Трейдинг – как биржи стригут «овец». Стань волком

Стадное чувство и социальное доказательство: следуем за толпой к пропасти

В начале 2021 года акции компании ГеймСтоп стоили около четырех долларов за штуку. Компания переживала не лучшие времена – цифровые продажи игр вытесняли традиционную розничную торговлю дисками. Но затем на форуме Реддит появилось сообщество, которое начало массово покупать эти акции. Люди делились скриншотами своих покупок, рассказывали истории о том, как они вкладывают последние деньги в ГеймСтоп.

Информация распространялась как вирус. Каждый день присоединялись новые люди. Они видели, что тысячи других покупают акции, и думали: "Если столько людей это делает, значит, они что-то знают". Цена росла с $4 до $40, потом до $70, потом до $110 за одну акцию. Люди покупали, потому что покупали другие. Это классический пример стадного чувства в действии.

Рисунок 7 Взлет акций GameStop в начале 2021 года

Стадное чувство – это склонность следовать поведению большинства, особенно в ситуациях неопределенности. Когда мы не знаем, как поступить правильно, мы смотрим на действия других людей и копируем их. Это социальное доказательство – мы считаем, что если многие люди делают что-то, то это правильно.

В условиях дикой природы стадное чувство помогало нашим предкам выживать. Если вся группа убегает от опасности, лучше бежать вместе со всеми, чем пытаться разобраться в ситуации самостоятельно. Но на финансовых рынках стадное чувство становится ловушкой.

Крупные игроки прекрасно понимают силу стадного чувства и активно его эксплуатируют. Они создают искусственный ажиотаж вокруг определенных активов, используя социальные сети, форумы, финансовые новости. Начинается с небольшой группы людей, которые начинают покупать актив и активно его обсуждают. Постепенно к ним присоединяются другие, привлеченные социальным доказательством.

Особенно эффективно стадное чувство работает в социальных сетях. Алгоритмы показывают нам контент, который вызывает эмоциональную реакцию. Посты о больших прибылях от торговли получают много лайков и репостов. Люди видят, что кто-то заработал сто тысяч рублей за день на криптовалютах, и думают: "А почему бы и мне не попробовать?"

Формируются целые сообщества трейдеров, где люди делятся своими сделками, обсуждают стратегии, дают друг другу советы. Новички попадают в эти сообщества и видят, что "все торгуют", "все зарабатывают", "все знают, какие акции покупать". Социальное давление заставляет их присоединиться к торговле.

Стадное чувство особенно сильно проявляется во время пузырей. Когда цены растут, все больше людей хотят присоединиться к движению. Они боятся упустить возможность заработать. Каждая история успеха привлекает новых участников. Создается ощущение, что только дураки не покупают этот актив.

Пузырь доткомов в конце девяностых, ипотечный пузырь две тысячи восьмого года, криптовалютный пузырь две тысячи семнадцатого – во всех этих случаях стадное чувство играло ключевую роль. Люди покупали активы не потому, что понимали их ценность, а потому, что это делали все остальные.

Биржи и брокеры активно эксплуатируют стадное чувство через различные рейтинги популярности. Они показывают, какие акции больше всего покупают их клиенты, какие активы сейчас в тренде, сколько процентов пользователей держит определенную позицию. Эта информация создает социальное доказательство и подталкивает к покупке популярных активов.

Современные инфлюенсеры в сфере трейдинга также используют стадное чувство. Они создают образ успешного трейдера, показывают дорогие машины и часы, рассказывают о своих прибылях. У них появляются тысячи подписчиков, которые копируют их сделки. Когда инфлюенсер говорит "покупаю этот актив", его подписчики массово следуют совету.

Самое опасное в стадном чувстве то, что оно работает до определенного момента. Цены действительно могут расти, пока в игру вступают новые участники. Это создает иллюзию правильности стратегии "делай как все". Но когда приток новых покупателей заканчивается, пузырь лопается. Те, кто покупал в самом конце, несут наибольшие потери.

Профессиональные трейдеры часто действуют против толпы. Они покупают, когда все продают, и продают, когда все покупают. Они понимают, что, когда все думают одинаково, значит, никто не думает вообще. Контрарианские стратегии основаны именно на понимании того, что большинство участников рынка принимает неправильные решения из-за стадного чувства.

Как когнитивные искажения работают вместе

Самое коварное в когнитивных искажениях то, что они не действуют по отдельности. Они работают как система, усиливая друг друга и создавая мощную ловушку для неподготовленного трейдера.

Представьте типичную ситуацию. Трейдер видит, что многие люди обсуждают определенную криптовалюту в социальных сетях (стадное чувство). Он начинает изучать информацию об этой валюте и находит множество позитивных прогнозов (эффект подтверждения). Он убеждается, что может правильно оценить перспективы актива благодаря своему анализу (иллюзия контроля). Он покупает, но цена начинает падать. Вместо фиксации убытка он держит позицию, надеясь на восстановление (склонность к потерям).

Каждое искажение подпитывает остальные. Стадное чувство дает первоначальный импульс для входа в сделку. Эффект подтверждения помогает найти обоснование для этого решения. Иллюзия контроля создает уверенность в правильности выбора. Склонность к потерям не дает выйти из убыточной позиции. В результате получается идеальный шторм иррациональности.

Крупные игроки знают об этих взаимосвязях и создают ситуации, которые одновременно активируют несколько когнитивных искажений. Они могут начать с создания информационного шума вокруг определенного актива, затем обеспечить первоначальный рост цены, привлекающий внимание толпы, а потом начать продажи, когда максимальное количество розничных трейдеров войдет в позицию.

Понимание когнитивных искажений – это первый шаг к их преодолению. Но одного понимания недостаточно. Нужны конкретные техники и системы, которые помогают принимать рациональные решения даже под давлением эмоций. Об этих техниках мы поговорим в следующих главах.

Пока же важно помнить главное: ваш мозг не приспособлен для торговли на финансовых рынках. Миллионы лет эволюции создали систему принятия решений, которая помогала выживать в совершенно других условиях. На современных рынках эта система работает против вас. Признание этого факта – первый шаг на пути превращения из "овцы" в осознанного участника рынка.

2.2 Эмоциональные ловушки

Представьте себе опытного охотника, который знает лес как свои пять пальцев. Он изучил повадки дичи, умеет маскироваться, стреляет без промаха. Но есть одна проблема – каждый раз, когда дичь попадается в поле зрения, у него начинает трястись рука, сердце колотится так громко, что звери разбегаются за километр. Все знания, весь опыт летят к чертям из-за неконтролируемых эмоций.

Именно это происходит с большинством трейдеров на финансовых рынках. Они могут знать технический анализ лучше университетских профессоров, понимать макроэкономику глубже аналитиков инвестиционных банков, но когда доходит до реальной торговли на собственные деньги, эмоции превращают их в марионеток. И кто дергает за ниточки? Правильно – крупные игроки, которые превосходно понимают психологию толпы и умеют этим пользоваться.

Биржи и институциональные трейдеры годами изучали поведенческую экономику не из академического интереса. Они инвестировали миллиарды долларов в исследования того, как работает человеческий мозг под давлением финансового стресса. Результат? Они знают о ваших эмоциях больше, чем вы сами. Они могут предсказать ваши реакции с точностью часового механизма и используют это знание для извлечения прибыли.

Анатомия эмоциональной зависимости на рынках

Человеческий мозг формировался миллионы лет в условиях, кардинально отличающихся от современных финансовых рынков. Наша нервная система заточена под выживание в саванне, где опасности были конкретными и понятными: хищник, природная стихия, нехватка еды. Эмоции жадности и страха помогали нашим предкам выживать – жадность заставляла запасать ресурсы впрок, страх уберегал от смертельных опасностей.

Но то, что работало в каменном веке, становится катастрофой на финансовых рынках. Современная торговля требует холодного расчета, статистического мышления, способности принимать решения в условиях неопределенности. А наш древний мозг продолжает реагировать на колебания цен как на вопрос жизни и смерти, включая режим паники или эйфории.

Крупные игроки это прекрасно понимают. Они строят свои стратегии, опираясь на предсказуемость эмоциональных реакций розничных трейдеров. Когда институциональный трейдер видит, что акция выросла на 20% за день, он задается вопросом: "А не переоценена ли она теперь?" Когда розничный трейдер видит ту же картину, его мозг кричит: "Скорее покупай, пока поезд не ушел!"

Эта разница в подходе – не случайность. Это результат многолетней эволюции рынка, где выживают те, кто умеет контролировать эмоции и эксплуатировать чужие эмоциональные реакции. Институциональные игроки прошли жесткий отбор – те, кто не смог справиться с эмоциями, давно вылетели из профессии. Розничные трейдеры такого отбора не проходят, поэтому рынок продолжает пополняться новыми "овцами", готовыми к стрижке.

Жадность: когда хочется всего и сразу

Жадность в трейдинге проявляется не как банальное желание денег – это было бы слишком просто. Жадность маскируется под рациональные рассуждения, под стремление к эффективности, под нежелание упускать возможности. Она нашептывает трейдеру: "Зачем довольствоваться 5% прибыли, когда можно получить 50%?" или "Эта позиция уже принесла хорошую прибыль, но если немного подождать, можно заработать еще больше."

Посмотрите на криптовалютный рынок 2017 года. Биткоин рос месяцами, и каждый новый максимум казался точкой входа для новых инвесторов. Люди продавали дома, брали кредиты, вкладывали пенсионные накопления – не потому, что проводили фундаментальный анализ, а потому что жадность затуманила рассудок. Они видели, как их знакомые зарабатывают тысячи процентов прибыли, и не могли смириться с мыслью остаться в стороне.

Крупные игроки внимательно наблюдали за этим спектаклем. Они видели растущие объемы торговли, читали новости о том, как таксисты дают советы по покупке криптовалют, наблюдали бешеный рост числа новых бирж и криптовалютных фондов. Все это были признаки пика жадности – того момента, когда пора продавать.

И они продавали. Массово, организованно, синхронно. В результате рынок криптовалют потерял более 80% стоимости за год, а миллионы розничных инвесторов остались с обесценившимися активами и горьким пониманием того, что жадность – плохой советчик.

Рисунок 8 Обвал Биткоина в 2018 года почти до $3000

Но жадность коварна тем, что имеет множество лиц. Иногда она выражается в нежелании фиксировать прибыль. Трейдер открыл позицию, цена пошла в нужную сторону, прибыль составляет 15%. По плану нужно закрывать позицию, но жадность шепчет: "А что, если цена пойдет еще выше?" И трейдер остается в позиции, наблюдая, как прибыль тает на глазах, а иногда и превращается в убыток.

Институциональные игроки знают об этой особенности человеческой психики и активно ее эксплуатируют. Они создают ситуации, когда цена актива сначала растет достаточно долго и стабильно, чтобы привлечь максимальное количество жадных розничных инвесторов, а затем резко разворачивается вниз. Этот прием называется "бычьей ловушкой", и он работает именно потому, что жадность делает людей предсказуемыми.

Еще одно проявление жадности – стремление к избыточному левериджу. Трейдер думает: "Если я могу заработать 10% с плечом 1:1, то с плечом 1:10 заработаю 100%". Логика кажется железной, но она не учитывает того, что увеличение левериджа пропорционально увеличивает риски. То, что с плечом 1:1 привело бы к убытку в 5%, с плечом 1:10 приводит к полной потере депозита.

Брокеры и биржи активно стимулируют такое поведение. Они предлагают все больший леверидж, рекламируют истории успеха трейдеров, заработавших состояние за несколько дней, создают соревнования с призами для самых прибыльных трейдеров. Все это подпитывает жадность и заставляет розничных трейдеров принимать неоправданные риски.

Страх: парализующая сила рынков

Если жадность заставляет трейдеров действовать иррационально агрессивно, то страх парализует способность принимать рациональные решения вообще. Страх на рынках многолик: страх потерять деньги, страх упустить прибыль, страх оказаться неправым, страх осуждения со стороны окружающих.

Самый разрушительный вид страха – страх потерь. Исследования поведенческих экономистов показали, что человек переживает потерю рубля в два раза острее, чем радуется прибыли в рубль. Это означает, что для принятия решения с 50%-й вероятностью успеха потенциальная прибыль должна в два раза превышать потенциальный убыток. В противном случае страх потерь будет блокировать действие.

На практике это приводит к тому, что трейдеры слишком рано фиксируют прибыль и слишком поздно закрывают убыточные позиции. Увидев небольшую прибыль, они спешат ее зафиксировать, боясь, что цена развернется и прибыль исчезнет. Но когда позиция идет в убыток, они держат ее, надеясь на разворот, потому что закрытие убыточной позиции означает реализацию потери, а мозг всеми силами сопротивляется этому.

Крупные игроки используют страх потерь как инструмент контроля над розничными трейдерами. Они создают резкие движения цены вниз, провоцируя панические продажи, а затем выкупают активы по низким ценам. Этот прием особенно эффективен на криптовалютном рынке, где высокая волатильность позволяет создавать значительные колебания цен за короткое время.

Рассмотрим типичный сценарий. Цена биткоина снижается на 15% за несколько часов без каких-либо фундаментальных причин. Розничные трейдеры видят красные цифры в своих портфелях и начинают паниковать. Страх нашептывает им: "Продавай сейчас, пока не стало еще хуже!" Они массово выставляют ордера на продажу, что еще больше давит на цену вниз. В это время крупные игроки спокойно скупают активы по сниженным ценам, зная, что паника – временное явление.

Страх также проявляется в нерешительности. Трейдер видит хорошую возможность для входа в рынок, но страх ошибиться парализует его. Он начинает искать дополнительные подтверждения, перечитывает аналитические отчеты, ждет "идеального" момента. А пока он сомневается, возможность уходит, и он остается с чувством упущенной выгоды, которое еще больше усиливает страх принимать решения в будущем.

Институциональные трейдеры лишены этой проблемы не потому, что они бесстрашные, а потому что работают в рамках четких алгоритмов и правил управления рисками. Их решения основаны на объективных критериях, а не на эмоциональных реакциях. Если алгоритм говорит "покупать", они покупают, несмотря на страх. Если говорит "продавать", они продают, несмотря на жадность.

Синдром упущенной выгоды: когда поезд всегда уходит

Страх упустить выгоду – одна из самых мощных движущих сил современных финансовых рынков. В эпоху социальных сетей и мгновенного доступа к информации этот страх усилился многократно. Трейдеры постоянно видят истории успеха других людей, графики растущих активов, прогнозы аналитиков о невероятных возможностях заработка.

Этот страх заставляет принимать поспешные решения. Трейдер видит, что акция выросла на 20% за день, и тут же покупает, боясь упустить дальнейший рост. Он не анализирует причины роста, не оценивает риски, не определяет точку выхода – он просто покупает, потому что не может смириться с мыслью остаться в стороне от прибыльной сделки.

Социальные сети усиливают этот эффект. Трейдеры видят скриншоты прибыльных сделок своих знакомых, читают истории о людях, заработавших миллионы на инвестициях, наблюдают за успешными трейдерами в прямых эфирах. Все это создает иллюзию, что вокруг все зарабатывают, а только они упускают возможности.

Крупные игроки научились мастерски использовать этот страх. Они создают искусственный ажиотаж вокруг определенных активов, используя подконтрольные им СМИ, платные аналитические отчеты, ботов в социальных сетях. Цена актива начинает расти, привлекая внимание розничных трейдеров. Те видят рост и спешат присоединиться, боясь упустить прибыль. Это дополнительно разгоняет цену, привлекая еще больше жаждущих быстрой наживы.

Когда количество желающих купить достигает пика, крупные игроки начинают продавать. Они делают это постепенно, чтобы не обвалить цену слишком резко, но достаточно активно, чтобы получить максимальную прибыль. В результате те, кто покупал на пике из страха упустить выгоду, остаются с обесценивающимися активами.

Особенно ярко этот механизм проявился на рынке мемных акций в 2021 году. Акции GameStop, AMC и других компаний росли на сотни процентов за дни, привлекая миллионы розничных инвесторов. Социальные сети были переполнены историями о людях, заработавших тысячи долларов за несколько дней. Страх упустить такую возможность заставлял новых людей покупать акции по все более высоким ценам.

Рисунок 9 График роста AMC с $10 до почти $400 за полгода перед обвалом

Но у каждого такого роста есть предел. Когда количество новых покупателей иссякает, цена неизбежно начинает падать. Те, кто покупал на пике, оказываются в убытке, а их попытки дождаться нового роста чаще всего оканчиваются еще большими потерями.

Страх упустить выгоду также проявляется в постоянном переключении между стратегиями. Трейдер использует одну торговую систему, но видит, что другая дала бы больший результат за последний месяц. Он переходит на новую систему, но через некоторое время обнаруживает еще более привлекательную. В результате он постоянно меняет подходы, не давая ни одному из них возможности показать свою эффективность на длинной дистанции.

Месть рынку: когда эмоции превращают торговлю в войну

Одна из самых разрушительных эмоций в трейдинге – желание отомстить рынку за понесенные убытки. Рынок, конечно, не живое существо и не может испытывать злого умысла, но человеческий мозг склонен персонифицировать абстрактные понятия. После серии неудачных сделок трейдер начинает воспринимать рынок как личного врага, который специально работает против него.

Эта эмоция приводит к катастрофическим последствиям. Трейдер перестает следовать своей торговой системе и начинает принимать решения, руководствуясь желанием "показать рынку, кто здесь главный". Он увеличивает размеры позиций, берет избыточные риски, входит в сделки без анализа – все ради того, чтобы отыграться.

Институциональные игроки отлично знают об этой особенности человеческой психики. Они намеренно создают ситуации, которые провоцируют розничных трейдеров на эмоциональные реакции. Резкие движения цены против открытых позиций, ложные пробои важных уровней, неожиданные развороты в моменты, когда все указывает на продолжение тренда – все это инструменты психологического воздействия.

Рассмотрим типичный сценарий. Трейдер анализирует график, видит четкий восходящий тренд, все индикаторы указывают на покупку. Он открывает длинную позицию и… цена резко идет вниз, выбивая его стоп-лосс. Трейдер в растерянности – его анализ был правильным, но результат отрицательный. Эмоции начинают брать верх над логикой.

Вместо того чтобы спокойно проанализировать ситуацию, он тут же открывает новую позицию в том же направлении, но с большим объемом – мол, рынок не может быть неправ дважды подряд. Цена продолжает идти против него. Убыток растет, а вместе с ним растет и желание отыграться. Трейдер открывает еще одну позицию, еще больше по размеру.

Этот порочный круг может продолжаться до тех пор, пока депозит не будет полностью потерян. А крупные игроки в это время спокойно фиксируют прибыль, зная, что эмоционально нестабильные трейдеры обеспечат им необходимую ликвидность.

Месть рынку часто сочетается с другими разрушительными эмоциями. Жадность нашептывает: "Возьми больший риск, чтобы быстрее отыграться". Страх потерь заставляет держать убыточные позиции слишком долго, надеясь на разворот. Гордыня не позволяет признать ошибку и закрыть позицию с небольшим убытком.

Особенно опасной торговля на эмоциях становится на высоколиквидных рынках с большим левериджем. Форекс, фьючерсы на индексы, криптовалютные деривативы – все эти инструменты позволяют принимать огромные риски, которые могут привести к катастрофическим потерям за считанные минуты.

Профессиональные трейдеры знают об опасности эмоциональной торговли и имеют четкие правила для ее предотвращения. У них есть максимальные лимиты убытков на день, неделю, месяц. Если лимит достигнут, торговля прекращается независимо от того, какими привлекательными кажутся рыночные возможности. У них есть обязательные перерывы после серии убыточных сделок, время для анализа ошибок и восстановления эмоционального равновесия.

Эйфория первых побед: самая опасная иллюзия

Парадоксально, но первые успехи в трейдинге часто становятся причиной будущих катастрофических потерь. Новичок открывает несколько сделок, и они оказываются прибыльными. Мозг получает мощную дозу дофамина – гормона удовольствия, который выделяется при получении вознаграждения. Трейдер чувствует себя гением, покорителем рынков, человеком, который разгадал код финансового успеха.

Эта эйфория крайне опасна, потому что создает ложное чувство собственной непогрешимости. Трейдер начинает верить, что его успехи – результат исключительных способностей, а не случайности или временного благоприятного стечения обстоятельств. Он перестает следовать правилам управления рисками, увеличивает размеры позиций, игнорирует сигналы опасности.

Крупные игроки знают, что рынок периодически "дарит" новичкам легкие победы. Это не злой умысел, а статистическая закономерность – в любой последовательности случайных событий будут периоды, когда результаты складываются в пользу игрока. Но эти периоды временны, и рано или поздно наступает полоса неудач, которая может свести на нет все предыдущие успехи.

Профессиональные трейдеры понимают случайную природу краткосрочных результатов. Они знают, что серия из пяти или десяти прибыльных сделок подряд ничего не говорит о качестве торговой системы – это может быть просто везение. Поэтому они не позволяют успехам вскружить себе голову и продолжают следовать строгим правилам управления рисками.

Эйфория от первых побед часто сочетается с социальным давлением. Новичок рассказывает друзьям и знакомым о своих успехах в трейдинге, получает восхищенные отзывы, чувствует себя экспертом. Это дополнительно подпитывает самоуверенность и заставляет принимать все более рискованные решения, чтобы поддержать репутацию "успешного трейдера".

Социальные сети усиливают этот эффект многократно. Трейдеры публикуют скриншоты прибыльных сделок, получают лайки и комментарии от подписчиков, чувствуют себя звездами финансовых рынков. Но они забывают, что показывают только успешные сделки, скрывая убыточные. Это создает искаженную картину реальности как для них самих, так и для их аудитории.

Реальность такова, что даже самые успешные профессиональные трейдеры имеют значительный процент убыточных сделок. Их преимущество заключается не в способности всегда угадывать направление рынка, а в умении управлять рисками таким образом, чтобы прибыльные сделки перекрывали убыточные с запасом.

Новички же, опьяненные первыми успехами, часто забывают об управлении рисками. Они начинают думать, что стоп-лоссы им не нужны, потому что они умеют "чувствовать рынок". Они увеличивают размеры позиций, потому что уверены в своей правоте. Они игнорируют диверсификацию, вкладывая все деньги в один или несколько коррелированных активов.

Когда реальность дает о себе знать в виде серии убыточных сделок, эйфория быстро сменяется паникой и отчаянием. Трейдер не может понять, что произошло – еще вчера он был гением, а сегодня теряет деньги сделка за сделкой. Это психологическое потрясение часто приводит к еще более иррациональным решениям: попыткам отыграться, увеличению рисков, торговле на эмоциях.

Как крупные игроки эксплуатируют эмоции розничных трейдеров

Институциональные трейдеры и биржи не просто знают об эмоциональных слабостях розничных инвесторов – они активно их эксплуатируют. Это не теория заговора, а суровая реальность современных финансовых рынков. Крупные игроки тратят миллионы долларов на исследования поведенческой экономики, на разработку алгоритмов, которые могут предсказывать и провоцировать эмоциональные реакции толпы.