Японские свечи. Графический анализ финансовых рынков

Рисунок 4.7 наглядно показывает, что одинаково выглядящие свечи бывают как медвежьими сигналами, так и бычьими. В данном случае и у повешенного (свеча от 3 июля), и у молота (свеча от 23 июля) тело черное, но цвет не имеет большого значения.

На рисунке 4.8 также видна двойственная природа этих свечей. В середине апреля появление повешенного предупредило об окончании ралли, стартовавшего с бычьего молота 2 апреля. Кроме того, в середине марта на графике сформировалась свеча, которую можно считать разновидностью повешенного. Тело у нее находится в верхней части дневного диапазона, верхняя тень почти отсутствует, а нижняя хотя и довольно длинная, но не превышает длину тела в два раза. Медвежий характер этого сигнала подтвердило то, что на следующий день торги завершились на отметке ниже предыдущей цены закрытия. Как видно на графике, восходящая тенденция после этого прервалась, то есть сигнал оказался верным, хотя повешенный и отличался от идеала. Все-таки инструменты свечного анализа, как и других графических методов, подчиняются определенным закономерностям, а не строгим правилам. Данный пример показывает, что длина нижней тени у повешенного необязательно должна быть вдвое больше тела, чтобы свеча служила сигналом разворота. Однако чем длиннее нижняя тень, тем совершеннее будет модель.

На рисунке 4.9 вы найдете серию бычьих молотов, обозначенных номерами от 1 до 4 (свеча 2 считается молотом, несмотря на наличие у нее крохотной верхней тени). Обратите внимание на сигналы к покупке, появившиеся в начале 1990 г. Накануне цены обновляли минимумы, достигнув отметок июля 1989 г. – периода, когда на графике образовался молот 2. На какое-то время мяч оказался в руках медведей, однако нисходящая тенденция не получила продолжения: два бычьих молота (3 и 4) указывали, что медвежья атака не удалась и быки перехватывают инициативу. У молота 3 длина нижней тени не превышала тело в два раза, как требуется, однако вслед за ним на графике возник более совершенный молот 4, который подтвердил высокую вероятность разворота рынка в основании.

На рисунке 4.10 молоты 1 и 3 являются основаниями, а молот 2 сигнализировал о завершении нисходящего тренда и начале бокового движения. А вот молот 4 не сработал. В этой связи я хотел бы обратить внимание на важную особенность всех графических моделей, о которых говорится в этой книге: их всегда следует рассматривать с учетом предыдущей динамики цен. Посмотрите еще раз на молот 4: накануне на графике появилась свеча с чрезвычайно ярко выраженным медвежьим признаком – длинным черным телом со срезанными вершиной и основанием. Торги начались на максимальных отметках дня и завершились на минимальных, что свидетельствовало о набирающем силу движении вниз. Кроме того, молот 4 пробил старый уровень поддержки от 24 января, и это тоже служило медвежьим сигналом. Учитывая оба этих фактора, стоило дождаться подтверждения того, что быки вновь контролируют ситуацию, прежде чем реагировать на молот 4. Например, таким подтверждением послужила бы белая свеча на следующий день с ценой закрытия выше, чем у молота.

Внутридневные свечные графики строятся аналогично дневным и недельным. Например, часовые свечи отражают максимумы, минимумы, цены открытия и закрытия каждого часа. Рассмотрите внимательно молот на рисунке 4.11, возникший в первый час торгов 11 апреля. Как и молот 4 на рисунке 4.10, он образовался после гэпа вниз, но в данном случае за ним последовала белая свеча с ценой закрытия выше, чем у самого молота, что подтвердило завершение нисходящего тренда.

Еще одна свеча, напоминающая молот, сформировалась на этом графике 12 апреля. Однако не стоит забывать, что молот – это модель разворота в основании, то есть он образуется тогда, когда на рынке существует нисходящий тренд, пусть даже незначительный. В данном случае такого тренда не было, поэтому молотом эта свеча не является. Ее нельзя считать и повешенным, ведь тогда она должна была бы предвещать завершение восходящей тенденции и возникнуть вблизи максимальных отметок предыдущей черной свечи. Этого также не произошло.

На рисунке 4.12 вы найдете классический пример молота – без верхней тени, с маленьким телом и длинной нижней тенью, во много раз превышающей размеры тела. Эта свеча образовалась в результате длительного снижения, которое началось несколькими месяцами ранее, и успешно предсказала его окончание.

На рисунке 4.13 приведен идеальный пример повешенного. В момент его возникновения рынок открылся с гэпом вверх и обновил максимумы, но уже на следующий день торги начались с гэпа вниз, и все, кто совершал покупки по ценам предыдущего открытия или закрытия, остались с убыточными позициями.

На рисунке 4.14 ралли, продолжавшееся с начала февраля, прервалось после появления двух идущих друг за другом повешенных. Этот график доказывает важность дополнительных сигналов для подтверждения смены сложившегося тренда. Одним из таких сигналов, напомню, служит открытие рынка на следующий день на отметке ниже тела повешенного. Обратите внимание, что после возникновения первого повешенного ближайшие торги начались выше его тела, то есть подтверждающего сигнала не возникло. А вот за вторым повешенным последовало подтверждение: цена открытия оказалась ниже его тела, и поле этого рынок двинулся вниз.

Рисунок 4.15 иллюстрирует еще один способ убедиться, что рынок действительно готов к снижению, – проверить, не идет ли следом за повешенным черная свеча, у которой цена закрытия ниже, чем у повешенного. Так, свечи 1, 2 и 3 представляют собой серию повешенных. Однако в первых двух случаях отсутствие подтверждающих сигналов свидетельствовало о том, что восходящая тенденция остается достаточно сильной. А вот после повешенного 3 сформировалась черная свеча: хотя открылся рынок практически на прежнем уровне, цена закрытия оказалась уже гораздо ниже, поэтому все, кто совершал покупки неделей ранее, ушли в минус.

На рисунке 4.16 показано чрезвычайно резкое повышение цен на апельсиновый сок в конце 1989 г. – начале 1990 г., которое прервалось после того, как на графике возник повешенный. Этот пример подтверждает, что модель разворота необязательно предвещает смену тренда на противоположный: как уже отмечалось в главе 3, она лишь сигнализирует о завершении предыдущего тренда. В данном случае восходящая тенденция сменилась боковым движением, но не перешла в снижение. Еще один повешенный возник на этом графике в июле, и вот здесь уже события развивались иначе – характер рынка резко поменялся с бычьего на медвежий.

На рисунке 4.17 можно видеть классического повешенного, возникшего в мае, – с очень маленьким телом, длинной нижней тенью и отсутствующей верхней тенью. Черное тело свечи, появившейся на следующий день, свидетельствовало об истинности медвежьего сигнала и о том, что настало время закрывать длинные позиции. Также обратите внимание на бычий молот, который возник на этом графике в начале апреля.

Модель поглощения (Engulfing Pattern)

Как отмечалось выше, молот и повешенный – это отдельно взятые свечи, предупреждающие о смене рыночной тенденции. Однако большинство других сигналов, возникающих на свечных графиках, представляют собой комбинации из нескольких свечей. Так, модель поглощения – один из ключевых сигналов разворота – состоит из двух свечей, которые, как правило, окрашены в разные цвета.

На рисунке 4.18 показана бычья модель поглощения. Во время нисходящего тренда появляется свеча с бычьем белым телом, которое перекрывает собой черное тело предыдущей свечи, как бы поглощает его. Это свидетельствует о том, что давление покупателей стало превосходить давление продавцов. В свою очередь на рисунке 4.19 приведена медвежья модель поглощения, в которой белое тело первой свечи полностью перекрывается следующим за ним черным телом второй. Эта модель возникает в период растущего рынка и является сигналом разворота на вершине.

Модель поглощения должна отвечать трем критериям:

1. На рынке должен наблюдаться ярко выраженный восходящий или нисходящий тренд, хотя бы краткосрочный.

2. Тело второй свечи должно перекрывать собой тело первой (при этом поглощения тени может и не происходить).

3. Цвет второго тела должен отличаться от цвета первого. Исключение возможно лишь в том случае, если первая свеча имеет настолько мизерное тело, что напоминает дожи или является дожи. Таким образом, если после продолжительного нисходящего тренда крохотное белое тело поглощается другим белым телом, но очень большим, можно говорить о сигнале разворота в основании. При восходящей тенденции поглощение очень маленького черного тела большим черным будет служить сигналом разворота на вершине.

В западном техническом анализе ближайшим аналогом модели поглощения является день разворота (reversal day). Это день, когда во время восходящей (или нисходящей) тенденции достигается новый ценовой максимум (минимум), однако завершаются торги на отметке ниже (выше), чем цена закрытия предыдущего дня. Впрочем, модель поглощения позволяет даже тогда получать сигналы о грядущей смене тренда, когда о наступлении дня разворота говорить не приходится. Это будет видно, например, по рисункам 4.21, 4.22 и 4.23.

Ниже перечислены факторы, повышающие вероятность изменения рыночной тенденции после того, как на графике возникает модель поглощения:

1. Если первая свеча модели имеет очень короткое тело, а вторая – очень длинное. Это свидетельствует о том, что старая тенденция ослабевает, а новая набирает силу.

2. Если модель поглощения образуется после длительного тренда либо, наоборот, после резкого движения рынка. В первом случае многие потенциальные покупатели уже успели занять длинные позиции (или продавцы – открыть короткие), поэтому вряд ли следует ожидать большого числа новых покупок (продаж), которые необходимы для поддержания тенденции в силе. Во втором случае рынок становится очень чувствительным к фиксации прибыли, которая весьма вероятна после быстрого роста или падения цен накануне.

3. Если вторая свеча модели поглощения возникает на фоне высокого объема торгов. Это может быть признаком ситуации, которую иногда называют «выпуск пара» (blow off): сразу после резкого скачка котировок рынок также быстро откатывается назад. К вопросам взаимосвязи между моделями свечного анализа и объемами торгов мы еще вернемся в главе 15.

4. Если вторая свеча модели поглощения перекрывает собой сразу несколько предыдущих тел.

На рисунке 4.20 можно увидеть, как две идущие подряд свечи (за недели, начавшиеся 15 мая и 22 мая) образовали бычью модель поглощения, а затем в последние недели июля возникла медвежья модель. Наконец, еще одна модель поглощения, на сей раз бычья, образовалась в сентябре и послужила отправной точкой для длительного ралли.

На графике нефти, который приведен на рисунке 4.21, отчетливо видны бычьи и медвежьи модели поглощения. В конце 1985 г. произошло резкое 20-долларовое падение цены, после чего в марте и апреле 1986 г. две свечи образовали бычью модель поглощения. Стартовавшее с нее ралли продолжалось до возникновения медвежьей модели поглощения в середине 1987 г., а затем сменилось нисходящей тенденцией, которая, в свою очередь, завершилась небольшой бычьей моделью поглощения в начале 1988 г. Затем в течение пяти месяцев наблюдалось боковое движение цены.

Телу черной свечи, которая возникла в феврале 1990 г., не хватило 8 тиков для поглощения январского белого тела, и, следовательно, идеальная модель поглощения в данном случае не сложилась. Но повторюсь, что свечной анализ, как и другие технические инструменты, допускает некоторые отступления от правил (и поэтому в нем всегда есть доля субъективности). Гораздо разумнее было не игнорировать это сочетание свечей, а рассматривать его в качестве сигнала о развороте тренда.

На этом рисунке медвежьи модели поглощения в 1987 г. и 1990 г. демонстрируют свое преимущество над индикатором «день разворота», поскольку только они сигнализировали о грядущей смене тренда. Цена свечи должна подняться до нового максимума и лишь затем упасть, чтобы возник день разворота на вершине (или, как в данном случае, месяц разворота на вершине). Но здесь черные свечи не достигали предыдущих ценовых максимумов, и, следовательно, разворот можно было предсказать только по медвежьим свечным моделям.

Пример на рисунке 4.22 тоже говорит о превосходстве свечей над баровыми графиками. Обратите внимание на динамику цен 7 и 8 июля, которые не являлись днями разворота, поскольку тогда не было зафиксировано новых ценовых рекордов. В то же время на свечном графике возникла медвежья модель поглощения – сигнал о вероятной смене тренда.

На этом же графике свечи 1 и 2, появившиеся в начале июня, напоминают бычью модель поглощения. Но эта модель является индикатором разворота тренда в основании, а значит формируется на падающем рынке (или иногда у нижней границы бокового торгового диапазона). В данном случае рынок не демонстрировал снижения, поэтому не следовало предпринимать никаких действий после появления этой комбинации свечей.

Рисунок 4.23 содержит серию медвежьих моделей поглощения, первая из которых прервала восходящий тренд и направила рынок в боковой коридор на несколько месяцев, а вторая – лишь ненадолго прервала наблюдавшееся в то время ралли. Медвежьи модели поглощения 3, 4 и 5 дали сигналы о развороте тренда, которые невозможно было уловить альтернативным способом: во всех этих случаях вторая свеча модели не достигала ценового максимума, поэтому не могла считаться неделей разворота.

Завеса из темных облаков (Dark-Cloud Cover)

Следующая модель разворота называется завеса из темных облаков (см. рис. 4.24). Она тоже состоит из двух свечей, возникает после восходящего тренда или у верхней границы бокового коридора и является сигналом разворота на вершине. В первый день на графике формируется свеча с длинным белым телом, а во второй торги открываются на отметке выше предыдущего дневного диапазона (т. е. цена открытия превышает верхнюю тень первой свечи). Однако завершается вторая сессия снижением в район дневного минимума, который должен находиться в границах предыдущего белого тела. Чем сильнее черная свеча перекрывает белую, тем выше вероятность разворота. Некоторые японские аналитики считают, что таким образом должно перекрываться не меньше половины белого тела. Если этого не происходит, то, вероятно, стоит подождать дополнительных подтверждений медвежьему сигналу завесы из темных облаков.

Причины медвежьего характера этой модели вполне понятны. Она образуется в период восходящего тренда, когда быки полностью контролируют ситуацию: на графике возникает убедительная белая свеча, а следующие торги начинаются с гэпа вверх. Но вот ралли прерывается, и более того – сессия завершается вблизи или на уровне дневного минимума, который лежит значительно ниже предыдущей цены закрытия. После этого держатели длинных позиций должны будут дважды подумать о том, стоит ли им сохранять свои портфели. А у того, кто ждал подходящего момента для открытия коротких позиций, появляется хороший ориентир для установки стоп-приказов – это максимальная цена второй свечи в модели «завеса из темных облаков».

Вот факторы, которые при появлении этой модели усиливают ее медвежий характер:

1. Чем сильнее тело черной свечи перекрывает тело белой, тем выше вероятность образования вершины. Обратите внимание, что при полном перекрытии сформируется медвежья модель поглощения. Завесу из темных облаков можно сравнить с частичным солнечным затмением, а модель поглощения – с полным, следовательно, последняя является более сильным сигналом разворота. Но если на графике после этого возникает длинная белая свеча, у которой цена закрытия превышает максимумы завесы из темных облаков или медвежьей модели поглощения, это может говорить о продолжении ралли.

2. Медвежий сигнал более выражен, если завеса из темных облаков образуется после длительного восходящего тренда, и при этом у обеих входящих в нее свечей отсутствуют верхняя и нижняя тени. То есть у белой свечи цена открытия лежит на уровне дневного минимума, цена закрытия – дневного максимума, а у черной цена открытия соответствует максимальной отметке за день, а цена закрытия – минимальной.

3. Если черная свеча завесы из темных облаков открывается выше важного уровня сопротивления, а закрывается ниже него, значит быки не в силах контролировать рынок.

4. Большой объем торгов во время открытия рынка на второй день дополнительно сигнализирует, что взлет котировок может быстро закончиться. Предположим, что цены начинают падать, как только большое число новых покупателей взошло на борт корабля. Вряд ли пройдет много времени, прежде чем они осознают, что оказались на борту «Титаника». Наверняка они начнут закрывать позиции – как и те, кто покупал раньше и успел поучаствовать в ралли. При этом для фьючерсных трейдеров дополнительным медвежьим сигналом должно служить значительное увеличение открытого интереса.

Рисунок 4.25 демонстрирует, чем отличаются друг от друга завеса из темных облаков и медвежья модель поглощения. Две свечи, появившиеся в июне 1989 г., образуют завесу из темных облаков: за свечой с длинным белым телом идет свеча с длинным черным телом, которое берет начало от нового локального максимума и завершается вблизи недельного минимума, перекрывая значительную часть белого тела. После формирования завесы из темных облаков рост рынка приостановился, но настоящее падение началось спустя еще несколько недель, когда материализовалась медвежья модель поглощения. Если в первом случае перекрытие свечей было частичным, то во втором – полным.

На рисунке 4.26 вы найдете три завесы из темных облаков, причем все они подтверждаются другими медвежьими сигналами. Рассмотрим каждую из них отдельно.

1. Модель 1 несколько отличается от идеальной завесы из темных облаков, поскольку у нее цена открытия черного тела соответствует максимуму предыдущего дня, а не превышает его. Это был только предупредительный сигнал, который тем не менее следовало рассматривать как негативный фактор. Данная модель, кроме того, говорит о неудачной попытке быков прорвать сопротивление на уровне февральских максимумов.

2. В этом случае помимо завесы из темных облаков был другой повод уделить особое внимание отметке $21. Одна из аксиом технического анализа гласит, что пробитый уровень поддержки в дальнейшем нередко становится сопротивлением. Поддержка в районе $21 была пробита 9 марта, и теперь именно здесь оказался уровень сопротивления. Рынок протестировал его в первые дни апреля, образовав завесу из темных облаков (в главе 11 мы еще вернемся к теме взаимозаменяемости поддержки и сопротивления).

3. Формирование этой модели тоже сопровождалось неудачной попыткой преодолеть уровень сопротивления, заданный ценовыми максимумами в конце апреля.

Во всех указанных примерах медвежья завеса из темных облаков возникала на графике в районе уровней сопротивления. Очень полезно бывает пользоваться подходом, при котором различные технические индикаторы подтверждают друг друга. Именно такой тактике будет посвящена вторая часть этой книги: в ней подробно рассматривается совместное использование японских свечей и других инструментов технического анализа.

На рисунке 4.27 завеса из темных облаков 1 в начале марта прервала двухнедельное ралли, и затем неделю продолжалась коррекция. Позже в апреле образовались еще две завесы из темных облаков: первая из них предупреждала, что резкий рост предыдущих двух дней, вероятно, подошел к концу, а вторая послужила предвестником ярко выраженного медвежьего тренда. Неслучайно именно она оказалась наиболее сильным негативным сигналом, учитывая психологию рынка в момент ее появления.

Как отмечалось выше, медвежий характер завесы из темных облаков объясняется открытием торгов во второй день на новой максимальной отметке, а закрытием – гораздо ниже максимумов предыдущего дня. Что произойдет, если во второй день цена открытия побьет рекорды не просто последних дней или недель, а нескольких месяцев, но не сможет удержаться на достигнутом уровне? Это будет крайне негативным сигналом, что и произошло в данном случае. Цена открытия черной свечи завесы из темных облаков 3 превысила максимальные отметки по меньшей мере трех последних месяцев, затем рынок пошел вниз, и к концу дня большая часть белого тела оказалась перекрытой черным.

На рисунке 4.28 повышение цены, начавшееся 10 февраля, резко остановилось с появлением в середине месяца завесы из темных облаков.

Просвет в облаках (Piercing Pattern)

Когда я выступаю перед аудиторией и рассказываю о медвежьей модели «завеса из темных облаков», меня обычно спрашивают, есть ли в свечном анализе аналогичная модель, но с бычьим характером. Да, есть, и она называется просвет в облаках. Если завеса из темных облаков сигнализирует о развороте на вершине, то ее противоположность – о развороте в основании (см. рис. 4.29). Просвет в облаках появляется на падающем рынке и состоит из двух свечей, у первой из которых тело черное, а у второй – длинное белое. Во второй день открытие торгов происходит на отметках значительно ниже минимумов предыдущей сессии, но затем цена повышается, образуя тело, перекрывающее не меньше половины тела предыдущей свечи.

Модель «просвет в облаках» внешне напоминает бычью модель поглощения, только в первом случае белое тело лишь частично перекрывает предшествующее черное, а во втором – целиком. Чем большая часть черного тела оказывается перекрытой, тем выше вероятность разворота в основании. Но если на графике затем появляется длинная черная свеча, у которой цена закрытия ниже минимумов, достигнутых при возникновении просвета в облаках или бычьей модели поглощения, то это будет означать, что сигнал разворота не сработал и нисходящий тренд, скорее всего, продолжится.

Психология рынка в момент образования просвета в облаках следующая: сначала на бирже господствует нисходящая тенденция, и появление медвежьей свечи с черным телом подтверждает ее силу, как и гэп вниз на открытии следующих торгов. Но потом цена начинает расти, и к концу дня не просто возвращается к предыдущей отметке закрытия, а поднимается значительно выше. Увидев, что рынок не смог удержаться на новых минимумах, медведи начинают задумываться о ликвидации открытых позиций, а трейдеры, ждавшие подходящего момента для покупок, – о начале активных действий.

У просвета в облаках выраженность медвежьего сигнала зависит от тех же самых факторов, что и у завесы из темных облаков (см. предыдущий раздел). Только в формулировках нужно сделать поправки с учетом внешнего отличия данных моделей. Обратите внимание, что у завесы из темных облаков, как отмечалось выше, черное тело необязательно должно перекрывать предыдущее белое тело более чем наполовину, хотя некоторые японские трейдеры и настаивают на этом. В отношении просвета в облаках правило гораздо жестче: белая свеча должна подниматься как минимум до половины тела черной свечи. Дело в том, что похожие на просвет в облаках комбинации, у которых тело белой свечи перекрывает тело черной меньше чем наполовину, считаются самостоятельными свечными моделями. Они называются ниже шеи (on-neck), на шее (in-neck) и толчок (thrusting pattern) и в отличие от просвета в облаках являются медвежьими сигналами (см. рис. 4.30–4.32).