Психология трейдинга. Метод холодного мышления для принятия решений

Эта «настройка» позволит выживать нашему виду. С точки зрения эволюции совершенно логично, что мы по умолчанию включаем режим сбережения энергии. Максвелл объяснял снижение своей эффективности разными причинами: стрессом, выгоранием, превосходством высокоскоростных алгоритмов и даже банальным невезением. Это помогало ему сохранять базовые настройки. Как гласит известная поговорка: «Работает – не трогай». Иногда мы убеждаем себя, что все в порядке, только для того, чтобы не решать проблему.

Ключевой вывод

Распорядок способствует эффективности, а перемены – гибкости.

Есть еще одна причина, по которой трейдеры не хотят отступать от привычных паттернов. Даже при явном преимуществе на рынке их прибыль, как правило, не стабильна. В долгосрочной перспективе, когда количество сделок переваливает за сотню, преимущество становится очевидным. Особенно если избегать высокорискованных стратегий вроде продажи «голых» опционов. Но в выборке из 10―20 сделок могут возникать случайные серии выигрышных и проигрышных ставок. Это способно сыграть злую шутку с нашим самообладанием.

В прошлом году я опубликовал в своем блоге анализ трех кривых прибыльности. В его основу лег алгоритм прогнозирования прибыли Генри Карстенса, размещенного на сайте Vertical Solutions.

Одна кривая отражала полное отсутствие рыночных преимуществ (50 % выигрыша, средний размер которого равен среднему размеру проигрыша). Вторая показывала отрицательное преимущество (50 % выигрыша, средний размер равен 90 % от среднего размера проигрыша). Третья – положительное (50 % выигрыша, средний размер равен 110 % от среднего размера проигрыша).

Выборка из сотни сделок позволяет оценить, как растет или снижается прибыльность. Однако в промежутках на этом пути иногда случаются неожиданные взлеты и падения. Отработав алгоритм много раз, можно увидеть разные способы оставаться в выигрыше. Результат будет похожим, а пути к нему – разными.

Трейдеры неверно интерпретируют случайные подъемы и спады кривой доходности очень часто. В череде выигрышных сделок легко решить, что вы лучше других понимаете рынок. А если так, почему бы не повысить ставки? И наоборот, столкнувшись с убытками, можно решить, что высокий риск (а значит, и хорошая прибыль) – не для вас.

Представьте себе бейсболиста, который оценивает свою результативность через каждые 20 подач. Большое количество попаданий подкрепляет его уверенность в себе. Но, увеличив замах, он раз за разом бьет мимо мяча. Это убеждает игрока перестать замахиваться так сильно. Оба этих решения верны. Ведь техника игры гораздо важнее краткосрочной эффективности. В долгосрочной перспективе именно она повысит результативность отбивающего.

Так же обстоит дело и с трейдерами. Максвелл мог не придавать слишком большого значения ежедневным, еженедельным или ежемесячным отчетам о прибыли и убытках. Важнее для него – слаженно работающие процессы: от генерации идей до исполнения сделок. Когда система работает, лучшая стратегия – шагать не спеша, постепенно улучшая результаты.

К сожалению, 20 плохих сделок могут превратиться в 40, 60, 80 и все 100. Но именно так накапливаются доказательства несостоятельности прежней парадигмы. При этом постоянное, пусть даже небольшое, преимущество остается явным даже на длинной дистанции. Вот почему в казино стоит делать мелкие ставки, даже если удача благоволит вам. Ведь одна крупная сумма, поставленная не на то число, в любой момент может оказаться разорительной.

В это время множество мелких и средних ставок позволяют устойчивому преимуществу перевесить силу случайности. Но когда она берет верх в сотне сделок, можно говорить о разрушении прежней парадигмы. Даже если трейдеры вроде Максвелла умудряются убедить себя в том, что это всего лишь временные трудности.

Если вы заключаете по несколько сделок в день, отследить свои преимущества на рынке легче. Но как насчет менее активных инвесторов и портфельных управляющих? Они ограничиваются несколькими сделками в неделю, а то и в месяц. В этом случае целый год сниженной эффективности может пройти незаметно. Представьте себе такой торговый план: все деньги получает портфельный управляющий, у которого сложился хороший год. А тот, кто показал худший результат, не получает ничего. Подобные установки наносят вреда не меньше, чем выводы на основе краткосрочной серии продаж.

Отследить преимущества и случайности на небольших выборках сделок – сложная задача. Определить реалистичный набор ожидаемых результатов помогает бэктест[15] торговой стратегии – даже при отсутствии недавних продаж. Важно при этом не пытаться подгонять показатели под исторические данные. Но в любом случае для дискреционной торговли отрезвляющая истина такая: небольшое количество сделок оказывается неинформативным. Иными словами, на малой выборке нельзя достоверно определить, чем обусловлена их эффективность – везением или мастерством.

Майкл Мобуссен пишет об этой проблеме в своей книге «Уравнение успеха»[16]. Он отмечает, что мы не способны распознать удачу. Это затрудняет объективную оценку результатов. Чрезмерное внимание трейдеров к нескольким последним удачным сделкам заставляет их верить в успешность всей стратегии. Они забывают о факторе удачи и вскоре начинают терять деньги. Всякий раз, когда Максвелл был готов изменить свой подход, перед ним открывалась серия выигрышных сделок. В итоге его стратегия оставалась прежней. Всякий раз он искренне верил: рынок возвращается. Только несколько циклов коротких побед и рухнувших надежд заставили его обратиться за помощью. На консультацию он пришел разочарованный и почти потерявший веру в возможный успех.

* * *

Как и Джина с Крисом, Максвелл отказывался сдаваться. Все трое упрямо продолжали делать то, к чему привыкли. Максвелл не ориентировался на других. Он сохранял независимость – важное качество для трейдера. Его способность анализировать рынок помогала избегать слишком убыточных сделок, даже если распознавать удачные точки входа становилось все сложнее. В былые времена Максвелл мог по графику цен предсказать, как поведет себя рынок, достигнув определенного уровня. Все изменилось, когда «идиотов», реагировавших на эти уровни, стало гораздо меньше.

Найти выход из подобной ситуации помогает одно из моих любимых упражнений. Его суть в анализе выигрышных сделок. Как правило, миссия коуча по трейдингу – утешать проигравших и подталкивать стагнирующих брокеров. Если люди страдают, как Крис, Джина или Максвелл, это дает им силы для поиска новых возможностей. Когда торговец застревает в неработающей парадигме, не желая признавать этого, ему просто необходима небольшая встряска. Обзор успешных решений напоминает: все не так плохо, ваши таланты, навыки и опыт никуда не делись. Нужно всего лишь перенаправить силы.

В работе Максвелла было колоссальное количество выигрышных краткосрочных сделок. Он был действительно хорош в скальпинге[17]. «Я вижу подходящую ситуацию на рынке. Остается немного подсуетиться и действовать», – объяснял он. Но когда Максвелл пытался определить более долгосрочные ценовые уровни и удерживать позиции в течение нескольких часов или дней, заработать никак не получалось. Повторю, он прекрасно умел быстро оценивать ситуацию. Страдало лишь его представление о рынке. Но базовые качества – ум, прозорливость и интуиция – оставались при нем. В режиме скальпинга он полностью доверял себе и зарабатывал деньги на удивление стабильно.

Вскоре после этого Максвелл с сарказмом рассказал мне о письме некоего гуру. За большие деньги тот обещал раскрыть секреты торговли на основе волнового анализа[18]. Мой клиент упомянул публикацию в блоге, в котором я сам недавно высмеивал «волну идиотов». Он недоумевал, как трейдеры могли купиться на обещание прозорливого гуру. И я увидел свой шанс.

«Что же, Макс, если ты не веришь в волновую теорию, как тогда собираешься определить, на каких ценовых уровнях рынок будет находиться завтра в 15:00?»

В ответ собеседник рассмеялся. Он заметил, что у него за плечами достаточно разбитых хрустальных шаров, и он больше не собирается обедать битым стеклом.

«Но разве ты не проворачиваешь то же самое со своими уровнями? – с вызовом спросил я. – И ты, и они предсказываете будущее».

Теперь Максвелл выглядел озадаченным. «Правда, – продолжил я, – тебе не нужно ничего предсказывать. Твои прошлые сделки говорят о том, что ты достаточно хорошо чувствуешь рынок. Зачем пытаться угадать, какими будут цены? Ведь твоя сильная сторона – понимать, что делают люди прямо сейчас».

Я невооруженным глазом видел, как в голове Максвелла закрутились шестеренки. Предсказывать будущее – занятие для идиотов. А вот распознавать действия покупателей и продавцов – настоящая работа.

Так, мостом из настоящего в будущее для моего клиента оказалась способность выявлять закономерности.

* * *

Даниэль Канеман в своих исследованиях выделяет два основных способа мышления – быстрый и медленный. В своей книге «Думай медленно… решай быстро»[19] он объяснил, как мы принимаем немедленные решения в сложных ситуациях. Когда машина выезжает нам навстречу, мы автоматически сворачиваем в сторону, пытаясь уклониться от столкновения. Это было бы невозможным, если бы мы каждый раз обстоятельно обдумывали каждое необходимое действие.

Но у быстрого мышления есть и существенный недостаток. Ведь оно связано с поверхностными выводами. В случае с автомобилем, вылетевшим на встречку, молниеносная реакция без лишней рефлексии может спасти жизнь. Но что, если представить ситуацию, в которой предвзятость возьмет верх над здравым смыслом? Например, ваш мозг сочтет подозрительным человека только потому, что цвет его кожи или одежда отличаются от ваших? Можно оказаться в неловком положении.

Быстрое мышление часто заставляет нас принимать ошибочные решения. Оно приводит к когнитивным искажениям и побуждает действовать иррационально.

Его противоположность – медленное или глубокое мышление. Когда у вас достаточно времени, можно не только воспринять информацию, но и проанализировать, упорядочить и дополнить ее. Конечно, это требует определенных навыков и ресурсов. Например, одновременно вести машину и непринужденную беседу легко. Но вот решать в уме сложную математическую задачу, оставаясь внимательным на дороге, практически невозможно. К слову, именно поэтому не стоит набирать сообщения на смартфоне за рулем.

Мы чаще прибегаем к быстрому мышлению и только в отдельных случаях используем медленное. Большинство наших решений и действий основаны на первом впечатлении, а не на тщательном анализе. Даже рассудительные трейдеры поддаются импульсам, отступая от собственных планов. Быстрые реакции легко берут верх над логикой и разумом.

Для обоих типов мышления есть более и менее подходящие ситуации и целые сферы деятельности. Например, умелым продавцам и высококвалифицированным авиадиспетчерам не обязательно обладать высокой эрудицией и мощными аналитическими способностями. Они обязаны быть на высоте в быстрой и точной обработке информации. Первый должен тонко чувствовать настроение покупателя, выбирать соответствующий тон голоса и оперативно реагировать. Второму не нужно постоянно думать о месте назначения самолета. Он должен держать в голове фактические данные о множестве рейсов в оживленном аэропорту. Способность оперативно обрабатывать информацию позволяет диспетчеру принимать решения в доли секунды. Тогда система функционирует эффективно и относительно безаварийно.

Ключевой вывод

Наш образ мышления определяет поведение на рынках.

У каждого из нас найдется яркий и умный знакомый, которому не достает практических навыков. Такие люди могут проводить сложный анализ или решать задачи из высшей математики, но проявляют абсолютное невежество, когда доходит до социальных навыков. Инженер может рассказать все о работе автомобильного двигателя, но только у профессионального гонщика хватает ловкости выиграть Инди-500[20].

Многие относятся к трейдингу как к чему-то единому. Но он состоит из большого спектра разных видов деятельности и специализаций. В этом смысле торговлю на бирже можно сравнить с медициной. Психиатр – такой же врач, как и хирург или рентгенолог. Но каждому из них необходимы свои знания и умения. Точно так же маркетмейкер сильно отличается от управляющего глобальной макростратегией, а они оба – от участника рынка, торгующего волатильностью.

Трейдинг интересен тем, что в нем сочетаются быстрое и медленное мышление. Дей-трейдер уделяет меньше времени глубокому анализу, но должен отслеживать сложные закономерности в реальном времени. Успешный инвестор, играющий вдолгую, досконально изучает компании. Это позволяет ему создавать сложные портфели. В них хеджируются различные источники рисков, а выгоду приносят движения цен сильных и слабых активов. Между ними находятся управляющие хедж-фондами. Они сочетают глубокое погружение в макроэкономические исследования с быстрым анализом тенденций и разворотов.

Мой опыт показывает, что результативные участники рынка редко преуспевают в обоих типах мышления. Но почти всегда они сильны в одном из них. Великие трейдеры играют на своих сильных сторонах, используя их в торговле. Это относится и к Максвеллу. Его скальпинговые сделки – результат развитого быстрого мышления.

При этом многие трейдеры, потерпев неудачу, пытаются сменить когнитивную модель. Как правило, это плохое решение. Быстро думающий человек погружается в анализ рынков. Глубокий мыслитель пытается ухватиться за краткосрочное движение цен. В итоге оба проиграют еще больше. Тревога и беспокойство выводят трейдеров из привычной мыслительной зоны и лишают преимущества. Именно это случилось с Максвеллом. Неудачи постигли его на рынках с низкой волатильностью, где все чаще доминировали алгоритмы маркетмейкинга. Он заставил себя адаптироваться: дольше удерживал бумаги в своем портфеле и торговал скорее стратегически, чем тактически. Максвелл перестал следить за динамикой рынка и сосредоточился на длительных линиях поддержки и сопротивления. Он стал уделять больше внимания данным отчетов о доходах и экономическим новостям. В конечном итоге это дезориентировало его. Он пытался приспособиться к переменам. Но результаты становились только хуже. К счастью, у него оставались скальпинговые продажи. Он продолжал торговать за счет навыков быстрого мышления. Это помогло ему сохранить деньги. Но со временем этого оказалось недостаточно. Максвелл тратил слишком много сил на применение своих относительно средних аналитических навыков.

Все изменилось, когда он пересмотрел свою эмоциональную связь с трейдингом. Вспомните Джину и Криса. Они хотели дать своим детям то, чего у них самих никогда не было. С мертвой точки их сдвинула угроза статусу хороших родителей. В этот момент их мотивы совпали, и пара с головой погрузилась в укрепление брака.

Максвелл был умным человеком. Он умел извлекать выгоду из «идиотизма» других. Это приносило ему психологическое удовлетворение и наполняло работу смыслом. Когда финансовое благополучие стало иссякать, а маркетмейкеры принялись наживаться за его счет, он сам почувствовал себя идиотом. Чтобы снова оказаться на коне, он решил превратиться в глубокого мыслителя. Иными словами, захотел стать тем, кем он не был. Более того, теперь он пытался самоутвердиться за счет своих слабых сторон, игнорируя сильные.

Упражнение, которое мы проделали, показало, что Максвелл добивался удачных сделок, когда действовал тактически, а не стратегически. Все говорило о том, что он должен вернуться к своим сильным сторонам. Но он родился в бедной семье и стремился во что бы то ни стало доказать свое превосходство. Нам оставалось разве что направить его в правильное русло. Максвелл не хотел быть «идиотом». Но именно им становился, пытаясь глубоко анализировать рынки. Это было для него так же невыносимо, как для Джины и Криса оказаться плохими родителями. Я прямо сказал ему об этом. И это сработало.

Перемены произошли не по щелчку пальцев. Нам нужно было понять, почему некоторые из найденных Максвеллом закономерностей работали, а другие – нет. Нужно было исследовать его торговую стратегию внимательнее. Для этого я проанализировал множество сделок и заметил, что на коротких позициях он терял больше, чем на длинных. Причем случалось это всегда при восходящих трендах. Мы обсудили это и оказалось, что он даже не замечал, как начал играть против рынка в попытках самоутвердиться. Отследив еще один паттерн своего «идиотского» поведения, он наконец сменил тактику. Например, начал наблюдать за индикатором средневзвешенной цены, отслеживая движения торговли. Так Максвелл определял будущие сильные, нейтральные и слабые рынки. Чтобы стать эффективнее, он обратился к новым критериям. Но решающим фактором были навыки, которыми он прекрасно владел.

Решение проблемы Максвелла всегда было у него в руках. Как только он нашел равновесие между своими умениями, амбициями и эмоциями, дело пошло в гору.

В этом кроется один из секретов адаптации: у нас не получится измениться, если мы не научимся распознавать свои эмоции и управлять ими.

Опасность самоуверенности

Мы знаем, что перемены нужны. Но почему так трудно бывает реализовать план Б? Случаи Максвелла, Криса и Джины показывают: наши привычные мотивы и обязательства имеют большую силу. Мы срастаемся с ними, и иногда это нас разрушает. Много лет назад я работал с одной молодой женщиной. Она была успешным профессионалом, но никак не могла наладить романтические отношения. В детстве ее отвергали родители и друзья, а позже – партнеры. Она решила, что главное – быть уверенной в себе, чтобы никогда больше не оказаться брошенной и уязвимой. В результате ее карьера пошла в гору, но все отношения разваливались после пары свиданий. Стремление к независимости мешало эмоциональной близости. Пока она не поняла, что можно оставаться отдельной цельной личностью даже в отношениях, ничего не получалось. Поворотный момент в ее терапии случился внезапно. Однажды она не выполнила домашнее задание и долго не могла ответить почему. Через некоторое время я все же добился ответа. Оказалось, упражнение доставляло ей дискомфорт. Она совершенно не хотела этим заниматься. Мне не в чем было ее упрекнуть. Напротив, я искренне похвалил свою клиентку. Ведь она твердо стояла на своем и действовала, исходя из собственных ощущений. В итоге мы придумали упражнение, которое подходило именно ей.

Кроме прочего, это стало для нее хорошим примером. Она пришла ко мне за помощью, но смогла оставаться собой. Очень часто перемены начинаются с таких, казалось бы, мелочей. Ну а теория лучше всего усваивается через практику.

Впрочем, для перемен нужно немало времени. Иногда приходится накопить солидный багаж плохих результатов. Моей клиентке пришлось пройти через годы одиночества, прежде чем она решилась довериться консультанту. Когда наш подход к жизни или трейдингу окупается, мы обретаем уверенность в себе. Однако важно, чтобы она не переходила границы разумного. Иначе можно угодить в опасную ловушку. Например, убедив себя в том, что вы нашли решение на все времена и никогда больше не ошибетесь. Максвелл был уверен в своей торговой стратегии и не собирался ничего менять. Так он действовал до тех пор, пока не потерял почти все.

Роберт Антон Уилсон писал о сходстве между самоуверенностью и глупостью. Он говорил: наши убеждения могут выносить нам суровые приговоры. Мы становимся пленниками собственных взглядов. Это может привести к серьезным потерям, как это произошло с Максвеллом. Хорошо верить в то, что делаешь. Но лишь до тех пор, пока ваша уверенность не превращается в смирительную рубашку.

Исследования в области поведенческой экономики показывают, что трейдеры очень часто подвержены не только эффекту сверхуверенности, но и предвзятости подтверждения. Это значит, что человек обрабатывает информацию избирательно – сосредоточивается только на том, что подтверждает его точку зрения.

Исследование из Южной Кореи показало, как много участников веб-форумов об инвестициях склонны фокусироваться на данных, совпадающих с их мнением. Они демонстрировали самоуверенность в своих идеях, чаще совершали сделки и теряли больше денег, чем их менее самоуверенные коллеги. Джеймс Скотт, Маргарет Стампп и Питер Сю в 2003 году проанализировали ряд научных публикаций и пришли к выводу: «Многие люди чересчур уверены в себе. И инвесторы больше других верят в свою способность предсказывать будущее». Еще один интересный вывод: самоуверенность свойственна трейдерам всех стран мира.

В книге «Ловушки мышления» братья Хиз[21] повторяют эту идею: «Примечательная сторона нашей умственной деятельности состоит в том, что мы редко оказываемся в тупике». Авторы предлагают несколько способов преодолеть эффект сверхуверенности. Во-первых, мультитрекинг или принятие множества альтернативных точек зрения. Во-вторых, разбор мнения, противоположного вашему. Когнитивная гибкость – общий элемент этих способов. Как только мы перестаем зацикливаться на единственном решении, получаем возможность найти лучшее. Нельзя устремиться к новому будущему, если сначала не рассмотреть альтернативы.

Иронично, что многие коучи учат использовать самоуверенность во благо. Они призывают не бояться и повышать рыночные риски. Последовав этому совету, легко оказаться у разбитого корыта. Очень многие трейдеры, запертые на крупных позициях в момент самоуверенности, теряют гибкость из-за череды крупных провалов, которые перемежаются редкими успехами.

Ключевой вывод

Если ваша готовность рисковать растет вслед за самоуверенностью, вы находитесь в уязвимом положении.

Так самоуверенность снижает вашу адаптивность и загоняет в угол.

* * *

Трейдер по имени Джо обратился ко мне после длительного периода убытков. Он несколько лет подряд успешно торговал фьючерсами на фондовые индексы. Но некогда прибыльные сделки больше не приносили дохода. После того как исполнялись крупные отложенные ордера, которые он выставлял, ситуация на рынке всякий раз менялась не в его пользу.

«Заработать не получается, – сетовал он на первой сессии. – Я либо не вхожу в рынок вообще. Либо все идет наперекосяк». Джо начал думать, что биржа намеренно играет против него. Конечно, кто-то мог распознать его стратегию и постараться помешать ему. Алгоритмы рынка, постоянно отслеживающие биржевые заявки, быстро фиксируют дисбаланс спроса и предложения. Они моментально используют эту информацию в собственных интересах. И крупные отложенные ордера – легкая добыча для искушенных маркетмейкеров.

До меня Джо сотрудничал с другим коучем по трейдингу. Тот говорил о неспособности моего клиента отличать сделки с высокой вероятностью успеха от почти наверняка проигрышных. По его словам, если бы Джо лучше оценивал риски, побеждал бы гораздо чаще. Это неплохая теория, но она не работала по двум причинам. Во-первых, ордер на крупную сумму всегда заметен и поэтому уязвим. Я проанализировал прошлые неудачи Джо и выяснил: процент удачных сделок и их прибыльность падали, когда он полагался на высокую вероятность успеха. Во-вторых, самоуверенность Джо росла каждый раз, когда он выигрывал. Он зарабатывал на трех-четырех сделках, затем наращивал позиции и терял деньги, сводя на нет предыдущие достижения. Прошлый коуч Джо призвал его не терять убежденности в своих силах: «Ты должен быть уверен в победе!» Но именно это в конечном итоге приводило его к поражениям.

Вместе с клиентом мы выяснили: если объем его ордеров достигал определенного процента от среднего объема торгов в минуту, вероятность провала возрастала. В иных случаях – при высоких объемах и ликвидности – сделки чаще оказывались прибыльными. По сути, Джо не нуждался в терапии. Проблема была не в ошибочных убеждениях. Ему следовало адаптироваться к новому режиму работы маркетмейкеров. Он должен был начать распределять свои ордеры так, чтобы сделать их менее заметными и добиться оптимального исполнения. Как Эмиль с его рестораном, Джо мог не менять своих ориентиров и просто научиться по-новому взаимодействовать с рынком.

Начать что-то менять очень часто мешает излишняя самоуверенность. Зачем это нужно, если вы уверены в правильности своих решений? Но представьте солдата на вражеской территории. Он должен провести разведку. Разумно ли в этом случае полагаться только на теоретические знания и убеждения? Конечно, нет. Он должен внимательно осмотреться, оценить реальные риски, продумать каждый шаг. В противном случае он рискует лишиться жизни. Ставить самоуверенность во главу трейдинга все равно, что выйти на минное поле без какого-либо плана действий. Рынок – довольно опасная и постоянно меняющаяся среда. Воспринимать его иначе – самонадеянно.

Почему же самоуверенность свойственна даже талантливым игрокам? Отчасти это связано с «ошибкой выжившего». В любой группе трейдеров лидеры по абсолютной доходности, скорее всего, и рискуют больше других. И это касается не только выигрышных, но и проигрышных сделок. В конце концов, участники рынка банкротятся не на мелких ставках. Но в поисках «магов рынка» большинство трейдеров ориентируется на тех, кто получает максимальную прибыль. «Маги» рассказывают о том, как шли напролом, вопреки всем трудностям. Такой ретроспективный анализ ведет к ошибочному выводу о том, что полная уверенность и готовность к риску – определяющий элемент успеха.