Фундаментальный анализ для трейдеров: от макроэкономики к точке входа

Практический пример: Разворот ЕЦБ в 2022–2023 годах.

· Сентябрь 2021 (Голубь): Кристин Лагард: "Мы не будем торопиться с ужесточением политики… всплеск инфляции временный".

· Февраль-Март 2022 (ПОВОРОТ): Появляются заявления о том, что инфляция "может оставаться высокой дольше", начинаются дискуссии о завершении программы QE. Это был ваш сигнал начинать присматриваться к покупке EUR/USD.

· Июнь 2022 (Ястреб): ЕЦБ официально объявляет о завершении QE и намекает на первое повышение ставки в июле. EUR/USD начинает мощный восходящий тренд.

· Июль 2022 (Реализация): ЕЦБ впервые за 11 лет повышает ставки. После некоторой волатильности тренд продолжился, но самые легкие деньги были сделаны теми, кто вошел на фазе "поворота".

Конкретный план для трейдера:

1. Определите текущую фазу цикла для вашей валюты (например, для USD).

2. Ведите календарь выступлений глав ЦБ и членов правления.

3. Ищите диссонанс: Когда данные по инфляции уже сильные, а тон ЦБ все еще «голубиный» – это потенциальная бомба замедленного действия. Будьте готовы к резкой смене риторики.

4. Входите на коррекциях: Когда тон меняется на «ястребиный», не гонитесь за рынком. Дождитесь отката цены к зоне поддержки (скользящим средним, уровням Фибоначчи) и входите там.

Вывод: Следование за циклом ставок – это не скальпинг на новостях. Это стратегическое позиционирование, которое позволяет поймать крупный тренд в его начале и удерживать его, пока фундаментальный драйвер не исчерпает себя.

2.3 Инфляция (CPI, PCE)

2.3.1 Почему это важно: Это прямой ориентир для центральных банков. Высокая инфляция вынуждает ЦБ ужесточать политику (повышать ставки)

Инфляция – это не просто рост цен. Для трейдера это индикатор давления на триггер центрального банка. Понимание инфляции позволяет предсказать будущие действия ЦБ, а значит, и будущее движение валюты.

Детализация и нюансы:

1. Какие показатели смотреть и кому они важны:

· CPI (Consumer Price Index – Индекс потребительских цен):

· Что показывает: Изменение стоимости корзины товаров и услуг для среднего потребителя.

· Кто смотрит: Его отслеживают все ЦБ, но особенно ЕЦБ, Банк Англии и Резервный Банк Новой Зеландии. Это самый медийный и часто публикуемый показатель.

· Важные компоненты: Базовый CPI (Core CPI), который исключает цены на продукты питания и энергоносители. Он считается более точным индикатором устойчивой инфляционной тенденции.

· PCE (Personal Consumption Expenditures – Расходы на личное потребление):

· Что показывает: Альтернативный показатель инфляции, который учитывает изменения в поведении потребителей (например, замену дорогих товаров на более дешевые аналоги).

· Кто смотрит: ФРС США считает PCE своим основным целевым показателем инфляции. Для трейдера USD это важнее, чем CPI.

· Важные компоненты: Базовый PCE (Core PCE) – любимый ребенок ФРС.

2. "Почему это важно" на практике:

Высокая инфляция – это не просто абстрактное «зло». Это конкретные проблемы, которые ЦБ не может игнорировать:

· Размывание сбережений.

· Непредсказуемость для бизнеса.

· Риск раскручивания инфляционной спирали (когда рост цен ведет к росту зарплат, что снова ведет к росту цен).

Поэтому мандат большинства ЦБ – обеспечение ценовой стабильности. Обычно это целевой уровень инфляции ~2 %.

Торговый подход: Триггеры для действий ЦБ

Ваша задача – оценивать не просто уровень инфляции, а то, как он соотносится с целевым уровнем ЦБ и как он влияет на ожидания по будущей политике.

· Сценарий 1: Инфляция устойчиво выше целевого уровня (например, 5 % при цели 2 %).

· Реакция ЦБ: Вынужден ужесточать политику, чтобы не потерять доверие рынков. Повышает ставки.

· Ваше действие: При прочих равных, это бычий сигнал для валюты. Ищите возможности для покупки.

· Сценарий 2: Инфляция быстро падает к целевому уровню или ниже.

· Реакция ЦБ: Получает пространство для манёвра. Может перестать повышать ставки ("пауза") или даже начать их снижать.

· Ваше действие: Это медвежий сигнал для валюты. Рассматривайте продажи.

Практическая тактика для трейдера:

1. Следите за трендом и компонентами. Единичный всплеск инфляции из-за цен на энергоносители – это одно. Устойчивый рост базовой инфляции – это гораздо более серьезный сигнал.

2. Сравнивайте данные с ожиданиями. Как и всегда, важен сюрприз. Инфляция в 4 % при прогнозе 4.2 % – это фактически негативный сигнал для валюты, так как данные слабее ожиданий.

3. Анализируйте цепочку данных. Инфляция – запаздывающий индикатор. Смотрите на опережающие данные, которые на нее влияют:

· Индекс цен производителей (PPI): Рост цен на входе для бизнеса обычно со временем передается потребителю (CPI).

· Данные по зарплатам: Рост заработной платы создает устойчивое инфляционное давление (например, Average Hourly Earnings в NFP).

4. "Покупай на слухах, продавай на фактах" в действии. Валюта может укрепляться в течение нескольких недель в ожидании выхода сильных данных по инфляции. Когда данные публикуются и подтверждают ожидания, может последовать коррекция ("продажа на фактах").

Пример (гипотетический):

· Фон: Базовая инфляция в Еврозоне (Core CPI) несколько месяцев подряд превышает 5 %.

· Текущее событие: Выходят данные по инфляции за июль: Core CPI = 5.2 % (прогноз 5.1 %, предыдущее значение 5.0 %).

· Ваш анализ: Данные не только высокие, но и продолжают расти, превысив ожидания. Это сильный ястребиный сигнал для ЕЦБ, повышающий вероятность резкого повышения ставок.

· Ваше действие: Рассмотреть покупку EUR/USD на ближайшей технической коррекции, так как фундаментальный драйвер (давление на ЕЦБ) усилился.

Вывод: Инфляция – это главный канал, через который экономические данные воздействуют на монетарную политику. Трейдер, который понимает этот канал, может предвосхищать действия ЦБ и занимать позиции до того, как основная толпа рынка отреагирует на уже свершившееся изменение ставок.

2.3.2 Торговый подход: Рост инфляции выше целевого уровня ЦБ – бычий сигнал для валюты (в среднесрочной перспективе). Резкое замедление инфляции – медвежий

Это правило – основа вашей торговой логики по инфляции. Но чтобы применять его эффективно, нужно понимать контекст и условия.

Разберем первую часть: «Рост инфляции… – бычий сигнал»

· Условие 1: Уверенность в реакции ЦБ. Сигнал работает только если рынок уверен, что ЦБ действительно отреагирует на высокую инфляцию ужесточением политики. Если ЦБ игнорирует данные (например, считает всплеск временным), валюта может не отреагировать или даже ослабнуть (из-за потери доверия к ЦБ).

· Условие 2: Фокус на «базовую» инфляцию. Часто более сильный сигнал дает рост базовой инфляции (Core), так как она отражает устойчивые внутренние процессы, а не разовые скачки цен на энергоносители или продукты.

· Условие 3: Действуйте в среднесрочной перспективе. Одного релиза недостаточно. Нужно видеть тренд – несколько отчетов подряд, показывающих, что инфляция не сдает позиций. Именно это заставляет ЦБ менять риторику и начинает двигать валюту волнами.

Практическое применение бычьего сценария:

1. Ситуация: ЦБ сохраняет «голубиную» позицию, но данные по базовой инфляции стабильно превышают целевой уровень и не показывают признаков замедления.

2. Ваша гипотеза: Давление на ЦБ растет. Рано или поздно ему придется изменить тон на "ястребиный".

3. Ваше действие: Вы начинаете присматриваться к длинным позициям по валюте, используя технические откаты для входа. Вы торгуете не на сам факт инфляции, а на ожидании смены монетарного цикла.

Разберем вторую часть: «Резкое замедление инфляции – медвежий сигнал»

· Почему это работает: Резкое падение инфляции (особенно ниже ожиданий) снимает необходимость в дальнейшем ужесточении политики. Рынок начинает ценить вероятность более раннего завершения цикла повышения ставок или даже их будущего снижения. Это ослабляет валюту.

· Особенно мощный сигнал: Если замедление происходит после серии агрессивных повышений ставок. Рынок может начать закладывать в цену будущее смягчение политики ("dovish pivot"), что является сильнейшим медвежьим драйвером.

Практическое применение медвежьего сценария:

1. Ситуация: ЦБ агрессивно повышает ставки, борясь с инфляцией. Выходит отчет, показывающий резкое замедление инфляции, особенно по базовому индексу.

2. Ваша гипотеза: ЦБ может скоро объявить о «паузе» или менее агрессивных шагах в будущем.

3. Ваше действие: Вы рассматриваете короткие позиции по валюте. Это классическая "продажа на фактах", где «фактом» является доказательство пика инфляции и, следовательно, пика монетарной жесткости.

Критически важный нюанс: Торгуйте реакцию ЦБ, а не данные.

Ваша цель – спрогнозировать, как данные по инфляции изменят тон и действия Центрального банка.

· Сценарий А: Инфляция 6 % (высокая), но ЦБ заявляет: "Мы видим признаки охлаждения и ожидаем замедления в следующем квартале". Реакция: Валюта может упасть, так как ЦБ проигнорировал данные.

· Сценарий Б: Инфляция 3 % (близко к цели), но ЦБ заявляет: "Мы шокированы устойчивостью базовой инфляции и готовы на все, чтобы ее обуздать". Реакция: Валюта может вырасти, так как ЦБ настроен более «ястребино», чем ожидалось.

Итоговый алгоритм для трейдера:

1. Оцените уровень инфляции относительно цели ЦБ (2 % для многих стран).

2. Определите тренд: Растет она или падает? Особое внимание к базовому индексу.

3. Проанализируйте последние заявления ЦБ: Каков его текущий тон? Есть ли пространство для сюрприза?

4. Примите решение:

· Инфляция высока/растет + ЦБ «голубиный» = Потенциально бычий сигнал (ожидаем смены риторики).

· Инфляция высока/растет + ЦБ «ястребиный» = Бычий сигнал подтверждается (удерживаем позиции).

· Инфляция резко замедляется + ЦБ «ястребиный» = Потенциально медвежий сигнал (ожидаем «разворота» политики).

· Инфляция замедляется + ЦБ «голубиный» = Медвежий сигнал подтверждается (рассматриваем продажи).

Абсолютно верно. Вы выстроили идеальную логическую цепочку, которую использует Центральный банк. Давайте разберем ее на составляющие, чтобы понять, как именно трейдер должен работать с этими данными.

2.4. Занятость (NFP в США, Unemployment Rate)

2.4.1. Почему это важно: Сильный рынок труда = устойчивый рост потребления = риски инфляции = возможность повышения ставок

Выделенная цепочка – это формула, которую использует ФРС и другие ЦБ для принятия решений. Давайте разложим ее по звеньям и добавим трейдерский контекст.

Разбор логической цепочки:

1. Сильный рынок труда:

· Проявляется в: Высоких показателях NFP (Non-Farm Payrolls – количество новых рабочих мест вне аграрного сектора), низком уровне безработицы (Unemployment Rate) и, что самое важное, в росте заработной платы (Average Hourly Earnings).

· Трейдерский смысл: Сильные данные сами по себе уже являются позитивным сигналом для национальной валюты и фондового рынка, так как свидетельствуют о здоровье экономики.

2. = Устойчивый рост потребления:

· Логика: У людей есть работа и растут зарплаты – > они больше тратят на товары и услуги. Потребительские расходы – главный драйвер экономик развитых стран (особенно США).

· Трейдерский смысл: Это подтверждает силу экономического роста, что поддерживает корпоративные прибыли и фондовые индексы.

3. = Риски инфляции:

· Логика: Высокий спрос со стороны потребителей позволяет компаниям поднимать цены. Кроме того, рост заработной платы создает затратное давление на бизнес (компании сами платят больше), которое также часто перекладывается на цены для конечных потребителей.

· Трейдерский смысл: Здесь фокус смещается с "хороших новостей" на "новости, имеющие последствия". Рынок начинает задумываться о реакции ЦБ.

4. = Возможность повышения ставок:

· Логика: Чтобы охладить перегретую экономику и не допустить раскручивания инфляционной спирали, ЦБ вынужден ужесточать монетарную политику – повышать процентные ставки.

· Трейдерский смысл: Это финальное и самое важное звено. Именно ожидание повышения ставок (или его отсутствия) является главным драйвером движения валюты.

Практический торговый подход к отчету по занятости (на примере NFP в США):

1. Всегда смотрите на весь комплект данных, а не только на заголовочный NFP:

· NFP (количество новых рабочих мест): Сильный показатель (>200К) – положительный для USD.

· Уровень безработицы (Unemployment Rate): Падение ниже ожиданий – положительный для USD.

· Средняя почасовая заработная плата (Average Hourly Earnings): Критически важный показатель. Рост выше прогноза – сильный инфляционный сигнал, мощная поддержка для USD. Замедление роста зарплат – может нивелировать сильный NFP.