Как находить направление. 30 моделей мышления для стабильной прибыли

Негативные последствия технологических преобразований: хотя технологические инновации, как правило, способствуют экономическому росту, быстрые технологические преобразования могут также привести к таким проблемам, как структурная безработица и сложности в процессе трансформации отраслей, что оказывает негативное влияние на экономику некоторых стран.

Политическая нестабильность и неопределённость в области политики: такие факторы, как политические потрясения, смена правительства, частые корректировки политики, могут повлиять на доверие инвесторов и принятие решений предприятиями, что, в свою очередь, окажет негативное влияние на экономику.

Даже в отсутствие крупных войн или стихийных бедствий вероятность экономического спада в разных странах весьма низка, но не исключена.

(Дополнительная информация о случаях Великой депрессии: специалисты и эксперты в области финансов и ценных бумаг могут пропустить этот раздел.) В мировом масштабе наиболее известными и имевшими глубокие последствия случаями Великой депрессии были следующие:

Великая депрессия в США 1929–1939 гг.:

Причины: важным спусковым механизмом стал обвал фондового рынка. В 1920-е годы американский фондовый рынок пережил бурный рост, процветала спекуляция, а цены на акции сильно отклонились от их реальной стоимости. Одновременно наблюдалось чрезмерное расширение банковского кредитования, в результате чего на фондовый рынок поступили огромные объемы капитала, что еще больше усилило пузырь цен на акции. Кроме того, такие проблемы, как перепроизводство в промышленности, недостаточное потребление и дисбаланс в международной торговле, также создали скрытые риски для экономического кризиса.

Ситуация: 24 октября 1929 года, в «Чёрный четверг», на Нью-Йоркской фондовой бирже произошёл обвал, вызвавший паническую распродажу; впоследствии, в «Чёрный вторник», рынок вновь обрушился, и цены на акции резко упали. Это не только привело к мгновенной утрате состояний инвесторов, но и стало причиной банкротства множества финансовых учреждений, в результате чего банковская система оказалась в кризисной ситуации. Из-за разрыва финансовых цепочек многие предприятия обанкротились, число безработных резко возросло, уровень безработицы взлетел до более чем 25 %, жизнь населения стала крайне тяжелой, а покупательная способность значительно снизилась. Экономический спад быстро распространился по всему миру, мировая торговля резко сократилась, экономики всех стран понесли серьезный удар, и многие страны погрузились в длительный экономический кризис. В период Великой депрессии экономика США понесла тяжелый удар, ВВП резко сократился, и только после введения «Нового курса» Рузвельта экономика постепенно начала восстанавливаться.

Мировой экономический кризис 1973–1975 годов (часто рассматриваемый как один из периодов Великой депрессии):

Причины: в основном вызваны нефтяным кризисом. В 1973 году разразилась Четвёртая ближневосточная война. Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК), стремясь нанести удар по Израилю и странам, его поддерживающим, объявила нефтяной эмбарго и приостановила экспорт, что привело к резкому росту мировых цен на нефть и вызвало серьёзный энергетический кризис. Это привело к резкому росту затрат в странах, зависимых от импорта нефти, затруднило производственную и хозяйственную деятельность предприятий, а также усугубило инфляцию. Кроме того, такие факторы, как широко распространённые в то время проблемы экономической структуры западных стран и крах Бреттон-Вудской системы, ещё больше усугубили экономический кризис.

Ситуация: этот кризис привёл к продолжительному спаду мировой экономики, сокращению промышленного производства, массовому банкротству предприятий и серьёзной проблеме безработицы, причём уровень безработицы во многих странах резко вырос. В то же время уровень инфляции оставался высоким, что привело к ситуации «стагфляции», то есть одновременному сосуществованию экономического застоя и инфляции, что создало огромные трудности для правительств разных стран при разработке экономической политики. Международная торговля также серьезно пострадала, объем мировой торговли значительно сократился.

Возникновение Великой депрессии, как правило, обусловлено взаимодействием множества сложных факторов, что оказывает чрезвычайно глубокое влияние на мировую экономику, политику и общество, а также побуждает страны постоянно переосмысливать модели экономического развития и меры политики, чтобы избежать повторения подобных кризисов.

Когда ожидается экономический спад, фондовый рынок и рынок товарных фьючерсов обычно демонстрируют следующие тенденции:

(1) Фондовый рынок:

в целом наблюдается тенденция к резкому падению: экономический кризис означает серьезное сокращение экономической активности, значительное снижение прибыли предприятий или даже убытки, рост уровня безработицы, а также ослабление потребительского доверия. Это приводит к сокращению общего спроса на фондовом рынке: инвесторы, испытывая пессимизм в отношении будущих экономических перспектив, массово избавляются от акций, что вызывает повсеместное резкое падение цен на акции. Например, в период Великой депрессии 1930-х годов американский фондовый рынок пережил длительное и значительное падение: индекс Доу-Джонса промышленного среднего обвалился примерно на 90 % по сравнению с пиковым значением 1929 года.

Дифференцированная динамика отраслей: некоторые «защитные» отрасли демонстрируют относительную устойчивость к падению, например, сектор товаров первой необходимости (продукты питания, напитки, товары повседневного спроса и т. д.), поскольку спрос на такие базовые потребительские товары остается относительно стабильным — независимо от того, насколько плохая экономическая ситуация, эти товары необходимо покупать, поэтому прибыль соответствующих компаний страдает в меньшей степени, а динамика их акций может оказаться лучше, чем у других отраслей; в то время как циклические отрасли, такие как промышленность, сектор несущественных потребительских товаров (предметы роскоши, элитная одежда, развлечения и т. д.), финансовый сектор, рынок недвижимости и т. д., обычно подвергаются более сильному удару и демонстрируют худшие результаты. Например, в период экономического спада промышленные предприятия из-за сокращения заказов и избытка производственных мощностей демонстрируют заметное снижение показателей, финансовые учреждения могут столкнуться с большим количеством безнадежных долгов, а спрос на рынке недвижимости падает; цены на акции этих отраслей, как правило, снижаются в большей степени.

Усиление волатильности: Рост рыночной неопределённости и панические настроения инвесторов могут легко вызвать значительные колебания на фондовом рынке. С одной стороны, негативные экономические новости могут привести к внезапному резкому падению цен на акции; с другой стороны, отдельные благоприятные политические меры или краткосрочное улучшение экономических показателей также могут вызвать временный подъём рынка, однако такой подъём, как правило, не носит устойчивого характера.

(2) В отношении товарных фьючерсов:

Падение цен на большинство товаров: в период экономического спада наблюдается серьёзный дефицит спроса, резко сокращаются объёмы промышленного производства и потребительской активности, что приводит к снижению спроса на различные сырьевые материалы, энергоносители и другие товары. Например, сокращается спрос со стороны обрабатывающей промышленности на металлы (такие как медь, алюминий, сталь и т. д.), снижается спрос со стороны строительной отрасли на строительные материалы, сокращается спрос со стороны транспортной отрасли на энергоносители (такие как нефть) и т. д., что приводит к падению фьючерсных цен на эти товары. Возьмём в качестве примера нефть: в период экономического спада из-за стагнации промышленного производства и упадка транспортной отрасли спрос на нефть резко сокращается, в результате чего цены на нефтяные фьючерсы, как правило, значительно снижаются.

Внимание привлекают некоторые товары, служащие средством хеджирования: несмотря на падение цен на большинство товарных фьючерсов, некоторые товары, обладающие свойствами средства хеджирования, такие как золото, могут пользоваться спросом у инвесторов. В периоды экономической нестабильности и роста неопределённости инвесторы, стремясь сохранить и приумножить капитал или хеджировать риски, увеличивают спрос на золото, что в определённой степени поддерживает цены на фьючерсы на золото. Однако цены на фьючерсы на золото не остаются полностью незатронутыми экономическим спадом, просто по сравнению с другими товарами они, возможно, обладают большей устойчивостью к падению.

Карта мыслей к данному разделу

Анализ, связанный с Великой депрессией

I. Вероятность наступления Великой депрессии

(1) Факторы, снижающие вероятность

- Глобальная экономическая интеграция

- Координация экономической политики

- Торговое сотрудничество

- Финансовая стабильность

- Технологические инновации

- Появление новых отраслей и бизнес-моделей

- Обеспечение стимулов для экономического роста

- Политическое вмешательство

- Фискальная политика правительства

- Денежно-кредитная политика центрального банка

(2) Потенциальные факторы риска

- Глобальный экономический дисбаланс

- Рост торгового протекционизма

- долговой кризис

- Дисбаланс платежного баланса

- Нестабильность финансовых рынков

- Чрезмерная спекуляция

- Активные пузыри

- Невыполнение долговых обязательств

- Негативные последствия технологических изменений

- Структурная безработица

- Сложности в трансформации промышленности

- Политическая нестабильность и неопределенность в области политики

- Политические потрясения

- Смена правительства

- Частые изменения в политике

II. Известные случаи Великой депрессии

(1) Великая депрессия в США 1929–1939 гг.

- Причины

- Лопнувший пузырь на фондовом рынке

- Чрезмерное расширение банковского кредитования

- Перепроизводство в промышленности

- Недостаток потребления

- Дисбаланс в международной торговле

- Ситуация

- обвал фондового рынка

- Банкротство финансовых учреждений

- Банкротство предприятий

- Резкий рост уровня безработицы

- Снижение покупательной способности

- Сокращение мировой торговли

- Резкое снижение ВВП

- Восстановление экономики после «Нового курса» Рузвельта

(2) Мировой экономический кризис 1973–1975 годов

- Причины

- Нефтяной кризис (войны на Ближнем Востоке, нефтяной эмбарго)

- Проблемы экономической структуры

- Распад Бреттон-Вудской системы

- Ситуация

- Продолжающийся экономический спад

- Спад промышленного производства

- Массовые банкротства предприятий

- Резкий рост уровня безработицы

- Устойчиво высокий уровень инфляции

- Сокращение международной торговли

III. Поведение финансовых рынков в период ожидаемого экономического спада

(1) Динамика фондового рынка

- Общая тенденция к резкому падению

- Снижение прибыли компаний

- Рост уровня безработицы

- Снижение потребительского доверия

- Различия в динамике отдельных отраслей

- Секторы «защитного» характера (товары первой необходимости) демонстрируют устойчивость к падению

- Циклические отрасли (промышленность, товары не первой необходимости, финансы, недвижимость) испытывают трудности

- Усиление волатильности

- Негативные новости привели к резкому падению

- Благоприятные меры политики или краткосрочное улучшение ситуации приводят к отскоку

(2) Динамика товарных фьючерсов

- Цены на большинство сырьевых товаров снизились

- Сокращение промышленного производства и потребления

- Снижение спроса на сырье и энергоресурсы

- Некоторые активы, служащие средством хеджирования, привлекают внимание

- например, фьючерсы на золото

- Они относительно устойчивы к падению цен, но все же испытывают влияние

Раздел 4. Когда ожидается, что экономика достигнет дна и начнёт восстанавливаться

(1) Распространённые методы прогнозирования достижения дна и восстановления экономики:

1. Макроэкономические показатели

(1.1) Темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП)

Темпы роста ВВП, являющиеся ключевым показателем изменения общего масштаба экономики, имеют решающее значение на этапе выхода экономики из спада и начала восстановления. С точки зрения теории экономических циклов, на этапе экономического спада темпы роста ВВП постоянно снижаются, а когда экономика начинает выходить из спада и восстанавливаться, в темпах роста наблюдается ряд характерных изменений.

Когда темпы роста ВВП, замедлявшиеся на протяжении нескольких кварталов подряд, начинают демонстрировать признаки стабилизации, это является результатом взаимодействия внутренней перестройки экономической структуры и внешних факторов. Например, ранее наблюдавшийся значительный отрицательный рост или низкие темпы роста (такие как отрицательный рост в течение нескольких кварталов подряд или рост ниже 1 %) были вызваны совокупным воздействием различных факторов, включая сокращение потребления, снижение инвестиций и ухудшение условий международной торговли в период экономического спада. Когда темпы падения постепенно сокращаются и сменяются небольшим ростом (например, с -2 % до 0,5 %), это означает, что в экономике начинают проявляться положительные факторы.

Это изменение можно подробно проанализировать на основе основных составляющих ВВП. Что касается потребления, то если его вклад в ВВП начинает расти, это свидетельствует о некотором восстановлении потребительского доверия, что может быть связано со стабилизацией рынка труда, улучшением прогнозов по доходам или вступлением в силу государственных мер по стимулированию потребления. Переход темпов роста инвестиций из отрицательной зоны в положительную отражает улучшение ожиданий предприятий относительно будущих экономических перспектив и начало увеличения капитальных затрат, что может быть связано с признаками восстановления рыночного спроса, благоприятной процентной средой или появлением новых инвестиционных возможностей.

Переход чистого экспорта от значительного дефицита к сокращению дефицита или даже к профициту свидетельствует об усилении конкурентоспособности отечественной продукции на международном рынке, что может быть обусловлено корректировкой обменного курса, модернизацией отечественной промышленности или улучшением глобальной экономической конъюнктуры. Эти факторы взаимосвязаны и совместно способствуют переходу экономики от рецессии к восстановлению; поэтому, когда основные составляющие ВВП демонстрируют тенденцию к улучшению, вероятность того, что экономика достигнет дна и начнёт восстанавливаться, становится выше. Наблюдение за этими изменениями на основе квартальных данных по ВВП, публикуемых авторитетными органами, такими как Государственное статистическое управление, имеет решающее значение для точной оценки достижения дна и начала восстановления экономики.

(1.2) Добавленная стоимость в промышленности

Добавленная стоимость в промышленности тесно связана с динамикой экономики и является важным показателем экономической активности в сфере промышленного производства. На этапе выхода экономики из кризиса и начала восстановления динамика темпов роста добавленной стоимости в промышленности подчиняется определенной экономической логике.

Промышленное производство является важной составной частью национальной экономики, и его развитие зависит от множества факторов, таких как рыночный спрос, предложение факторов производства и состояние деловой активности предприятий. В период экономического спада недостаточный рыночный спрос приводит к сокращению заказов у предприятий и уменьшению масштабов производства, что, в свою очередь, вызывает непрерывное снижение темпов роста добавленной стоимости в промышленности — например, с 8 % до 2 % или даже до отрицательного роста. Однако когда экономика начинает выходить из кризиса и восстанавливаться, ряд позитивных изменений способствует тому, что темпы роста добавленной стоимости в промышленности перестают снижаться и начинают восстанавливаться. Например, по мере улучшения экономической конъюнктуры рыночный спрос постепенно восстанавливается, количество заказов, поступающих на предприятия, увеличивается, производственная деятельность вновь активизируется, что выражается в появлении положительного роста добавленной стоимости в промышленности и постоянном ускорении темпов роста (например, в течение нескольких месяцев подряд темпы роста повышаются с 0,5 % до 2 %, 3 % и т. д.). Это ясно свидетельствует о восстановлении промышленного производства и является важным признаком выхода экономики из спада и начала восстановления.

Более тщательный анализ динамики добавленной стоимости в отдельных отраслях промышленности позволяет получить более глубокое понимание ситуации. Некоторые отрасли базовой промышленности, такие как металлургия и цементная промышленность, занимают основополагающее место в экономике. Если объемы производства и добавленная стоимость в этих отраслях начинают расти, это означает увеличение спроса на сырье со стороны связанных с ними отраслей, таких как строительство инфраструктуры и недвижимость, что свидетельствует о повышении активности экономической деятельности. В то же время разумное снижение уровня запасов также является важным сигналом: оно свидетельствует о том, что продажи продукции предприятий идут гладко, рыночный спрос высок и нет необходимости в избыточных запасах, что часто предвещает восстановление экономики в целом.

(1.3) Индекс деловой активности (PMI)

PMI, являясь опережающим индикатором, имеет уникальную ценность при прогнозировании выхода экономики из рецессии. Он основан на обобщении результатов ежемесячного опроса менеджеров по закупкам и охватывает ряд ключевых областей, таких как производство, новые заказы, занятость, сроки поставок от поставщиков и запасы, что позволяет точно фиксировать ранние изменения в экономической активности.

Когда индекс PMI, находившийся в течение некоторого времени ниже порога 50 %, начинает расти и приближается к отметке 50 % или превышает её, за этим явлением скрывается богатый экономический смысл. С точки зрения ведения бизнеса рост PMI означает улучшение условий ведения бизнеса. Например, когда PMI поднимается с уровня ниже 45 %, на котором он находился в течение нескольких месяцев подряд, до 48 %, 49 % или даже выше 50 %, особенно если одновременно растут такие компоненты индекса, как индекс новых заказов и индекс производства, это свидетельствует об увеличении объема заказов у предприятий. Рост новых заказов является ключевым сигналом экономического восстановления, который напрямую стимулирует предприятия к увеличению производственной деятельности, поскольку производство предприятий основано на спросе, определяемом заказами. Рост индекса производства дополнительно подтверждает, что производственная деятельность предприятий станет более активной: компании начнут расширять масштабы производства, увеличивать число нанимаемых работников и т. д. Эта серия изменений будет стимулировать согласованное развитие всех звеньев производственной цепочки и является важным сигналом улучшения экономической ситуации.

На фоне взаимосвязанности мировой экономики данные по глобальному PMI также имеют определенную справочную ценность. В силу существования международной торговли и транснациональных производственных цепочек экономическая ситуация в странах-партнёрах оказывает взаимное влияние. Если индексы PMI основных стран-партнёров одновременно демонстрируют тенденцию к росту, это будет способствовать выходу экономики страны из кризиса и началу восстановления. Это означает улучшение внешнего спроса, что может привести к увеличению экспортных заказов для отечественных предприятий, что является позитивным сигналом для экспортно-ориентированных компаний и соответствующих производственных цепочек, способствуя тем самым восстановлению экономики страны.

(1.4) Индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI)

Изменения CPI и PPI в процессе выхода экономики из кризиса и начала восстановления дают важную точку зрения для оценки экономической ситуации; они отражают динамику уровня цен с точки зрения потребления и производства, а также лежащую в их основе экономическую логику.

На начальном этапе восстановления экономики после достижения дна индекс потребительских цен (CPI) может по-прежнему оставаться на относительно низком уровне, однако если начнёт наблюдаться тенденция к умеренному росту (например, с прежнего уровня роста ниже 0,5 % до 1–2 %), это будет свидетельствовать о постепенном оживлении потребительского спроса. В период экономического спада потребители сокращают потребительские расходы из-за снижения доходов, опасений по поводу неопределённости будущего экономического развития и других факторов, что приводит к недостаточному рыночному спросу, низкому росту цен или даже дефляции. Когда экономика начинает выходить из спада, доверие потребителей постепенно восстанавливается, а стабилизация или улучшение ситуации на рынке труда приводит к улучшению прогнозов относительно доходов потребителей; все эти факторы побуждают потребителей увеличивать расходы. По мере роста потребительского спроса соотношение спроса и предложения на товары и услуги на рынке меняется, и цены начинают умеренно расти, что является важным сигналом восстановления экономики со стороны потребительского сектора.

Для индекса цен производителей (PPI) переход от продолжительного снижения к росту имеет важное экономическое значение. PPI отражает изменения цен, с которыми сталкиваются производители в процессе производства; его снижение обычно обусловлено слабым рыночным спросом, когда предприятиям трудно реализовывать свою продукцию и они вынуждены снижать цены. Когда PPI переходит от отрицательного роста, продолжавшегося несколько месяцев подряд, к положительному, это означает, что цены на продукцию предприятий на выходе из завода растут, что свидетельствует о восстановлении рыночного спроса. Возможность продавать продукцию по более высоким ценам, с одной стороны, свидетельствует о росте рыночного спроса на продукцию, а с другой — отражает укрепление ценообразовательной способности предприятий. Это указывает на улучшение рыночной конъюнктуры для предприятий и является позитивным сигналом о выходе экономики из кризиса; одновременно это оказывает положительное влияние на прибыльность и производственную активность предприятий, что в свою очередь способствует дальнейшему восстановлению экономики.

2. Показатели финансовых рынков

(2.1) Динамика процентных ставок

На фоне макроэкономической ситуации, характеризующейся выходом экономики из кризиса и началом восстановления, динамика процентных ставок является комплексным отражением корректировки денежно-кредитной политики и изменений в соотношении спроса и предложения денежных средств на рынке, что имеет важное значение для оценки экономического восстановления.

С точки зрения денежно-кредитной политики центральный банк в период экономического спада обычно проводит мягкую денежно-кредитную политику, например, снижая процентные ставки, с целью стимулирования экономики. Когда в экономике появляются признаки выхода из спада и начала восстановления, центральный банк корректирует денежно-кредитную политику с учетом изменений экономической ситуации. Если ранее наблюдался цикл снижения ставок, в этот момент их снижение может прекратиться или наметится тенденция к небольшому росту. Например, базовая ставка, ранее составлявшая около 1 %, начинает стабилизироваться или демонстрировать незначительный рост (например, до 1,2–1,5 %).

Такие изменения свидетельствуют о том, что центральный банк испытывает определенную уверенность в восстановлении экономики, считая, что самый сложный период уже позади и нет необходимости в дальнейшем стимулировании экономики посредством значительного снижения ставок. В то же время это отражает изменения в соотношении спроса и предложения денежных средств на рынке: от прежней политики стимулирования экономики за счёт избытка ликвидности к относительному балансу спроса и предложения. В период экономического спада на рынке наблюдается относительный избыток денежных средств при недостаточном спросе на инвестиции и потребление; по мере появления признаков восстановления экономики у предприятий и потребителей усиливается готовность к инвестициям и потреблению, спрос на денежные средства начинает расти, что и приводит к стабилизации или незначительному повышению процентных ставок.