заранее запасаться сырьем, увеличивая закупки цветных металлов, что, в свою очередь, способствует росту цен на их фьючерсы. Наиболее типичным примером здесь является медь: при благоприятной экономической конъюнктуре спрос на медь со стороны таких отраслей, как производство электропроводов и кабелей, а также бытовой техники, увеличивается, что приводит к росту цен на фьючерсы на медь.

(1.2) Влияние инфляционных ожиданий: на этапе выхода экономики из рецессии правительства разных стран, как правило, проводят мягкую денежно-кредитную и фискальную политику для стимулирования экономики, что может вызвать инфляционные ожидания на рынке. Когда люди ожидают роста цен в будущем, они склонны покупать товарные фьючерсы для хеджирования инфляционных рисков. Например, золото обладает свойствами сохранения стоимости и защиты от инфляции, поэтому при росте инфляционных ожиданий инвесторы увеличивают спрос на фьючерсы на золото, что приводит к росту цен.

(1.3) Факторы поддержки со стороны затрат: производственные затраты на некоторые товары являются относительно фиксированными. После того как экономика достигает дна, по мере постепенного восстановления спроса и при отсутствии заметного снижения затрат цены на товары растут благодаря поддержке со стороны затрат. Например, в случае фьючерсов на сырую нефть затраты на добычу остаются относительно стабильными. Когда ожидается улучшение экономической ситуации и рост спроса, даже при некотором увеличении объема добычи цены могут расти, поскольку затраты в определенном диапазоне остаются неизменными.

2. Различия в динамике фьючерсов на различные товары:

(2.1) Различия между промышленными металлами и сельскохозяйственной продукцией: колебания цен на промышленные металлы (такие как медь, алюминий, цинк и т. д.) тесно связаны с экономическим циклом; при ожидании достижения дна экономического спада их цены могут расти в связи с улучшением прогнозов спроса. В то же время цены на фьючерсы на сельскохозяйственную продукцию (такую как соя, кукуруза, пшеница и т. д.) зависят не только от экономических прогнозов, но и от сезонных факторов, погодных условий и т. д. Например, при ожидании достижения дна экономического цикла, если в данном году в одном из основных регионов производства того или иного сельскохозяйственного продукта произойдет серьезное стихийное бедствие, приведшее к значительному снижению урожая, то цены на фьючерсы на этот продукт могут вырасти из-за сокращения предложения, причем амплитуда роста может даже превысить рост цен на промышленные металлы; напротив, в случае урожайного года и достаточного предложения, даже при ожидании достижения дна экономического цикла, рост цен может быть относительно небольшим, а в некоторых случаях цены могут даже снизиться из-за избытка предложения.

(2.2) Особенности энергетических фьючерсов: энергетические фьючерсы (такие как нефть, природный газ и т. д.) в значительной степени подвержены влиянию геополитических факторов и международной обстановки. Когда ожидается, что экономика достигнет дна, и одновременно возникает геополитическая напряженность, приводящая к сбоям в поставках энергоресурсов, цены на энергетические фьючерсы могут резко вырасти из-за опасений по поводу поставок. Такой рост может зависеть не столько от восстановления спроса после достижения дна экономики, сколько от факторов со стороны предложения. Например, напряженность в регионе Ближнего Востока может вызвать на рынке опасения относительно поставок сырой нефти и подтолкнуть цены на нефтяные фьючерсы вверх, в то время как фьючерсы на другие сырьевые товары в этот период могут демонстрировать относительно сдержанную динамику из-за отсутствия заметного восстановления спроса на начальном этапе выхода экономики из спада.