Рынок всегда прав. Уроки спекулянта, который зарабатывал миллионы, терял всё и начинал снова

Он создавал всевозможные графики и проводил тщательное, скрупулёзное и осторожное исследование динамики цен на различных рынках, включая рынки акций, облигаций, зерна, хлопка и валют. Ещё много лет назад он начал изучать и исследовать соответствующие индексы и сезонные тенденции. В целом, всё, что можно было исследовать, он исследовал. Он много лет занимался торговлей акциями, опираясь исключительно на свои графики. На самом деле, его метод заключался в применении некоторых очень искусно разработанных методов усреднения. Я слышал от них, что до начала мировой войны он часто зарабатывал деньги, пока война не разрушила все правила. Я также слышал, что он и его многочисленные последователи потеряли несколько миллионов долларов и в конце концов были вынуждены уйти с рынка. Если правильно оценить акции, сформируется бычий рынок; если неправильно — медвежий, и даже мировая война не в силах изменить это. Тот, кто хочет заработать, должен просто правильно оценивать динамику акций.

Рассказывая об этом, я не собирался слишком отклоняться от темы, но каждый раз, когда я вспоминаю те первые годы на Уолл-стрит, я невольно делаю это. То, чего я тогда не понимал, сегодня мне уже ясно, и я осознаю ошибки, допущенные из-за недостатка знаний. Обычные биржевые спекулянты каждый год совершают одни и те же ошибки.

Когда я в третий раз вернулся в Нью-Йорк, я торговал очень активно, надеясь превзойти биржевые компании-члены. Я не питал иллюзий насчёт того, что смогу показать такие же выдающиеся результаты, как в брокерской фирме, но считал, что со временем, возможно, у меня будут отличные показатели, поскольку у меня было очень много средств, которые можно было вложить в торговлю. Я уже обнаружил, что моя главная проблема заключалась в том, что я не мог правильно различать азартные игры с акциями и спекуляцию на акциях. Мой опыт наблюдения за рынком насчитывал семь лет, и я от природы был создан для этой игры. Используя эти средства, я заработал для себя неплохую сумму и получил очень высокие проценты. Как и всегда, я то выигрывал, то проигрывал, но шансов на выигрыш было больше. Когда зарабатываешь больше, тратишь больше — так поступают не только те, кому легко дается зарабатывание денег, но и многие другие, привыкшие к такому образу жизни; так поступают все, кто не является скрягой. Некоторые люди от природы умеют зарабатывать и тратить деньги, как, например, Рассел Сэйдж (Russell Sage) и ему подобные; к моменту своей кончины они обладали поразительным состоянием.

С 10 утра до 3 часов дня я сосредоточенно занимаюсь делом, надеясь превзойти фондовый рынок; после 3 часов я полностью посвящаю себя наслаждению жизнью — так проходит каждый мой день. Однако не стоит ошибочно полагать, что я готов пожертвовать торговлей ради удовольствий — этого никогда не произойдет. Причиной моих убытков являются ошибочные решения, а не безбашенность или стремление к беззаботному наслаждению. Умственное истощение и употребление алкоголя приводят к онемению рук и ног, что негативно сказывается на торговле, поэтому я ни за что не допущу этого. Я до сих пор придерживаюсь привычки ложиться спать до 10 часов вечера. Недостаток сна не позволяет принимать правильные решения во время торговли, поэтому в молодости я не сидел до поздней ночи. Я считаю, что нет нужды жертвовать прекрасными вещами в жизни, ведь я зарабатываю больше, чем теряю. Рынок постоянно поставляет эти прекрасные вещи. Я отношусь к своему средству к существованию профессионально и хладнокровно, благодаря чему постепенно обрел уверенность в себе.

При торговле акциями первое, что я изменил, — это управление временем. В брокерской компании можно ждать надежных возможностей, чтобы заработать 1 или 2 пункта, но здесь так поступать нельзя. Мне нужно задолго до этого изучить амплитуду колебаний цен на акции, чтобы воспользоваться возможностью в компании «Фуллертон». То есть я должен предсказать, что произойдет и как изменится динамика цен на акции. Это звучит банально, но вы должны понимать, что это не так просто. Моё отношение к игре изменилось, и это самое главное. Постепенно я понял, что есть большая разница между спекуляцией на колебаниях цен на акции и прогнозированием их динамики, а также между азартными играми и спекуляцией.

Изучая рынок, я уделял этому не менее часа в день, чего я не осознавал, работая в крупнейшей в мире брокерской компании. Отраслевые отчеты, прибыль железнодорожных компаний, а также финансовая и коммерческая статистика — все это пробуждало моё любопытство. Я торговал очень часто, поэтому меня называли «юным азартным игроком». Мне нравится изучать колебания цен на акции, и если я нахожу что-то, что может повысить доходность моих сделок, я никогда не устаю от этого. Еще до того, как проблема будет решена, я четко говорю себе: найдя решение, я обязательно проверю, верно ли оно. Мои собственные деньги — единственное, что может подтвердить правильность того или иного решения.

Сейчас кажется, что я прогрессирую очень медленно, но я усваиваю знания так быстро, как только могу, и об этом свидетельствует тот факт, что вероятность заработать у меня выше. Если бы вероятность проиграть была выше, это наверняка подтолкнуло бы меня приложить ещё больше усилий и продолжать исследования. Ещё остаётся много ошибок, и я обязательно должен их выявить. Если бы я потерял много денег, у меня не хватило бы средств, чтобы проверить эффективность моей усовершенствованной торговой стратегии, поэтому я сомневаюсь, имеет ли убыток какой-то смысл.

Изучив свои торговые методы, приносившие прибыль в компании «Фуллертон», я обнаружил, что мои оценки основных трендов и динамики рынка практически никогда не бывают ошибочными, но при этом я не получаю должной прибыли — она меньше, чем та, которую я получал, когда правильно оценивал рынок. В чём причина?

Частичные неудачи и частичные победы могут дать одинаково много знаний.

Как только начался бычий рынок, я сразу это предвидел. Чтобы проверить свои предположения, я совершил несколько сделок с акциями, и в результате цены на акции действительно выросли, что полностью соответствовало моим прогнозам. В то время всё шло очень гладко, но мог ли я сделать что-то ещё? Я был ещё очень молод, в душе чувствовал беспокойство, и старшие коллеги посоветовали мне успокоиться. Я принял этот совет и решил больше не действовать так опрометчиво, а при торговле акциями стремиться к осторожности. Все понимают, что самый надежный и единственный способ — это прекратить торговлю после получения прибыли, а когда наступит коррекция, выкупить свои акции обратно. Я поступал именно так: часто прекращал торговлю после получения прибыли и ждал коррекции, которая так и не наступала. Я сидел и ждал, пока рост цены акций превысит 10 пунктов, и благодаря такому осторожному подходу мне удалось без проблем получить 4 пункта прибыли. Все говорят, что, прекратив торговлю сразу после получения прибыли, невозможно потерять всё. Действительно, потерять всё невозможно, но и разбогатеть, получив 4 пункта прибыли на бычьем рынке, тоже невозможно.

Поскольку я стремлюсь к осторожности, я заработал всего 2000 долларов, хотя должен был заработать 20 000. Я заработал очень мало, и, заметив это, я обратил внимание на ещё одну вещь: оказывается, даже среди дураков есть разные уровни, и деление происходит в зависимости от их опыта.

Всем хорошо известно, и даже сам новичок понимает: новичок ничего не знает. Однако люди, находящиеся на уровне выше него — так называемые «дураки второго уровня» — считают его человеком, хорошо разбирающимся во многих вещах, и даже окружающие разделяют это мнение. Он — опытный дурак, занимающийся исследованиями, причем объектом его исследований является не рынок, а рыночные комментарии, публикуемые «дураками более высокого уровня». «Дураки второго уровня» знают, как избежать ошибок, которые допускает новичок, и не позволяют этим ошибкам нанести ущерб своим интересам. Брокеры по ценным бумагам живут без забот круглый год не благодаря неопытным новичкам, а благодаря таким «дуракам второго уровня». Такие люди в среднем удерживаются на плаву около трех с половиной лет, в то время как те, кто впервые начинает торговать на Уолл-стрит, продерживаются всего от 3 до 30 недель. Люди второго уровня часто цитируют известные торговые пословицы и различные правила игры; они прекрасно знают все табу, о которых говорят красноречивые ветераны, но забывают о самом важном из них — нельзя быть дураком.

«Дурак второго уровня» считает себя уже «взрослым» и всегда покупает на падении, делая вид, что обладает большим опытом. Он ждет падения цены акций и оценивает свою прибыль по тому, насколько сильно упала цена. Полный «дурак» на бычьем рынке совершенно не понимает правил и не учитывает предыдущие примеры; нереалистичные надежды подталкивают его к беспорядочным покупкам. Он зарабатывает больше всех, однако, как только наступит коррекция, она унесет все его заработанные деньги. «Дурак» второго уровня осторожен в торговле и всегда следует за опытными игроками. Вначале я был самонадеян и тоже использовал такой подход. Я понимаю, что мне необходимо изменить свой подход к торговле в брокерской компании, и я должен использовать эти изменения для решения текущих проблем, особенно тех методов, которые высоко ценятся опытными трейдерами, — такие методы имеют огромное значение.

Многие люди похожи друг на друга; таких людей можно назвать клиентами. Трудно найти человека, который мог бы честно сказать, что Уолл-стрит не остался перед ним в долгу. В компании «Фуллертон» можно встретить инвесторов всех уровней — всех тех, кого я видел и раньше. Среди них был один очень необычный пожилой человек, который был намного старше остальных клиентов. Еще одна его особенность заключалась в том, что он никогда не давал советов по собственной инициативе и не хвастался своими выигрышами. Когда другие говорили, он был отличным слушателем. Он никогда не спрашивал собеседника, получил ли тот какую-либо инсайдерскую информацию, и, казалось, не проявлял особого интереса к сбору таких сведений.

Когда кто-то делился с ним инсайдерской информацией, он обычно вел себя очень вежливо и выражал собеседнику благодарность. Если информация оказывалась правдивой, он многократно благодарил того, кто её сообщил. Если же информация оказывалась ложной, он не выражал недовольства. Никто не знал, совершал ли он сделки на основе открытой информации или же игнорировал её. Сотрудники компании говорят, что этот старик — большой миллионер, способный совершать крупные сделки, но при этом он не приносит компании особо больших комиссионных — по крайней мере, никто из них не видел, чтобы он платил компании значительные комиссионные. Этого человека зовут Партридж (Partridge); у него широкая грудь, подбородок часто прижимается к груди, и он постоянно снует из комнаты в комнату, поэтому люди втайне прозвали его «Индюком».

Некоторые клиенты любят прислушиваться к советам других, чтобы в случае неудачи можно было возложить ответственность на кого-то другого. Они часто обращаются к старику Партриджу и говорят ему, что у них есть инсайдер — друг их друга, который советует им торговать той или иной акцией. Они говорят Партриджу, что ещё не совершили сделку на основании этой «открытой информации» и надеются, что он даст им совет, как поступить. Партридж не обращает внимания на то, идет ли речь о покупке или продаже, и всегда даёт один и тот же ответ.

Рассказав всю историю, клиент с недоумением спрашивал: «Что мне делать? Пожалуйста, дайте мне совет».

На лице старого «Индюка» появилась доброжелательная улыбка, он наклонил голову набок, пристально посмотрел на своего друга-инвестора и, наконец, трогательно сказал: «Сейчас бычий рынок, ты должен это понимать».

Я много раз слышал, как он говорил: «Сейчас бычий рынок, и ты должен это понимать». Казалось, будто он вручает тебе бесценный талисман или предоставляет страховой полис на миллион долларов. Однако я не понимал, что он имел в виду.

Однажды в компанию вбежал человек, передал сотруднику бланк поручения, а затем подошёл к Патриджу. Этого человека звали Элмер Харворд (Elmer Harword). Джон Фаннинг рассказывал какую-то историю, а Патридж очень вежливо слушал. Джон рассказал, что однажды, услышав, как Джин отдал распоряжение одному из трейдеров, он последовал его примеру и купил 100 акций, а затем продал их, заработав всего 3 пункта, не подозревая, что эти акции за три дня подскочили на 24 пункта. Поистине печальная история, которую Джон рассказывал уже, по крайней мере, в четвертый раз. Старый «Индюк», казалось, слышал её впервые: на его лице играла улыбка, и он с сочувствием смотрел на Джона.

Элмер не извинился перед Джоном Фаннингом, а сразу подошёл к Старому Индейцу и сказал ему: «Мистер Патридж, я слышал от друга, что акции Climax Motors скоро начнут корректироваться, поэтому только что продал их. Когда цена упадет, я куплю их обратно. Если у вас ещё есть эти акции, лучше продайте их, как я».

Элмер с недоумением посмотрел на Старого Индейца — ведь именно он когда-то давал ему «горячие советы», советуя покупать акции. Те, кто не является профессионалами или бесплатно дают «горячие советы», часто считают, что до тех пор, пока результат этих советов не станет известен, получатель советов находится в их полной власти — как физически, так и психологически.

Старик был полон благодарности к Элмеру за то, что тот не забыл об этом старике, и сказал ему: «Мистер Ховард, я собираюсь оставить эти акции в своем портфеле».

Элмер сказал ему: «Теперь, когда вы уже получили прибыль, вам следует продать их, а когда наступит коррекция, снова купить». Элмер вел себя так, будто только что выписал Старому Индейцу депозитный сертификат, но, не заметив благодарности на лице Старого Индейца, продолжил: «Только что я продал все акции».

Судя по его голосу и выражению лица, даже самый осторожный наблюдатель решил бы, что он продал все 10 000 акций.

Мистер Патридж покачал головой, полный сожаления, и, понизив голос, сказал: «Нет, так делать нельзя».

Элмер воскликнул: «Что ты сказал?»

Мистер Патридж с явным затруднением ответил: «Так действительно нельзя».

«Я же давал вам четкий совет, рекомендовал вам покупать, верно?»

«Да, мистер Ховард, я искренне благодарен вам за это, но...»

«Послушайте меня сначала: разве эта акция не выросла на 7 пунктов за последние 10 дней?»

«Поднялась, приятель, я вам за это безмерно благодарен, но у меня не хватило смелости продать эти акции».

Лицо Элмера было полно недоумения — многие, дающие «ясные сигналы», смотрят на тех, кто их принимает, именно таким выражением. Он спросил: «Ты не продашь?»

«Не могу продать».

Элмер наклонился к нему поближе и спросил: «Почему не можешь продать?»

Старый Турк ответил: «Потому что это бычий рынок!» Ему, похоже, казалось, что его объяснение было длинным и очень подробным.

Элмер был разочарован и очень раздражён. Он сказал: «Да, это бычий рынок, я понимаю это не хуже твоего, но тебе следует продать свои акции и, когда наступит коррекция, купить их по более низкой цене».

Старик Патридж с явным затруднением ответил: «Молодой человек, если я сейчас продам эти акции, моя позиция исчезнет, и я останусь ни с чем».

Элмер Ховард развел руками и покачал головой. Надеясь на мою поддержку, он подошел ко мне и спросил: «А ты, пожалуйста, понимаешь, о чём он?» Его низкий голос звучал так, будто он играл роль.

Я промолчал, и он продолжил: «Я дал ему четкий совет: он купил 500 акций компании „Клеймс“ и получил 7 пунктов прибыли. Коррекция должна была наступить уже давно, поэтому я хотел, чтобы он продал акции и купил их снова, когда наступит коррекция. Послушай, что он ответил, услышав мой совет! Он сказал, что если продаст эти акции, то останется без работы. Понимаешь, что это значит?»

Старый Индейка прервал его и сказал: «Мистер Ховард, простите, но я не говорил, что останусь без работы, я говорил, что потеряю свою позицию. Никто не в силах понести последствия потери позиции, и Джон Локфеллер не исключение. Дожив до моего возраста и пережив те удачи и страхи, которые пережил я, вы обязательно это поймёте. Надеюсь, что цена этой акции откатится, и тогда вы сможете снова купить её по не слишком высокой цене. Однако, торгуя, я обязательно буду опираться на свой многолетний опыт, ведь я приобрел его ценой горьких уроков и ни за что не хочу платить за это ещё раз. Я благодарен вам так, как будто деньги уже поступили на мой счёт, но не забывайте, что сейчас рынок находится в фазе роста», — сказав это, он ушёл. Элмер остался на месте, охваченный сомнениями.

Для меня слова старого Патрича не имели особого значения. Я начал задумываться: почему, несмотря на то что я много раз правильно предсказывал общую тенденцию рынка, мне не удавалось заработать деньги, которые по праву принадлежали мне? Только тогда я понял, что он имел в виду. По мере углубления в исследование я всё больше убеждался в мудрости этого старика. Очевидно, в молодости он тоже совершал те же ошибки и хорошо знал свои человеческие слабости. Собственный опыт помог ему понять, что это искушение очень трудно преодолеть и что зачастую за это приходится платить высокую цену, поэтому он отвергал такое искушение. Я тоже заплатил за это высокую цену.

Мне кажется, что после того, как я понял смысл его слов, мои знания значительно расширились. Старик Патридж часто говорил клиентам: «Не забывайте, что это бычий рынок». Наконец-то я понял, что он имел в виду: колебания цен отдельных акций не позволяют им заработать большие деньги; можно сказать, что анализ рынка[2] не позволяет им заработать большие деньги, а правильный путь — это оценка и прогнозирование рынка и его общих тенденций.

Есть одна вещь, о которой я хочу здесь сказать. Я проработал на Уолл-стрит много лет, зарабатывал несколько миллионов долларов и терял несколько миллионов долларов. Я хочу сказать, что причиной того, что я заработал большие деньги, были не мои идеи, а то, что я упорно воздерживался от действий. Именно упорное воздержание от действий позволило мне заработать большие деньги, и я надеюсь, что вы это поймёте. Правильно оценивать рынок — это вполне нормальное дело. На бычьем рынке всегда можно найти людей, которые с самого начала открывают длинные или короткие позиции. Я знаю много людей, которые могут сделать правильный вывод в нужное время и начинают торговать, когда прибыль максимальна, но при этом не зарабатывают денег — так же, как и я в своё время. Делать правильные выводы, но не предпринимать никаких действий — такие люди встречаются редко, и это очень сложно. Чтобы заработать много денег, биржевик должен понять это. Существует один факт: когда биржевик не обладает знаниями о том, как торговать, ему трудно заработать даже несколько сотен долларов, а когда он понимает, как это делать, заработать несколько миллионов долларов становится относительно легко.

Причина в том, что, возможно, он уже сделал правильное суждение, но когда рынок развивается так, как ему хотелось бы, он теряет терпение или начинает сомневаться. На Уолл-стрит многие люди не дураки, и даже не «дураки третьего уровня», но теряют деньги именно по этой причине. Они умны, но не могут проявить настойчивость, поэтому их побеждает не рынок, а они сами. Старый Индюк, который упорно действует в соответствии со своими суждениями, делает совершенно правильный выбор. Он очень мудр, а также обладает достаточным терпением и мужеством, чтобы твердо придерживаться своих убеждений.

Для меня увлечение торговлей, несмотря на сильные колебания на фондовом рынке, чревато фатальными последствиями. Никто не способен уловить каждое колебание; в условиях бычьего рынка единственное, что можно сделать, — это купить и держать акции в долгосрочной перспективе, пока не почувствуешь, что бычий рынок близится к концу. Не изучай «открытые карты» и не анализируй особые факторы, влияющие на цену акций, а сосредоточься на общей тенденции; навсегда забудь о каждой своей акции, пока не увидишь или не почувствуешь, что рыночная ситуация меняется. Добиться этого можно только с помощью собственного ума и проницательности; в противном случае мой совет покажется вам совершенно глупым — как совет «покупайте дешево, продавайте дорого». Каждый может усвоить только одну самую полезную вещь: не пытайтесь уловить первую или последнюю ценовую отметку. В этом мире именно эти две отметки являются самыми дорогими. Трейдеры тратят на них миллионы долларов — этих денег хватило бы на строительство автомагистрали, способной пересечь весь американский континент.

При торговле я больше не поступаю так глупо, как раньше. Изучив свои сделки в компании «Фуллертон», я обнаружил следующее явление: на начальном этапе торговли я редко терпел убытки, поэтому решил увеличивать ставки именно на этом этапе. Я твердо верю в свои суждения, однако мне часто мешают мнения других людей и мои собственные колебания. Человек, который принимает решение, но не стоит за ним твердо, не сможет далеко зайти в этой игре. В целом я усвоил следующее: нужно анализировать общую ситуацию, открывать позиции и придерживаться их. Я могу терпеливо ждать и, даже когда цены на акции падают, не сомневаться в своих суждениях, полагая, что такая ситуация продлится недолго. Однажды я продал все 100 000 акций, предсказав, что грядет сильный отскок. Мое суждение оказалось верным: этот устойчивый и значительный скачок цен действительно наступил, но принёс мне убыток в 1 миллион долларов. Увидев, как половина моей прибыли улетучилась, я остался предельно уверенным и не стал сначала закрывать позицию, а затем продавать все акции во время отскока. Я прекрасно понимал: если бы поступил так, то, возможно, потерял бы свою позицию и не смог бы заработать крупную сумму. Именно такие значительные колебания приносят вам щедрые доходы.

Мой опыт основан на собственных ошибках. От совершения ошибки до понимания её причин уходит много времени, а от понимания причин до правильного анализа ошибки — ещё больше, поэтому я усвоил эти уроки только спустя долгое время. В то время я был очень молод и находился в относительно благоприятном материальном положении, поэтому мог компенсировать потери другими способами. Мои навыки анализа рынка соответствовали тогдашней рыночной ситуации, и большую часть заработанных денег я получил именно благодаря этому. Когда я только приехал в Нью-Йорк, я часто терпел убытки, что было очень раздражающим, но сейчас дела обстоят гораздо лучше. Менее чем за два года я трижды обанкротился, и, вспоминая об этом, я понимаю, что мне совершенно нечем гордиться, даже учитывая нынешнее, несколько более благоприятное положение. Я хочу сказать тебе: лучшая школа — это банкротство.

Я всегда наслаждался жизнью, поэтому мои средства росли не слишком быстро. Я хотел иметь то, что было у людей моего возраста и со схожими вкусами, например, машину. Я не понимаю, зачем сдерживать свои материальные желания, когда есть возможность зарабатывать на рынке? Торговля на фондовом рынке приостанавливается только по воскресеньям и в праздничные дни — так и должно быть. Всякий раз, когда я нахожу причину убытка или обнаруживаю другие причины и явления, приводящие к убыткам, я вписываю новое «табу» в свой баланс активов. Мои средства растут с каждым днём, и самый эффективный способ использовать эти активы — не экономить в жизни. Я извлек из этого ряд весьма интересных уроков, хотя не все из них одинаково интересны. Если бы мне пришлось подробно описывать каждый из них, я бы наверняка не смог перечислить их все. На самом деле мне легко вспомнить некоторые моменты, которые во время торговли приносят мне существенную помощь, обогащают мои знания о торговле и помогают лучше понять самого себя.

[1] «Линьсянь»: люди, которые постоянно изучают графики акций. — Примечание переводчика[2] «Анализ рынка»: комплексное изучение и оценка факторов, влияющих на фондовый рынок, таких как политика, денежные потоки, фундаментальные показатели, технические показатели и новости. — Примечание переводчика

Глава 6

Не изучайте отдельные акции, изучайте рынок в целом

Весной 1906 года я провёл короткий отпуск в Атлантик-Сити. Чтобы сменить обстановку и как следует отдохнуть, я продал все свои акции. Кстати, вначале моим брокером была компания «Хардинг», и я вернулся туда, начав активно торговать. Мой объем торгов достигал трех-четырех тысяч акций, что не намного превышало тот объем, с которым я торговал в 20 лет в брокерской компании «Метрополитан». Однако маржа, требуемая для спекуляции на колебаниях в 1 пункт в брокерской компании, отличалась от маржи, необходимой для торговли на Нью-Йоркской фондовой бирже с помощью брокера.

Помните ли вы ту историю, которую я вам рассказывал? Однажды я продал в «Метрополитен» все 3500 акций «Сахарной компании», но шестое чувство внезапно подсказало мне, что где-то произошла ошибка и эту сделку следует отменить. Такое странное ощущение возникало у меня часто, и я часто полагался на него при торговле. Тем не менее я часто высмеивал это свое ощущение, считая его импульсом, и полагал, что поддаваться всем подобным импульсам и терять свои позиции — дело крайне глупое. Мне казалось, что такое ощущение возникает из-за чрезмерного курения сигар или недосыпания, что оно проистекает из нервной возбудимости, умственного переутомления и тому подобных вещей.