Провалы рынка. Долги, дефициты, кризисы, дефолты, финансовые пирамиды, финансовые пузыри, банковские паники – звенья одной цепи. Монография

Интеграция стран, в том числе и России, в мировое хозяйство вызывает необходимость превращения части денежного капитала из национальных денег в иностранную валюту, и наоборот. Это происходит при международных валютных, счетных и кредитно-финансовых операциях. Именно таким образом исторически сформировались международные валютные отношения – совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве.

Международные валютные отношения обслуживают взаимный обмен результатами деятельности субъектов мирового хозяйства. Состояние валютных отношений зависит от процесса воспроизводства и, в свою очередь, оказывает на него обратное влияние (положительное или отрицательное) в зависимости от степени их устойчивости.

В результате динамичного развития внешнеэкономических связей была сформирована валютная система – государственно-правовая форма организации устойчивых валютных и кредитных отношений, регулируемая законодательством или межгосударственным соглашением. Она включает совокупность национальных денежно-кредитных отношений, сложившихся на основе интернационализации национальных экономик, связанных с функционированием валюты по международно-договорным и государственно-правовым нормам. Элементами международной валютной системы являются:

• формы международных средств платежа (золото, национальные валюты, международные валютные единицы);

• международные финансовые институты;

• механизм установления и поддержания валютных курсов;

• правила расчетов между физическими и юридическими лицами;

• порядок сбалансирования международных платежей.

Важнейшие из названных элементов международной валютной системы – это формы международных средств платежа и механизм установления и поддержания валютных курсов. Конечная цель функционирования международной валютной системы заключается в обеспечении эффективности международной торговли товарами и услугами и в получении обоюдной выгоды участниками внешнеэкономической деятельности.

Национальная валютная система – это совокупность экономических денежно-кредитных отношений, предполагающих функционирование валюты для обеспечения внешнеэкономических связей страны. Она включает определенный объем и состав валютных резервов, валютный паритет (соотношение), а также ряд следующих основных элементов:

• определенный набор международных платежных средств;

• режим обмена валюты;

• режим валютного курса;

• наличие или отсутствие валютных ограничений;

• регламентацию использования международных кредитных средств обращения и форм международных расчетов;

• режим валютного рынка и рынка золота;

• статус национальных органов, регулирующих валютные отношения, – центральный банк, министерство финансов, специальные органы.

Мировая (международная) валютная система (International monetary system), преследующая глобальные цели мирового сообщества, – это совокупность валютно-экономических отношений, обусловленных мирохозяйственными связями, усилением взаимозависимости национальных экономик (из-за глобализации мировой хозяйственной системы). Она призвана обеспечить интересы стран-участниц, обслуживая взаимный обмен результатами деятельности национальных экономик. Для этого существуют международные институты и комплекс международно-договорных и государственно-правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов, т. е. имеется особый механизм регулирования и функционирования. Основными элементами мировой валютной системы являются:

• определенный набор международных платежных средств – функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты, международные счетные валютные единицы – СПЗ)5;

• режим обмена валют, включая валютные курсы, условия конвертируемости валют;

• регламентация состава компонентов международной ликвидности;

• унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков и др.) и форм международных расчетов;

• режимы мировых валютных рынков и рынков золота;

• статус института межгосударственного регулирования, с 1944 г. – Международного валютного фонда.

Исходя из вышеизложенного можно утверждать, что валютная система, как национальная, так и мировая, состоит из ряда взаимосвязанных элементов и взаимозависимостей. Основой здесь является валюта (currency): в национальной системе таковой служит национальная валюта, в мировой – резервные валюты, выполняющие функции международного платежного и резервного средства, а также международные счетные валютные единицы.

Важной характеристикой валютной системы служит степень конвертируемости валюты, определяемая как степень свободы ее обмена на иностранную. Степень конвертируемости определяется наличием или отсутствием валютных ограничений (экономических, правовых, организационных), регламентирующих операции с национальной и иностранной валютами.

В процессе эволюции мировой валютной системы видоизменялись и совершенствовались ее основные элементы:

• функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты, международные счетные единицы);

• условия взаимной конвертируемости валют;

• режимы валютных паритетов и валютных курсов;

• степень валютного регулирования и объемы валютных ограничений;

• унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков) и форм международных расчетов.

Первая мировая валютная система (Парижская) была основана на золотомонетарном стандарте и юридически закреплена межгосударственным соглашением 1867 г. на конференции промышленно развитых стран в Париже. Для этой валютной системы были характерны фиксированное золотое содержание национальных валют и фиксированные валютные курсы. Так, золотое содержание доллара было официально зафиксировано путем установления официальной цены на уровне 20,67 долл. за тройскую унцию (31,1 г) золота.

Существование золотого стандарта вплоть до Первой мировой войны не только придавало стабильность валютной системе, но и лежало в основе стабильного развития экономики стран. Введение золотого стандарта рубля было одним из основных условий денежной реформы в России в конце XIX в., проводимой министром финансов С. Ю. Витте.

Разрешение свободного обращения щлихтового золота в 1901 г. привлекло в золотодобычу капиталы отечественных и иностранных инвесторов и позволило России к 1913 г. выйти на первое место в мире по производству и экспорту золота, увеличить золотые запасы с 626 т в 1900 г. до 1338 т в 1914 г., а также превратить рубль в одну из самых стабильных валют в мире.

Для периода Парижской валютной системы в целом были характерны относительная политическая стабильность в мире и быстрый экономический рост стран, который сопровождался низким уровнем инфляции, относительной синхронностью экономических циклов, достаточно небольшими размерами государственных бюджетов и использованием примерно одинаковых мер рестриктивной денежной политики.

Валютный кризис, разразившийся в период Первой мировой войны, способствовал созданию новой валютной системы.

Вторая валютная система (Генуэзская), оформленная в 1922 г. на Генуэзской международной экономической конференции, была основана на золотодевизном стандарте. В качестве девиза выступала иностранная валюта в любой форме. И хотя официально статус резервной валюты не был закреплен ни за одной из валют, английский фунт стерлингов и американский доллар конкурировали за лидерство на мировом валютном рынке.

Попытки Великобритании восстановить довоенный золотой стандарт не имели успеха: в результате завышения курса фунта стерлингов происходило увеличение дефицита платежного баланса. Результатом этого было принятие в 1928 г. закона, по которому платежи должны были осуществляться в золоте, а не в валютах – фунтах или долларах, а также решение о конвертации всех резервов в фунтах в золото. В этих условиях Великобритания была вынуждена отменить (в 1931 г.) конвертируемость фунта в золото. Эта мера на фоне Великой депрессии в конце 20-х – начале 30-х гг. стала проявлением мирового валютного кризиса, выход из которого страны видели в девальвации своих валют. Девальвацию доллара путем увеличения стоимости унции золота с 20,67 до 35 долл. в 1933 г. США, которые имели положительное сальдо платежного баланса, использовали как меру продвижения своего экспорта и создания дополнительных рабочих мест в экспортных отраслях, сокращения безработицы. На этом фоне страны, защищаясь от иностранной конкуренции, были вынуждены начать вводить высокие таможенные пошлины и импортные тарифы. Результатом этих мер стало сокращение внешней торговли и международных расчетов.

Третья мировая валютная система (Бреттон-Вудская) оформлена соглашением стран на конференции по валютным и финансовым вопросам, которая состоялась в июле 1944 г. в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Хэмпшир, США), в которой участвовали 730 представителей 44 стран.

Бреттон-Вудсская система была основана на ряде структурных принципов:

• введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным паритетом;

• официально установленные фиксированные паритеты валют к доллару США, который, в свою очередь, конвертировался в золото по фиксированному курсу;

• определена официальная цена золота на 1 июля 1944 г. на уровне 35 долл. за тройскую унцию золота, или 0,88571 г за 1 долл.;

• установлено, что фиксированные золотые паритеты и курсы валют могли колебаться в пределах 1 % паритета, а в Западной Европе – 0,75 %;

• обеспечение конвертируемости двух резервных валют – доллара США и фунта стерлингов – в золото по официальному курсу.

По своему характеру Бреттон-Вудская система была золотодевизной системой с фиксированными валютными курсами. США брали на себя обязательство по первому требованию обменивать доллары на золото без каких-либо ограничений, а остальные страны должны были зафиксировать курс своей валюты к доллару и поддерживать его в пределах 1 % отклонения в обе стороны по отношению к паритету.

По решению Бреттон-Вудской конференции был создан МВФ, основные цели которого выражались в следующем:

• оказание содействия стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание конкурентной девальвации валют;

• содействие организации многосторонней платежной системы по текущим операциям и устранение валютных ограничений;

• предоставление краткосрочных кредитов для урегулирования платежных дисбалансов;

• оказание содействия международному сотрудничеству на основе постоянных совещаний и консультаций по международным валютным проблемам.

Для достижения поставленных целей страны – члены МВФ на основе установленных квот осуществляют взносы в его уставный капитал. Определение квоты страны имеет большое значение, поскольку от ее размера зависят величина взноса страны в капитал Фонда, число голосов, максимальный объем финансирования, который она может получить от МВФ, а также доля страны при распределении специальных прав заимствования, международного резервного актива, созданного Фондом.

Противоречия Бреттон-Вудской валютной системы, прежде всего между национальным характером доллара и использования его как международного платежного средства, постепенно расшатали ее по мере укрепления экономик стран Западной Европы и Японии. В 1971 г. США прекратили конвертировать доллары в золото по официальному курсу. Для спасения системы фиксированных валютных курсов в декабре 1971 г. была достигнута договоренность о расширении пределов колебаний курсов до 2,25 % паритета валют. Однако уже через год эта договоренность о фиксированных валютных курсах была отменена, и Бреттон-Вудская система перестала существовать.

Четвертая мировая валютная система (Ямайская) была оформлена соглашением стран – членов МВФ в январе 1976 г. в г. Кингстоне на Ямайке, в котором формулировались основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в апреле 1978 г. во второй поправке к статьям Соглашения МВФ. Эти принципы, которые продолжают действовать и сегодня, заключаются в следующем:

• с отменой официальной цены золота была узаконена демонетизация золота, т. е. утрата им денежных функций, но, тем не менее, благодаря реальной ценности золота за ним сохранилась роль чрезвычайных мировых денег и резервного актива;

• золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР, который формально объявлен основой валютных паритетов, но на практике не стал эталоном стоимости, главным платежным и резервным средством;

• вместо фиксированного валютного курса страны официально с 1973 г. перешли к режиму плавающих валютных курсов, но при этом получили возможность выбора фиксированного или плавающего валютного курса;

• МВФ получил полномочия осуществлять более жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении, обеспечивать либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в интересах достижения стабилизации в международных валютных отношениях.

Дерегулирование в Ямайской валютной системе очень быстро проявилось в несовершенстве плавающих валютных курсов. А финансовые и валютные кризисы (например, валютный кризис в Мексике в 1995 г., валютные бури летом 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии, летом 1998 г. в России и в январе 1999 г. в Бразилии) поставили вопрос о мерах по искусственной поддержке валютных курсов, о реальной и завышенной оценке активов, о неудовлетворительном банковском надзоре, о недостатке финансовой информации. Необходимость координации действий стран для преодоления кризисных явлений заставила мировое экономическое сообщество по-новому оценить роль МВФ и МБРР в согласовании политики стран в области валютных отношений. Встал вопрос о регулирующей деятельности международных валютно-финансовых институтов, эффективность которых в условиях дерегулирования в мировой валютной системе и глобализации финансовых потоков значительно снизилась, что заставило правительства ряда стран, находящихся в полосе потрясений, заняться реструктурированием всей системы валютного регулирования.

В процессе экономической интеграции страны Западной Европы в марте 1979 г. объявили о создании международной (региональной) валютной системы. Европейская валютная система (ЕВС) предусматривала скоординированное плавание курсов национальных валют по отношению к доллару с целью их большей стабилизации. Особенности интеграции западноевропейских стран определили структурные принципы ЕВС.

На основе Маастрихтского соглашения о Европейском союзе, подписанного в феврале 1992 г. и вступившего в силу 1 ноября 1993 г., предусматривалось дальнейшее углубление валютной интеграции, достижение конвергенции национальных экономик и создание механизма многостороннего наблюдения за этим процессом.

Политика поэтапного перехода к единой валюте была взаимоувязана с состоянием экономик стран – участниц ЕВС, которые свое экономическое развитие подчинили достижению следующих региональных критериев:

• иметь уровень инфляции, не превышающий более чем на 1,5 % средний показатель для трех стран с наиболее низкими темпами;

• дефицит государственного бюджета не должен быть более 3 % ВВП;

• государственный долг – не более 60 % ВВП;

• средний размер долгосрочной процентной ставки – не выше 2 % сверх среднего для трех стран с наиболее низкими темпами инфляции;

• пределы колебаний взаимных валютных курсов должны составлять 15 %.

С 1 января 1999 г. Европейский валютный союз вступил на новую ступень развития региональной валютной системы, когда безналичные расчеты стали осуществляться на основе новой европейской валюты – евро 11 странами ЕС (Австрия, Германия, Ирландия, Италия, Бельгия, Испания, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция). Котирование курса евро к доллару и к валютам стран, не входящих в ЕВС, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте-на-Майне. С 1 января 2002 г. новая валюта евро стала использоваться уже 12 странами (в 2001 г. вступила в ЕВС Греция) при наличных расчетах. Через полгода после этого евро банкноты и евро монеты стали единственным законным платежным средством в странах ЕС.

Форма организации валютных отношений страны, закрепленная национальным законодательством, является национальной валютной системой.

Валютная система России в условиях перехода к рыночной экономике формируется с учетом структурных принципов Ямайской валютной системы, которые она должна выполнять после вступления в июне 1992 г. в члены МВФ. Основой национальной валютной системы Российской Федерации является российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. взамен рубля СССР.

В условиях административно-плановой экономики СССР существовала государственная монополия на внешнеэкономическую деятельность и валютная монополия. Это означало, что все внешнеторговые операции могли осуществлять только специализированные государственные внешнеторговые объединения. А право совершать операции с иностранной валютой и другими валютными ценностями принадлежало государству.

1.6. Международная финансовая система и национальный суверенитет

В условиях финансовой глобализации суверенные государства оказались в существенной зависимости от глобальных финансовых посредников, что является причиной дальнейшего развития кризисных процессов в глобальной экономике. Разрешение данной проблемы возможно лишь путем реформирования международной финансовой системы, предпосылкой чего должна выступить широкомасштабная дефинансиализация экономических процессов путем перенаправления финансовых ресурсов из виртуального в реальный сектор экономики6.

С крахом Бреттон-Вудсской системы, вызванным неспособностью США обеспечить соблюдение ее главных принципов – конвертации доллара в золото и поддержания режима фиксированных курсов в сфере межгосударственных отношений, – финансовая дерегуляция, выраженная в снятии ограничений на международное движение капитала и отмене валютного контроля в глобальных масштабах, значительно способствовала интеграции большинства суверенных государств мира в международную финансовую систему в течение 1990–2000-х гг.

Либерализация рынков капитала сопровождалась развитием инноваций, связанных с разработкой комплексных производных финансовых инструментов. Посредством выпуска сложных структурированных продуктов, которые стали предметом международной торговли, операции на рынках капитала тесно переплелись с операциями на страховых, товарных и ипотечных рынках.

Денежные потоки постепенно приобрели характер автономности. т. е. их функционирование происходило в отрыве от реального сектора производства. Растущее участие финансовых ресурсов в спекулятивных операциях ослабило мотивацию предприятий нефинансового сектора в повышении своей производительности, разработке новых технологий, долгосрочном корпоративном планировании, поскольку участие в образовании спекулятивных пузырей позволило им получать краткосрочные прибыли и без процесса производства, что обусловило все пронизывающую «финансиализацию» глобальных экономических процессов. По данным М. Л. Хазина7, доля финансового сектора в мировой экономике до Второй мировой войны составляла не более 10 %, к 1970-м гг. она поднялась до 20 %, а сегодня финансовый сектор перераспределяет в свою пользу до 70 % создаваемой в экономике прибыли.

В результате создания после Второй мировой войны «под патронатом» США международных организаций – МВФ, Группы Всемирного банка, ГАТТ/ВТО, Лондонского и Парижского клубов кредиторов – регулирование финансовых и торговых дисбалансов между суверенными государствами стало возможным благодаря применению разнообразных рыночных и квазигосударственных механизмов, таких, например, как кредиты международных финансовых организаций, «выравнивание» платежных балансов за счет накопления и использования официальных валютных резервов и резервов стабилизационных фондов, привлечение финансовых ресурсов на международных рынках капитала, а также реструктуризация внешней задолженности. Хотя применение указанных механизмов не обеспечивало «идеальных» условий хозяйствования, оно, однако, давало возможность суверенным государствам противостоять циклическим и другим кризисам капиталистического перепроизводства без фатального уменьшения среднедушевого дохода населения и наступления последующей социально-экономической дестабилизации.

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «ЛитРес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на ЛитРес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.