Позитивные изменения. Том 1, №1 (2021). Positive changes. Volume 1, Issue 1 (2021)

https://www.gov.uk/government/publications/impacts-of-minimum-wages-review-of-the-international-evidence

https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/0304407686900382

https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/jep.24.2.3

Импакт-инвестирование как предмет исследования: 10 публикаций 2021 года

Елизавета Захарова

По оценкам Global Impact Investing Network (GIIN), в 2019 году мировой рынок импакт-инвестирования составил 715 млрд долл., тем самым зафиксировав рост в 14 раз за последние 10 лет. Сегодня мы можем говорить более чем о 1700 организациях в мире, задействованных в этой сфере, большинство из которых представлены в США, Канаде и Западной Европе.

Елизавета Захарова,

аспирант факультета социальных наук НИУ ВШЭ

Мощным драйвером стремительного развития импакт-инвестиций, интереса к ним стал мировой кризис – пандемия, в условиях которой острее встал вопрос о том, как можно эффективно решать социальные проблемы разного масштаба и уровня. Вместе с этим тенденция к тому, чтобы направлять капитал на улучшение благосостояния людей, к переосмыслению роли и возможностей бизнеса в решении социальных и экологических вопросов выглядит уверенно растущей, и эпидемиологический вызов человечеству стал лишь катализатором происходящих в мире изменений.

Компании участвуют в социальных программах, разрабатывая новые модели и инструменты, развивают новые подходы, и таким образом прямо сейчас формируется новая инфраструктура благотворительности, важная для реализации и продвижения импакт-инвестиций.

В то же время формулируется необходимость в выстраивании рамок в определении импакт-инвестирования, поиска его места в общей структуре инвестиционных стратегий, выработке единых инструментов измерения социального воздействия, а также в популяризации позитивных примеров импакт-инвестирования в мире. Все эти темы так или иначе затрагиваются в ряде работ, опубликованных в 2021 году. Обобщая выводы, сделанные за последний год, можно сказать, что большое внимание было уделено исследованию рынка импакт-инвестирования. Так, основными его драйверами авторы видят: стремление к эффективному инвестированию в территории присутствия, содействие государству в решении социально значимых вопросов, развитие инновационных технологий, положительный репутационный эффект, повышение конкурентоспособности на мировой арене, включение в мировые тенденции.

По мере осваивания и осмысления нового рынка бизнес сталкивается и с проблемами, выступающими барьерами развития и вовлечения в него, что также фиксируется в ряде работ: отсутствие единого видения классификации видов социально ориентированного инвестирования, ошибочные ожидания инвесторов получать быстрый результат – инвестиции в решение социальных проблем характеризуются своей долгосрочностью. Сдерживающими факторами также являются сложно определяемый уровень доходности, высокие финансовые риски, неясность в оценке успешности работы проектов, непосредственно импакта инвестиций, оценки их социального воздействия, а также несовершенство регуляторной политики и законодательства. Все это является вызовами на пути к успешному развитию рынка импакт-инвестирования, от преодоления которых зависит будущее данной сферы. Помимо фиксации существующих ограничений, в научных работах предлагаются и способы их преодоления. Таким образом, можно говорить не только о теоретических поисках исследователей импакт-инвестирования, но и о стремлении в насыщении общей базы знаний практическими выводами, рекомендациями, инструментами и т. д.

Так, за 2021 год предпринято много попыток создать своего рода путеводители для инвесторов, предложить новые инструменты измерения и оценки проектов импакт-инвестиций, наладить диалог между организациями. Мы видим большое количество организаций внутри стран и международных, которые занимаются исследованиями в этой области и способствуют созданию благоприятной почвы для развития. В уходящем году сделаны большие шаги в сторону разработки классификаций, инструментов измерения, изучения опыта в сфере импакт-инвестирования.

Конечно, важно отметить, что Россия включается в мировые тенденции новых подходов к решению социальных проблем и уже имеет некоторый опыт в освоении импакт-инвестирования, однако пока доля российского бизнеса на общемировом рынке данного сегмента составляет около 1 %. Тем не менее внутри страны уже имеется большое количество примеров как конкретных кейсов импакт-инвестирования, так и научного осмысления, исследования нового пространства.

Мы отобрали 10 важных и полезных, на наш взгляд, публикаций за 2021 год, которые раскрывают разные стороны импакт-инвестирования и фиксируют происходящие изменения и достижения. Такая подборка поможет, по нашему мнению, познакомиться с актуальной повесткой темы импакт-инвестиций в уходящем году и немного заглянуть в будущее, узнав о том, какие перспективы в этой сфере нас ожидают.

ИНВЕСТИЦИИ В ОБЩЕСТВО

Аналитический отчет, 2021. Бизнес-школа СКОЛКОВО, Noôdome и PwC.

Дмитрий Агеев, Иван Климов, Мария Давыдова, Арина Фурсова

2020 год не оставляет сомнений в том, что мы живем в чрезвычайно сложное время. И дело не столько в пандемии как таковой, но и в том, как общество, бизнес, государство и мир в целом реагируют на нее – все вместе это кардинально меняет наш мир. Кризис подчеркнул давно назревшую необходимость развивать глобальное импакт-инвестирование, искать инструменты оказания помощи тем, кто в ней нуждается. Миру необходима мощная и гибкая финансовая система для решения самых насущных глобальных социальных проблем.

Развитие идей импакт-инвестирования ставит под вопрос традиционную уверенность в том, что социальные и экологические задачи должны решаться только за счет филантропических пожертвований, а рыночные инвестиции должны быть сосредоточены лишь на получении дохода. Меняются как поведенческие модели, так и образ мышления инвесторов: они все чаще стремятся учитывать, какой социальный эффект будут иметь их решения о том, как заработать, сберечь, потратить и как инвестировать свои средства. Растет социальное давление на компании и инвесторов, вынуждающее их мыслить категориями «люди», «планета» и «прибыль», а также искать комплексные решения проблем как в рамках своего бизнеса, так и за его пределами.

Импакт-инвестированию уже посвящено множество публикаций. Это означает, что на долгом пути, который нам предстоит пройти, мы не одни. Данная публикация ориентирована в первую очередь на инвесторов, на их требования, ожидания, возможности и умения.

https://ftp.skolkovo.ru/web_team/research/2021/SKOLKOVO_Investing_in_Society_SWTC.pdf

COMPASS: МЕТОДОЛОГИЯ СРАВНЕНИЯ И ОЦЕНКИ ИМПАКТА

2021, Глобальная сеть импакт-инвестиций.

Рейчел Басс, Дин Хэнд, Келли МакКарти, София Сандерджи, Ношин Нова

COMPASS: Методология сравнения и оценки импакта основывается на текущих усилиях GIIN, призванных помочь импакт-инвесторам интегрировать импакт в решения на всех этапах инвестиционного процесса. COMPASS впервые представляет проверенную, широко признанную методологию для оценки и, что особенно важно, сравнение результатов импакта. Поскольку импакт – явление многомерное и сложное, эта методология призвана дать инвесторам представление о трех важнейших показателях результативности импакта: масштабе, темпах и эффективности. Данное исследование направлено на стандартизацию компонентов и процесса анализа эффективности импакта, в нем описан каждый этап разработанного GIIN аналитического процесса, который пригоден для совокупного анализа инвестиций, фондов или портфелей.

В ноябре 2020 года GIIN выпустила первую в своем роде аналитическую методологию, позволяющую понять и сравнить эффективность импакта. Этот документ прошел через публичные комментарии, свое мнение о методологии, приведенное в статье, высказали 367 человек более, чем из 150 организаций. Многие из участников опроса являются членами GIIN, текущий список которых приведен в статье. COMPASS включил эти отзывы в пересмотренную версию методологии.

https://thegiin.org/research/publication/compass-the-methodology-for-comparing-and-assessing-impact

ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИМПАКТ-ИНВЕСТИРОВАНИЯ: ИЗУЧЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

2021, Глобальная сеть импакт-инвестиций.

Дин Хэнд, София Сандерджи, Ношин Нова, Индрани Де

В работе «Принятие решений в области финансовых возможностей: изучение финансовых показателей» речь идет об изучении финансовых показателей, рассмотрены все сложные вопросы, с какими импакт-инвесторы сталкиваются при принятии решений. В частности, выясняется, что при принятии решений импакт-инвесторы исходят из многомерного подхода, рассматривая цели и риски импакта наряду с традиционными факторами, такими как финансовая доходность, финансовый риск, ресурсные возможности и ограничения по ликвидности. Опытные импакт-инвесторы применяют этот динамический подход, чтобы оценить, как наиболее эффективно достичь оптимального импакта и финансовых показателей. Такой динамичный подход к принятию решений говорит о растущей зрелости отрасли, поскольку импакт-инвесторы все более основательно подходят к управлению эффективностью и распределению капитала.

Опираясь на данные шести существующих в отрасли исследований финансовых показателей, этот отчет позволяет обобщить финансовые показатели импакт-инвестиций и дополнительно анализирует ответы 161 импакт-инвестора, стремящегося получить рыночную доходность с учетом рисков (ответы были даны в ходе ежегодного опроса импакт-инвесторов GIIN в 2020 году). В отчете также освещены практические примеры ведущих импакт-инвесторов, включая: Anthos Fund & Asset Management, IDP Foundation Inc, Incofin Investment Management, UBS Global Wealth Management & UBS Optimus Foundation, и Vox Capital, предлагается взглянуть изнутри на то, как разные аспекты влияют на решения импакт-инвесторов по распределению капитала и управлению эффективностью.

Отчет подтверждает предыдущие выводы исследования GIIN о финансовых показателях в сфере частных долговых обязательств, частного капитала и реальных активов и развивает это исследование, фокусируясь на разных аспектах эффективности импакт-инвестиций, включая риск, финансовую доходность и импакт.

https://thegiin.org/assets/Impact%20Investing%20Decision%20making_Insights%20on%20Financial%20Performance.pdf

ИЗУЧАЯ ИЗМЕРЕНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ИМПАКТОМ – КАК ИНТЕГРИРОВАТЬ ИМПАКТ ПО ВСЕМУ ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПУТИ

2021, Европейская ассоциация венчурной филантропии.

Пикон Мартинес А., Гаджотти Г., Джанончелли А.

В данном отчете обобщены основные элементы, которые необходимо принимать во внимание для импакт-измерения и управления по всей инвестиционной стратегии и инвестиционному процессу, связывая каждый этап с необходимыми шагами пятиступенчатой структуры EVPA.

Чтобы прояснить, как пятиэтапный процесс EVPA и другие инициативы IMM связаны и дополняют друг друга, данная публикация дает ссылки на разные принципы или стандарты по всему инвестиционному пути, такие как размеры импакта в проекте управления импактом, операционные принципы управления импактом, принципы социальной ценности и импакт-стандарты SDG.

https://evpa.eu.com/download/start/EVPA_Navigating_IMM_report_2021.pdf

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ВЛАДЕЛЬЦЫ АКТИВОВ: ПОДХОДЫ К ПОСТАНОВКЕ СОЦИАЛЬНЫХ И ЭКОЛОГИЧЕСКИХ ЦЕЛЕЙ

2021, Глобальная сеть импакт-инвестиций.

Дин Хэнд, София Сандерджи, Ума Комминени

Институциональные владельцы активов все энергичнее стремятся включать социальные и экологические факторы в свои портфели и инвестиционные стратегии. Пандемия, климатический кризис и другие социальные и экологические проблемы сигнализируют о том, что необходимы фундаментальные перемены – нужно вкладывать больше средств в инвестиционные продукты, которые скажутся на приносимых инвестициями результатах в «реальном мире».

У институциональных владельцев активов есть огромные возможности для проведения перемен, поскольку они обладают и капиталом, и масштабом для решения наиболее острых социальных и экологических проблем, выполняя при этом свои фидуциарные обязанности. Чтобы реализовать этот потенциал, владельцы институциональных активов должны определить импакт-приоритеты и цели, но многие на этом пути сталкиваются с трудностями. Данное исследование – первое в серии, направленной на оказание помощи таким владельцам активов, чтобы эту работу они могли выполнить более эффективно и результативно.

В отчете подробно рассмотрены подходы этих инвесторов к определению импакт-приоритетов и целей, раскрыты проблемы, с которыми инвесторы сталкиваются при оценке импакт-приоритетов, говорится о том, как превратить эти проблемы в возможности, чтобы усилить импакт, а также описываются перспективные шаги инвесторов по постановке целей и интеграции социальных и экологических приоритетов в свои инвестиционные процессы. В частности, отчет представляет идеи и практические примеры того, как институциональные владельцы активов интегрируют результаты для «реального мира», или импакт, в свои портфели и инвестиционные стратегии, помня о риске, доходности и фидуциарных обязанностях.

https://thegiin.org/assets/Institutional%20Asset%20Owners_Approaches%20to%20setting%20social%20and%20environmental%20goals.pdf

ИМПАКТ-ИНВЕСТИРОВАНИЕ: ОБЗОР И ПРОГРАММА ИССЛЕДОВАНИЙ

2021, Журнал малого бизнеса и предпринимательства.

Агравал Анирудх, Хокертс Кай

Импакт-инвестирование – это формирующийся альтернативный класс активов. За последние несколько лет инвестиции в рамках импакт-инвестирования выросли во много раз, но исследования не успевают за ростом практического интереса к этой теме. Недостаток знаний об этой области вкупе с недостатком знаний о том, как эта область работает, может оказаться опасным в долгосрочной перспективе. Эта публикация – систематический обзор импакт-инвестирования. Этот систематический обзор охватывает 85 опубликованных статей и отчетов. Материал был собран с помощью академической поисковой системы Харзинг Publish or perish («Публикуйся или умри») и перекрестно проверен по базам данных, таким как JSTOR и Web of Science. У этого обзора есть четыре основные особенности. Во-первых, исследование показывает, как уникально эта область развивается по горизонтали, как переходит от предварительной стадии к стадии корректного научного исследования. Мы видим, что эта область развивается: из обзора литературы ясно, что в последнее время опубликовано много новых эмпирических работ.

Во-вторых, импакт-инвестирование уникально по шести характеристикам, а именно: (1) инвестированный капитал, (2) степень взаимодействия с объектом инвестиций, (3) процесс отбора, (4) социальные и коммерческие результаты, (5) результаты отчетности и (6) роль государства. В-третьих, исследование показывает, что научные работы в этой области в основном лишь изучали проблему. Только в самых последних работах в этой области есть практические выводы. Методы исследования основаны на существующих базах данных или существующих единичных или множественных конкретных примерах. Наконец, чтобы двигаться вперед и получать прикладные знания в этой области, важно глубже изучить такие понятия, как процесс отбора, работа с заинтересованными сторонами, выявление возможностей и отчетность о результатах деятельности.

https://research.cbs.dk/files/61429775/anirudh_agrawal_et_al_impact_investing_acceptedversion.pdf

ИМПАКТ-ИНВЕСТИРОВАНИЕ И ФИЛАНТРОПИЧЕСКИЕ ФОНДЫ: СТРАТЕГИИ, ПРИМЕНЯЕМЫЕ ПРИ СОГЛАСОВАНИИ ФИДУЦИАРНЫХ ОБЯЗАННОСТЕЙ И СОЦИАЛЬНОЙ МИССИИ

2021, Журнал устойчивых финансов и инвестиций.

Бадри Зольфагари

Данная статья исследует факторы, которые мешают или позволяют реализовать стратегии импакт-инвестирования для филантропических фондов, чтобы привести их капитал в соответствие с их миссией. Используя качественные данные фондов из США и Южной Африки, мы выявили пять факторов (мандат и законодательство страны, внутренние навыки и возможности, инфраструктура поддержки, рыночный потенциал и сильное руководство), которые относятся к международным фондам, расположенным на Севере, и три фактора, относящиеся к фондам на Юге (понимание фидуциарных обязанностей, роль финансовых консультантов и налоговое законодательство), которые позволяют развернуть и применить стратегии импакт-инвестирования. Из выводов также следует, что метод полного управления портфелем является наиболее адекватной стратегией, которая позволяет увязать фидуциарные обязанности с миссией и, следовательно, снять этическое напряжение, с которым могут сталкиваться фонды. В заключение даны предложения по будущей теории и практике.

https://www.tandfonline.com/doi/abs/10.1080/20430795.2021.1907090

«ЗОЛОТОЙ СТАНДАРТ» ИМПАКТА ЛУЧШИЕ КЕЙСЫ И ПРАКТИКИ ПО ИЗМЕРЕНИЮ СОЦИАЛЬНОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ БИЗНЕСА

2021, Институт исследований развивающихся рынков бизнес-школы СКОЛКОВО (IEMS)

Наталья Зайцева, Камила Новак

Итоговый отчет включает в себя набор практических инструментов, разработанных командой SKOLKOVO IEMS на основе опыта и выявленных «эталонных» практик, которые применяют опрошенные компании-лидеры для выстраивания эффективной системы управления устойчивым развитием и оценки социального воздействия.

https://www.researchgate.net/profile/Kamila-Novak/publication/355712271_ZOLOTOJ_STANDART_IMPAKTA_LUCSIE_KEJSY_I_PRAKTIKI_PO_IZMERENIU_SOCIALNOGO_VOZDEJSTVIA_BIZNESA/links/617ab86f53e51e1f94d35/ZOLOTOJ-STANDART-IMPAKTA-LUCSIE-KEJSY-I-PRAKTIKI-PO-IZMERENIU-SOCIALNOGO-VOZDEJSTVIA-BIZNESA.pdf

К УНИФИЦИРОВАННОЙ СИСТЕМЕ ОЦЕНКИ ИМПАКТА ПРИ ИМПАКТ-ИНВЕСТИРОВАНИИ

2021, Теории изменений: изменение инструментов, моделей и приложений в области лидерства для инвестиций в устойчивое развитие.

Сви-Сум Лам, Сян Ру Эми Тан

В этой статье рассмотрены основные проблемы оценки импакта, предлагается унифицированная структура такой оценки для импакт-инвестирования. В настоящее время нет единого мнения о том, что такое импакт, при этом есть разные методологические подходы и методы его оценки, поэтому унифицированная структура облегчит сравнение эффективности работы импакт-инвестиционных фондов.

Благотворительные организации, фонды, инвесторы и управляющие фондами могут извлечь пользу из такой унифицированной структуры, чтобы оценивать, сравнивать и агрегировать импакт по всем инвестируемым компаниям, портфелям и разным типам компаний по разным организациям социального назначения (ОСН). Кроме того, унифицированная система обеспечит своевременную оценку двойного или множественного результата деятельности ОСН, а также позволит оценить запланированные и непредвиденные результаты вмешательства и управлять ими. Это важно для принятия управленческих решений, выбора бизнес-модели или масштабирования импакта. Мы выступаем за социальный импакт как результат ценностной цепочки импакта, в которой мы проводим различие между результатами, итогами и импактом. Мы также считаем, что характеристика импакт-инвестиций, принятая глобальной сетью импакт-инвестиций (GIIN), может стать объединяющей основой для оценки импакта по всей его ценностной цепочке.

https://www.google.com/books?hl=ru&lr=&id=-g8tEAAAQBAJ&oi=fnd&pg=PA77&dq=impact+investing+evaluative+tools&ots=-MJtJSIVr6&sig=emcZDl4gFNZR0PNWP64SkhxltK4

ВЛИЯНИЕ ФИЛАНТРОПИЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ В ИНДИИ, КЕНИИ И РОССИИ: ТЕМАТИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ ПО СТРАНАМ

2021, WINGS, Sattva, Фонд Владимира Потанина, Филантропическая сеть Восточной Африки (EAPN).

Аарти Мохан, Санджана Говил, Никита Дамле, Самридхи Пури, Барри Найт

Настоящая работа исследует организации поддержки филантропии (ОПП) в Индии, России и Кении, чтобы понять их роль в стимулировании роста и развития филантропии, благотворительности и частных социальных инвестиций в этих странах. В исследовании рассмотрено развитие этого сектора в каждой стране, оценивается его размер, масштаб и другие характеристики. Предпринята попытка понять индивидуальное и коллективное влияние ОПП в каждой из этих стран.

https://wings.issuelab.org/resource/impact-of-the-pse-in-india-kenya-russia-country-case-studies.html

Impact investing as a subject of research: 10 publications of 2021

Elizaveta Zakharova

According to estimates of the Global Impact Investing Network (GIIN) the global impact investment market in 2019 amounted to $715 billion, thereby registering a 14-fold increase over the past 10 years. Today we can talk globally about more than 1,700 organizations involved in this field, most of which being located in the USA, Canada and Western Europe.

Elizaveta Zakharova,

PhD student at the HSE Faculty of Social Sciences

The global pandemic crisis has turned into a powerful driver of the rapid development of impact investments and the interest towards them, when the question of how to effectively solve social problems of different scale and level became very acute. At the same time, the tendency to allocate funds in order to improve people’s well-being, to reconsider the role and prospects of businesses in resolving social and environmental issues, seems to be growing steadily, and the virus challenge to humanity has become a catalyst for the global changes.

Companies are participating in social programs and develop new models and tools, setting up new approaches, and through this a new charity infrastructure is being formed right now, quite important for the implementation and promotion of impact investments.

At the same time, the need is expressed to build the terms of reference for impact investments, to find their place in the overall structure of investment strategies, to develop common tools for measuring social impact, while popularizing positive examples of impact investment throughout the world. All these topics are touched upon one way or another in papers published in 2021. Summarizing the conclusions made over the past year, we can say that much attention has been paid to the research of the impact investment market. Thus, the authors see its main drivers in the desire of effective investment in the territories of presence, assistance to the government in solving socially significant issues, innovative technologies development, a positive reputational effect, the global competitiveness growth, participation in global trends.

As businesses tap and comprehend the new market, they also face issues that form barriers for further growth and participation, and this is also expressed in a number of works: the lack of a unified vision of the classification of types of socially-oriented investment, erroneous expectations of investors to get a quick result as investments in solving social problems are characterized by their long-term character. Other constraining factors are difficulties to determine the level of profitability, high financial risks, uncertainty in assessing the project success, and investments impact, assessment of their social impact, as well as imperfection of regulatory policies and legislation. All these are challenges on the way to the successful development of the impact investment market, and the future of this sector development depends on overcoming these issues. In addition to stating the existing restrictions, the research papers also suggest ways to overcome them. Thus, we can talk not only about the theoretical search of impact investment researchers, but also about the desire to saturate the general knowledge base with practical conclusions, recommendations, tools, etc.