Полная версия
Психология трейдинга. Метод холодного мышления для принятия решений
Иногда торговые идеи набирают столько последователей, что рынки накрываются бурными волнами покупок и продаж. Прерывистая динамика вкупе с экстремальным позиционированием играет против стопов. Она не дает сдерживать просадки при долгосрочной игре и негативно влияет на надежность позиций.
Еще одна актуальная угроза связана со снижением волатильности из-за политики центральных банков. Несколько последних лет трейдеры, полагавшиеся на импульс и ценовое расширение, не получали соответствующих сигналов. Как только они увеличивали количество выигрышных сделок, рынки разворачивались. Это лишало их прибыли. Некоторые торговцы сумели адаптироваться. Например, они начинали день с крупных позиций и, если рынок не двигался в нужную сторону, постепенно сокращали их. Другие перешли на более волатильные активы, все еще соответствующие импульсным паттернам. Один мой знакомый использовал индикатор VIX. Когда его значение опускалось ниже определенного уровня, он переходил от индексов к отдельным акциям с объемами выше среднего. Какие еще изменения можно внести в торговый процесс, чтобы адаптироваться к изменениям? Вот несколько вариантов.
• Новые исходные данные. Это могут быть актуальные сведения о спросе и предложении или идеи, связанные со смежными рынками.
• Новые рынки. Это прибыльные секторы экономики или акции перспективных компаний, на которые вы раньше не обращали внимание.
• Новые временные рамки. Вы можете либо удерживать позиции более или менее длительные периоды, либо торговать в непривычное для себя время суток.
• Новые стратегии. Например, это может быть вариативная торговля вместо направленной; акцент на волатильности вместо вектора ценовых изменений; модель возврата к средним значениям, ценовым диапазонам и разворотным паттернам вместо торговли, ориентированной на импульсы и тренды.
Как видите, вариантов много. Как же выбрать подходящий именно вам?
* * *У каждого опытного трейдера есть своя схема успешной торговли. При этом все из нас время от времени принимают хорошие и плохие решения. Анализ их последствий – отличная почва для того, чтобы определить самые вероятные угрозы и возможности.
Такие наблюдения помогли Джо заметить сделки, на которых он терял деньги. Эта закономерность оставалась для него невидимой до наших сессий, ведь он никогда прежде не пытался отследить самые прибыльные из своих паттернов.
Ключевой вывод
Чтобы составить формулу перемен, нужно сосредоточиться на успешных сделках.
Один мой знакомый управляющий мог похвастаться низким процентом неудачных сделок и высокой прибыльностью. Однако даже он сталкивался с болезненными просадками, влиявшими на показатели эффективности. В такие моменты он походил на мифического Сизифа: катил вверх по склону огромный камень, пока тот не срывался, вынуждая начинать все сначала. Проанализировав его действия, мы нашли корень проблемы. Чаще всего он терял деньги на фоне высокой волатильности. Корреляции между позициями в этот момент возрастали, и портфель переставал быть хорошо диверсифицированным. В этих условиях мой клиент принимал на себя больший риск, чем предполагала его стратегия. Чтобы адаптироваться и не терять деньги, он начал уделять больше внимания волатильности.
Интересно, что, обратившись ко мне за консультацией, управляющий был уверен, что проблема кроется не в логике рынка, а в его собственном психологическом состоянии. Он полагал, что именно оно заставляет его ходить по замкнутому кругу «заработал-потерял».
Подобные предубеждения часто встречаются среди трейдеров. Вместо поиска угроз и способов адаптации к ним они ссылаются на психологические проблемы. Такое действительно случается, но гораздо реже, чем многие думают.
Чтобы перестать проигрывать, рискуя своей эмоциональной стабильностью, нужно понимать, как работают рынки и в чем особенность вашей торговли.
В моем случае ключом к адаптации стал фактор времени. Количество потерь возрастало пропорционально частоте моих сделок. Когда я обобщал маркетинговые исследования и прогнозы, у меня было гораздо больше шансов заработать. Но стоило мне начать торговать шаблонно, без оглядки на текущую ситуацию, я терял деньги. Это нельзя было объяснить случайностью. Каждая успешная и провальная сделка имели причины. Эмоции ни на что не влияли. Если бы я не сменил стратегию, очень скоро прогорел бы.
Где искать новые направления
Порой трудно распознать принципы, по которым движутся рынки. Из-за этого сложно понять, к чему и как именно нужно адаптироваться. Именно поэтому последний вопрос нашей анкеты касается поиска ответов.
Взаимодействие с другими трейдерами или нетворкинг может быть крайне полезным занятием. Знания, которые вы получите в процессе общения с коллегами, могут расширить картину ваших представлений о рынках, бизнесе, экономике. Недавно я встречался с группой макростратегов, работающих в хедж-фондах. Я готовился к оживленному обсуждению мировой денежно-кредитной политики. Но вместо этого дискуссия закрутилась вокруг нефти, сырьевых товаров и факторов, влияющих на рыночные цены. Всех интересовали инфляция и дефляция внутри Соединенных Штатов. Я так впечатлился, что следующие свои исследования посвятил взаимосвязям между разными классами активов.
Свежие идеи можно почерпнуть из наблюдений в области прикладных финансов. Сегодня SSRN[34] – богатое и при этом бесплатное хранилище научных работ. Недавно я наткнулся там на обзор торговых стратегий на основе импульсных движений. Автор предлагал взглянуть на тему под уникальным углом. И это прекрасно подходило для моей торговой стратегии.
В таких случаях я на практике выясняю, действительно ли они имеют значимую прогностическую ценность. Чаще всего это не приводит ни к каким открытиям. Но бывают исключения. Как-то я исследовал связь между реализованной и подразумеваемой волатильностью акций. Я обнаружил, что импульс может возникнуть, когда подразумеваемая волатильность (прогнозируемая на основе ценообразования опционов) выше фактической.
По сути, есть два вида преимуществ, которые помогают адаптироваться к изменениям. Я называю их информационными и поведенческими. Первые связаны со сведениями, которые не учитывает большинство участников рынка. Например, у трейдера, имеющего доступ к данным спутников о погоде и урожае, больше шансов хорошо заработать на рынке сельскохозяйственных товаров. Трейдер, обобщающий восходящие и нисходящие ценовые движения, имеет преимущество перед теми, кто ориентируется только на стандартный биржевой график. Во многих случаях фору можно получить, смастерив «лучшую мышеловку»[35]. Например, пока другие изучают линии роста и падения, пытаясь определить широту рынка, я отслеживаю акции на всех биржах США, обращая внимание на процент, торгующийся выше скользящих средних. Практика показывает, что это более чувствительный и информативный показатель, нежели стандартный индикатор, которым пользуется большинство.
Другой вид преимуществ – поведенческие. Трейдеры часто склоняются к определенному образу действий. Умение замечать это сулит определенные выгоды. Устойчивый рост часто следует за массовым закрытием позиций. Если подавляющее число участников играют как «медведи», занимая оборонительные позиции, рынки дорожают. В периоды «бычьих» настроений и низкой волатильности показатели доходности обычно, наоборот, падают. Трейдер, разделяющий ценовые движения в зависимости от времени суток, использует поведенческие паттерны в своих интересах. В свою очередь, событийные трейдеры ориентируются на реакцию инвесторов (например, после публикации не слишком впечатляющего финансового отчета) и могут заработать на краткосрочных сделках.
Повторю, что трейдеров приводит к краху не отсутствие дисциплины. Опытные торговцы часто теряют деньги, упорно продолжая делать то, что однажды привело их к успеху. Они до последнего игнорируют проблему, если прежде прибыльная стратегия перестает работать. Они не хотят адекватно оценить новые возможности и угрозы.
Недостаточно торговать сегодняшними преимуществами. Нужно стремиться к преимуществам, которые сделают вас успешными завтра. Это требует усердия, открытости, продуктивности и креативности. О том, как воспитать в себе эти качества, обязательно поговорим в следующей главе.
* * *Раз и навсегда овладеть инвестиционным преимуществом невозможно. Его ресурсы не бесконечны, ведь все постоянно меняется. Успешные трейдеры генерируют оригинальные идеи, адаптируясь к новым условиям. Но как осваивать рынок и встраиваться в него одновременно? Ответ прост: надо строить будущее на фундаменте нынешних успехов. В этом вам помогут ваши сильные стороны.
Глава 2. Лучший процесс № 2. Развиваем свои сильные стороны
Не позволяйте своему огню погаснуть в непроходимых болотах недостатка и несовершенства. Не позволяйте герою в своей душе сгинуть в одинокой борьбе за ту жизнь, которую вы заслуживаете, но не можете достичь. <…> Мир, которого вы хотите, существует. Он реален и возможен, он – ваш[36].
Айн РэндТрейдер, переживающий спад
Чарльз успешно торговал много лет. В один момент он сменил место работы и не мог нарадоваться новым возможностям: он оперировал большим капиталом и имел доступ к исследованиям и аналитике мирового уровня. Чарльза окружали интересные и талантливые коллеги. Служба поддержки всегда вовремя приходила на помощь. Все было идеальным, за исключением одного: он не мог зарабатывать деньги.
Сначала дело было в том, что трейдер перешел на новую платформу. Политика управления рисками была непривычной. Нужно было время, чтобы освоить незнакомое программное обеспечение, а также наладить контакты с коллегами. Никто не волновался после нескольких месяцев слабых результатов. Но спустя год трудности переходного периода больше не могли служить оправданием. Начальство задумалось о профпригодности Чарльза.
К слову, он не терял слишком много денег. В новой фирме он торговал осторожно, с минимальными рисками. Поскольку успеха добиться не удавалось, он так и не увеличил ставки. Нельзя сказать, что Чарльз находился в глубокой яме, – просто медленно растрачивал капитал. Его процент удачных сделок был ниже, чем когда-либо, и продолжал падать. Чарльз стал опасаться даже низкорисковых покупок и продаж. Он проводил время в ожидании, пока рынки будут благоволить ему, пропуская по-настоящему хорошие возможности. Когда цены разворачивались, Чарльз испытывал облегчение, но лишь на мгновение.
Ему казалось, что он действует в точности так, как на предыдущем месте работы. И это смущало его больше всего. Методы анализа рынков и процесс генерации идей остались прежними. Новая обстановка его не смущала. Более того, он постепенно вводил в работу новые ресурсы и нередко обращался за советом к коллегам. Это позволяло более плавно перейти к новым методам. Но Чарльз как будто разучился делать то, что всегда умел. Он перестал зарабатывать, и это его пугало.
Трейдер стал сомневаться в себе. Он задавался вопросом: не боюсь ли я в глубине души успеха, который сулит работа в большой компании? Чарльз не верил, что может намеренно вредить себе. Но в голове все чаще крутились слова старого приятеля. В один из неудачных периодов он поделился переживаниями с коллегой и услышал в ответ: «Чего ты хочешь добиться такой торговлей? Ты сам на себя не похож!»
Мог ли Чарльз измениться, даже не заметив этого?
Этот вопрос он задал на нашей первой сессии.
* * *Позитивная психология – революция в науке о психике человека. Она обязана своим появлением многим теоретикам – от Карла Юнга до Абрахама Маслоу. Первый исследовал духовность и творчество, второй создал поразительно оригинальный для своего времени труд по самоактуализации. Позже интерес к этим вопросам получил научное обоснование. Работы Дина Кита Саймонтона, Эда Динера, Михая Чиксентмихайи, Мартина Селигмана превратили интерес отдельных ученых в полноценное направление науки.
Чему же посвящена позитивная психология? В самом широком смысле она исследует положительные аспекты бытия: счастье, продуктивность, творчество и многое другое. Они предполагают, что у каждого из нас есть компетенции, способствующие самореализации, и изучают здоровые, счастливые, успешные отношения, особенности мышления гениев и людей с высоким уровнем субъективного благополучия. За последние десятилетия появилось множество методик, позволяющих улучшать самые разные аспекты жизни. Если раньше считалось, что психолог помогает решать проблемы, теперь его задача – показывать, как достигать высот, не концентрируясь на неудачах.
Впервые я столкнулся с силой позитивной психологии, когда работал консультантом студентов-медиков и ординаторов в Сиракузском университете. Как и следовало ожидать, это были в основном талантливые, мотивированные студенты, которые должны быть на высоте. Примерно половина из них пыталась самостоятельно справиться со стрессом из-за высоких требований и ожиданий. Но один первокурсник заметно выделялся на фоне остальных. Он был умным, организованным и целеустремленным человеком. Но его успеваемость снизилась на первом же году обучения. Это не сильно отличалось от истории Чарльза. В обоих случаях смена обстановки привела к снижению результативности.
Оказалось, наш студент-медик страдал от неприятного расстройства. Он хорошо воспринимал устную речь, но почти не мог читать из-за дислексии. У него не возникало проблем в колледже, поскольку он жил дома. Там учебные пособия читал для него вслух один из членов семьи. Кроме того, студент имел доступ к отделу специального обучения с аудиокнигами и другими вспомогательными техническими средствами. Лишившись этого подспорья, он начал переживать, что провалит экзамен, и обратился ко мне за помощью.
Меня редко можно поставить в тупик проблемой. Но это был непростой случай. Мы могли постараться увеличить количество доступных образовательных ресурсов. Но как справиться с чудовищным объемом чтения на первых двух курсах медицинского? К счастью, его подход к работе был исключительно конструктивным – никаких серьезных психологических проблем я за ним не замечал. Дело было в другом: он оказался в условиях, которые не позволяли проявить его сильные стороны.
Я не смог придумать ничего лучше, чем почитать ему вслух. Он достал книги и конспекты, которые я раздел за разделом озвучивал. К моему изумлению, он не только внимательно слушал, но и задавал актуальные вопросы, отвечая на все, о чем спрашивал я. Он с готовностью договаривал за меня то, что уже успел узнать. Во время одной из наших встреч меня осенило: подобно тому, как некоторые люди обладают фотографической памятью, у этого студента была развита слуховая. Он моментально запоминал все, что слышал. Как можно фокусироваться на слабых сторонах, когда обладаешь такой силой? Он был похож на моего слепого кота Мали. Удивительно развитые обоняние и осязание позволяли невидящему зверю прекрасно ориентироваться в пространстве.
Ключевой вывод
Проблемы с результативностью возникают, когда вы забываете о своих сильных сторонах.
Студент успешно сдал экзамены. По запросу его родителей факультет нанял дикторов для записи лекций. Сам я обратился к студенческому сообществу, предложив создать специальные учебные группы. Я был рад, когда они охотно откликнулись. Теперь учащиеся могли продуктивно общаться, задавать друг другу вопросы, воспринимая новую информацию через диалог. Студент с блестящей слуховой памятью внес значительный вклад в работу своей группы. К концу второго курса он получил отличные оценки по нескольким предметам. Позже, во время практики в больничных палатах, большая часть обучения состояла из наблюдений и обсуждений. В этом мой подопечный показал великолепные результаты уже без чьей-либо помощи.
Он смог добиться успеха, когда начал использовать свои сильные стороны.
* * *К моменту встречи с Чарльзом у меня за спиной были 19 лет работы со студентами-медиками и несколько – с трейдерами. За это время я усвоил важнейший урок: когнитивные способности имеют такое же значение, как и личные качества. Люди воспринимают информацию совершенно по-разному. Одни обладают поразительной интуицией, другие – незаурядными аналитическими способностями. Я работал с портфельными управляющими, которые удивительным образом считывали рыночные паттерны, и наблюдал за теми, кто мастерски фильтровал информацию, формируя из нее точную макрокартину.
Торговля тесно связана с типом мышления. Почти всегда проблемы в трейдинге – результат нашего неумения пользоваться своими же уникальными способностями.
В новую компанию Чарльз устроился в качестве индивидуального финансового управляющего. На предыдущем месте у него в подчинении были ассистент и группа исследователей. Он сам умел делать всю эту работу, но отсутствие команды предполагало гораздо больший уровень изоляции.
Я понял, что для него это оказалось таким же потрясением, как переход из колледжа в университет для студента с дислексией. Чарльз был экстравертом, обладающим удивительной способностью «читать» людей. Он использовал это в своей работе. Как и студент-медик, опытный трейдер отлично обрабатывал интерактивную информацию. Ему было полезно слышать самого себя и чужое мнение в диалоге – именно так он приходил к своим лучшим решениям. Чарльз использовал свои когнитивные преимущества. Он превращал генерацию идей в интерактивный процесс. Но новая среда лишила его этой возможности. Он больше не мог конкретизировать свои идеи через командную работу.
Мы несколькими способами проверили мои подозрения. Выяснилось, что социальные сигналы трейдеров были важной составляющей стратегии Чарльза. Он умел определять, когда брокеры были недовольны своими позициями, и улавливать инвестиционные идеи, которые вот-вот станут предметом всеобщего внимания.
Один мой друг, успешный игрок в турнирный покер, пытался освоить онлайн-игру, но не смог. В офлайне можно наблюдать за соперниками, используя подаваемые ими сигналы себе во благо. В онлайн-игре эта опция недоступна. Примерно то же происходит с биржевыми трейдерами, когда значительная доля рыночных операций перекладывается на торговых роботов. Прежде визуальные и звуковые сигналы из торговых залов давали важные подсказки. Но, сидя перед экранами компьютеров, они теряют возможность полноценно чувствовать рынок.
Чарльз умел разбираться в людях так же хорошо, как в торговле. Ему нравилось наблюдать за трейдерами и их реакциями. Он общался с аналитиками и ассистентами, проверял чужие и свои идеи. Без команды он оказался одиноким квотербеком, вынужденным тащить всю игру на себе. Это превращало его в посредственного торговца, потерявшего связь с рынком. Ему была необходима командная работа. Чтобы вернуть былой успех, он решил собрать команду. Чарльз нанял человека, который помог наладить полезные контакты с сотрудниками отдела продаж. В итоге его интерес к торговле разгорелся с новой силой. И произошло это только тогда, когда он задействовал свои сильные стороны.
Почему сильные стороны – основа успеха в трейдинге
Из опыта Чарльза можно извлечь важный урок: проблемы торговцев возникают не только из-за недостатка дисциплины или неконтролируемых эмоций. В поисках новых стратегий они рискуют отдалиться от своих сильных сторон. Перемены на волне спада часто усугубляют ситуацию.
Отказ от привычного периода удержания позиций – распространенный пример таких изменений. Кому-то жизненные обстоятельства мешают следить за рынками так же внимательно, как раньше. Кто-то сознательно прибегает к этому решению, желая получить прибыль от долгосрочных движений рынка. Но чаще всего смена временных рамок обходится очень дорого.
Почему же так происходит?
Представьте себе скальпера, торгующего на интервалах от нескольких секунд до пары минут. Они отслеживают данные по спискам биржевых заявок. Быстро меняющиеся цифры показывают отстройку ордеров на покупку и продажу по ключевым ценовым уровням. Так скальперы распознают закономерности, а затем решительно действуют.
В это время инвесторы занимаются более глубоким анализом. Они определяют макроэкономические тренды и дожидаются момента, когда рынок неадекватно оценивает акции. Многие из них сравнивают себя с детективами: они отыскивают кусочки головоломки, соединяя их в общую картину. Для такой работы требуется особый набор когнитивных навыков.
Если для скальперов важнее всего скорость и оперативная память, вдумчивые инвесторы полагаются на исследования.
Для скальпера сигналы рынка, важные для инвестора, – ничего не значащий и отвлекающий шум. Даже торговец, удерживающий позиции от нескольких часов до пары дней, может позволить себе не придавать значения мимолетным закономерностям, которые для скальпера – хлеб насущный.
Вслед за временными рамками должны измениться и когнитивные навыки. Для скальпера это значит отказаться от умения моментально определять закономерности. При этом нет никаких гарантий, что иной способ работать с информацией тоже входит в число его сильных сторон.
То же происходит с инвесторами, которые, наоборот, сужают временные рамки. Вместе с этим они должны ускорить мыслительный процесс, отказавшись от глубокого и вдумчивого анализа.
Однажды я работал с девушкой-макротрейдером с превосходным послужным списком. В разговоре она поделилась со мной парой оригинальных идей. При этом в хедж-фонде, куда она недавно устроилась, очень серьезно относились к управлению рисками. Лимит трейдера могли урезать после потери всего нескольких процентов капитала. Это означало, что сотрудники должны были оперировать большими деньгами на коротких временных интервалах. Угрозы просадки на фоне рыночных колебаний заставляли трейдершу оставлять в стороне свои лучшие идеи. Она изо всех сил пыталась закрывать позиции на ценовых уровнях, даже когда они не соответствовали ее стратегии. В конце концов это привело к сильному разочарованию. Сильная сторона моей знакомой была связана с исследованиями рынков. Но ей приходилось фокусироваться на графиках, уровнях поддержки и сопротивления, постоянно оглядываясь на краткосрочные показатели прибыльности. Процесс торговли перестал приносить ей удовлетворение. Она смогла справиться с этой проблемой только тогда, когда уменьшила размер позиций. Кроме того, ей пришлось расширить стопы и использовать опционы, поддержав финансовую устойчивость своих долгосрочных сделок.
Ключевой вывод
Тот, кто использует свои сильные стороны, получает от работы истинное удовлетворение.
Этот случай преподал мне еще один важный урок: сильные стороны не только приносят лучшие результаты, но и помогают определиться с базовой мотивацией.
Мне давно нравится баскетбол. Динамика, сочетание индивидуальных усилий и командной работы, спланированных и импровизированных движений делают баскетбол чертовски увлекательным занятием. Мне также нравятся боулинг и легкая атлетика. К сожалению, к последним двум у меня нет способностей, так что я ими не занимаюсь. Но стоит мне выйти на баскетбольную площадку, я сразу же считываю оборонительную тактику соперников, оцениваю их силы и нахожу возможности для перехвата инициативы. Аналитический ум делает мою игру в мяч неординарной. А вот в беге или боулинге я бы наверняка показывал весьма посредственные результаты.
Многие трейдеры теряют азарт к торговле вместе с деньгами. В погоне за прибылью они ищут новые стратегии, забывая о своих сильных сторонах. Хотя именно они привели их к успеху. Эта распространенная проблема решается довольно просто: новые рыночные возможности нужно искать, опираясь на свои лучшие качества.
* * *Осознав важность сильных сторон, вы поймете, почему обучение трейдингу не помогает заключать хорошие сделки. Это связано с тем, что большинство лекторов предлагают студентам следовать алгоритмам, которые привели к успеху кого-то другого. Это могло бы принести пользу начинающему трейдеру, если бы опытный наставник учитывал сильные и слабые стороны своего подопечного. Но, увы: составители учебных программ, как правило, не стремятся соблюсти баланс между универсальным и индивидуальным подходами.
Для наглядности сравним обучение трейдеров и студентов-медиков. Вторые тратят уйму времени на изучение теории, лежащей в основе медицинской практики. Их работа с пациентами начинается со стажировок в лечебных учреждениях. Они могут попробовать себя во множестве специальностей – радиологии, психиатрии, хирургии и так далее. Начиная свой профессиональный путь, студенты наблюдают за опытными наставниками. Иногда им доверяют рутинные задачи, в которых сложно напортачить. К концу практики будущий медик, как правило, понимает, какие специальности ему по душе, а какие нет. В этом студенту помогает опыт, лучше всего показывающий, в чем заключаются его сильные стороны. Учащиеся с хорошо развитыми коммуникативными навыками часто выбирают семейную медицину или психиатрию. Технически подкованные студенты склоняются к хирургии и радиологии. Чем шире спектр интересов, тем выше вероятность, что человек выберет лечебное дело. И наоборот, конкретные увлечения создают узкопрофильных специалистов.
