Справедливая стоимость опционов

Никто не гарантирует вам, что актив вырастет. Никто не гарантирует, что волатильность упадет. Но биржа ГАРАНТИРУЕТ, что завтра останется на один день меньше до экспирации.

Если вы продаете опцион за 5 000 рублей, и цена актива не меняется, вы ЗАРАБОТАЕТЕ эти пять тысяч. Это не вероятность, это физический факт, подтвержденный временем. Именно поэтому профессионалы так любят продавать время. Они не гадают, они превращают каждый прожитый день в рубли на своем счете.

Линейность ожидания и искривление реальности

Мы должны понимать, что за 60 дней до конца и за 10 дней до конца один и тот же «день жизни» стоит по-разному. Но общая сумма временной стоимости всегда будет стремиться к нулю.

Давайте зафиксируем это в рублях. У вас есть контракт, который на 100% состоит из «воздуха» ценой 10 000 рублей. Период — 100 дней.

В среднем, этот опцион будет обходиться вам в 100 рублей в день.

Но математика биологических часов такова, что в начале пути вы будете платить, скажем, по 30 рублей, а в самом конце — по 500 рублей в сутки.

Это не делает время менее «честным». Это просто означает, что плотность риска в последний период жизни сгущается. Чем ближе финал, тем меньше шансов на спасение у того, кто купил «воздух». И тем выше плата за каждую оставшуюся секунду надежды.

Доказательство неотвратимости через экспирацию

Самое мощное доказательство честности времени — это момент клиринга в последний день обращения.

В 18:45 (по Москве) опцион еще существует. У него есть какая-то премия, скажем, 10 рублей. В нем еще пульсирует жизнь.

В 19:00 этого опциона больше нет. Десять рублей превратились в ноль.

Куда делись эти рубли? Их не «смыло» падением рынка. Их не украл брокер. Их просто уничтожило Время. Последняя капля «надежды» испарилась.

Для квалифицированного инвестора этот момент — триумф расчета. Если вы продали этот опцион за месяц до этого за 2 000 рублей, то в 19:01 вы фиксируете эти 2 000 рублей как чистую, честную прибыль от владения временем. Вы ничего не угадывали. Вы просто дождались неизбежного.

Резюме подглавы 4.1

Время — это скелет опционной торговли.

Оно неотвратимо. Вы не можете остановить распад, как не можете остановить закат солнца.