Философия инвестирования

Владислав Осадчий

Философия инвестирования

Основываясь на обширных исследованиях в области финансов и инвестирования я создал простую дорожную карту из нескольких шагов, которую любой человек в состоянии использовать для достижения финансовой свободы. Описанная в этой книге философия основана на вековой статистике, а многие постулаты были разработаны еще 50 лет назад, но ими и по нынешнее время пользуется даже самые влиятельные финансовые учреждения и инвесторы с миллиардными капиталами.

В этой книге приводится методология выбора компаний, а также самые безопасные универсальные планы инвестирования, которые могут преодолевать даже самые мощные кризисы и потрясения.

Фондовый рынок очень многообразен, для работы на нем было создано огромное множество различных теорий, концепций, паттернов и подходов – как взаимодополняющих, так и исключающих друг друга. Однако основой всего является философия инвестирования, многие принципы которой являются абсолютно универсальными. По моему мнению, успех деятельности любого предприятия, будь то производство, услуги или инвестиции, зависит от этих принципов: честность, изобретательность и дисциплина. Нельзя стать преуспевающим инвестором не отдавая этому делу силы, время и внимание. Инвестирование, как впрочем и любое другое дело, требует постоянного саморазвития, обучения и самосовершенствования.

В данной публикации представлена информация, которую я считаю достоверной.

Однако читатель должен понимать, что ни автор, ни издатель не дают индивидуальных финансовых рекомендаций по конкретным инвестициям. Для получения квалифицированной помощи следует обращаться к специалистам в области инвестиций, права и бухгалтерского учета.

В книге есть ссылки на различные данные, факты и статистику, относящиеся к разным периодам времени. Информация прошлых лет не дает нам никаких гарантий успеха в будущем. Преподнесённая в этой книге информация используются только как иллюстрация к описываемым принципам. Она не может служить основанием для принятия каких бы то ни было финансовых решений. Такой выбор должен совершаться после тщательного самостоятельного изучения конкретных данных, относящихся к тем или иным активам. Я, как автор, не даю вам никаких гарантий точности и полноты содержащейся в книге информации.

Автор и издатель снимают с себя всю ответственность за любые прямые и косвенные потери и риски, которые могут возникнуть в результате применения изложенной в книге информации.

Для широкого круга читателей.

У будущего есть несколько имен. Для слабого человека имя будущего – невозможность. Для малодушного – неизвестность.

Для глубокомысленного и доблестного – идеал.

Виктор Гюго

Чтобы избежать критики, следует ничего не говорить,

ничего не делать и никем не быть.

Аристотель

Глава 1. Опыт прошлых поколений

Предположим, несколько лет назад вы открыли в банке сберегательный счет, и все это время усердно копили деньги. В определенный момент вы поняли, что инфляция во многом обесценивает ваш труд, потому что сумма на счету растет медленно, а цены при этом растут слишком быстро. Что следует делать в этой ситуации?

Выход очевиден – придется задуматься об инвестициях. Для этого не обязательно подсчитывать процент инфляции и сравнивать его со ставкой, которую вам предложил банк – достаточно взглянуть на цены и представить, сколько вы могли купить на свои деньги два года назад, и сколько вы сможете позволить себе теперь. В банке ваши средства остаются в замкнутом пространстве и растут исключительно в ритме, заданном финансовой организацией. Если же вы начнете заниматься инвестированием, то сможете сами управлять этим процессом – начнете выбирать прибыльные активы, стремясь к тому, чтобы доходность превосходила инфляцию. В этом случае ваши деньги начнут умножаться, и вы сможете обрести душевное равновесие и уверенность в завтрашнем дне.

Теперь, когда ваши мотивы очевидны и понятны, пора задуматься о следующем шаге – мало просто решить заняться инвестированием, нужно понимать, что именно вы будете делать на фондовом рынке. Чтобы определить дальнейший курс действий, придется погрузиться в историю инвестирования.

Первые фондовые биржи появились несколько сотен лет назад, и с тех пор они преодолели долгий путь. За это время инвесторы из самых разных стран пробовали множество стратегий – какие-то отвергались, какие-то показывали отличные результаты. Долгая и насыщенная событиями история дала понять, что на самом деле выделяются лишь две основные стратегии, из которых проистекают все остальные – первая рассчитана на приобретение дешевых акций и продажу дорогих, а вторая заключается в покупке и долговременном хранении активов.

Особенности стратегий

Каким именно образом работают обе стратегии? В целом их можно назвать даже простыми схемами, поскольку они позволяют лишь заложить основу деятельности инвестора, на которой впоследствии строятся более сложные системы. Однако для начала стоит разобраться в деталях. Первая стратегия рассчитана на перепады в ценах, связанные с кризисами, рецессиями и периодами восстановления. На этапе спада акции определенных компаний могут дешеветь, и в это время их можно купить по вполне выгодной цене. Когда экономика начинает восстанавливаться, активы крупных компаний приобретают больше привлекательности и дорожают, а вместе с ними растут и средства инвестора. Когда они достигают определенного уровня, инвестор может продать активы, выручив вполне приличную сумму.

Что происходит с теми, кто выбирает вторую стратегию? В таком случае инвестор уже не ориентируется на состояние рынка – он покупает акции проверенной компании, которой полностью доверяет, а потом хранит их десятилетиями. Эффективно ли подобное решение? Опыт инвесторов показывает, что этот вариант даже предпочтительнее первого. Как в прошлом, так и сейчас на любом фондовом рынке можно найти безусловных лидеров, акции которых в прошлом стоили несколько долларов, а теперь стоят целое состояние. Инвесторы, которые вложили в них средства на заре восхождения к вершинам и прошли вместе с ними долгий путь, изначально могли потратить несколько тысяч долларов на покупку акций, а в итоге превратились в миллионеров.

Еще одним преимуществом этого метода стоит считать его универсальность – для покупки акций не нужно искать подходящий момент. Сторонники первой стратегии всегда находятся в поиске и ожидании – они вынуждены постоянно проверять новости, стремясь понять, какие акции сейчас продаются дешево и при этом могут взлететь в цене через некоторое время. Если же вы выбираете второй путь, то вас интересует не текущая цена, а репутация и перспективы компании в целом. Поэтому нет смысла следить за событиями, временем года, циклом рынка или другими нестабильными показателями – вы ищете компанию, которая показывает неуклонный рост и внушает доверие. Вы можете купить ее акции в абсолютно любое время.

Как время повлияло на развитие компаний

С другой стороны, возникает вопрос касательно целесообразности таких решений. Можно подумать, что сейчас, когда эпоха фондовых рынков, завершившаяся в 1913 году, осталась далеко позади, подобные решения безнадежно устарели. Но так ли это? Действительно ли на фондовом рынке присутствуют компании, заслуживающие доверия?

Для начала стоит понять, почему мы доверяем тем или иным компаниям. Какими качествами должно обладать предприятие, чтобы привлечь серьезных инвесторов? Прежде всего, это стремление к росту, стабильное расширение, перспективность и продуктивность. Стоит отметить, что сейчас компаний, отличающихся такими характеристиками, даже больше, чем в прошлом.

Во многом это объясняется тем, что прошлые компании основывались состоятельными людьми и часто передавались по наследству или в родственном кругу. Иными словами, управление компаниями осуществлялось настоящими кланами – основатели заботились о предприятии, прежде всего, как о части наследства, которое они могли бы передать своим детям. При этом интересы компании замыкались в пределах одного семейства, и желания акционеров почти не учитывались.

Сейчас можно заметить множество компаний, которыми управляют люди, не связанные друг с другом кровным родством. В некоторых случаях главы крупных предприятий даже отказываются от привлечения родственников или близких друзей, поскольку это может негативно повлиять на эффективность предприятия. Мы живем в эпоху, когда интересы компаний выходят на первое место, и предприятия больше не рассматриваются как объекты, которые годятся исключительно для включения в завещание.

Следовательно, лица, управляющие компаниями, всеми силами стремятся к укреплению позиций, расширению сферы деятельности и усилению влияния. Акционеры больше не лишаются права голоса – они могут делать замечания, вносить предложения или останавливать некоторые процессы, которые кажутся им подозрительными. Вовлеченность инвесторов в бизнес возросла, и теперь каждый участник рынка имеет большие шансы на успех.

Налоги и инвестиции

Политическая жизнь страны во многом влияет на ее развитие, в особенности экономическое. Поэтому неудивительно, что любые перемены в политике страны побуждают население пересматривать свои активы, перспективы и цели. Связи в этой области остаются не всегда понятными, однако они очевидны – вряд ли кто-то решит отрицать, что глобальные изменения в стране влияют на уровень жизни среднего потребителя.

Как именно политика влияет на экономику и фондовые рынки? Стоит рассмотреть очень простую схему, состоящую из нескольких этапов.

До определенного момента правительство США сосредоточивалось на сборе акцизных налогов, и подоходные налоги не являлись серьезным источником пополнения бюджета. Такое положение сохранялось в течение нескольких лет, когда государственный бюджет не зависел от доходов населения. В результате правительство мало заботило, сколько зарабатывает обычный человек – даже если население начинало стремительно беднеть и страдать от безработицы, это не наносило особого ущерба государственным резервам. Однако с некоторых пор подоходный налог превратился в один из главных источников средств, поступающих в государственный бюджет.

Следовательно, теперь от уровня занятости и обеспеченности населения напрямую зависит состояние государства в целом, и его бюджетных систем в частности. Например, если случится кризис с резким скачком показателей безработицы, государство окажется в весьма невыгодном положении – оно все еще будет обязано выплачивать социальные пособия и поддерживать разные программы, в то время как поступление налогов катастрофически снизится, и казна начнет стремительно опустошаться.

Возникнет дефицит средств государственного бюджета, компенсировать который придется при помощи монетарной политики – правительству придется решить, сколько денег выпустить для поддержки жизнеспособности экономической системы. Дабы хотя бы временно компенсировать убытки, придется прибегнуть к инфляции – восполнить недостающую сумму, выпустив большую денежную массу. Однако это вовсе не значит, что население станет богаче – несмотря на то, что количество денег начнет расти, параллельно наметится и повышение цен.

Знакомая ситуация, не правда ли? Выплаты растут параллельно с ценами. Именно такую связь и наблюдает население – это та самая часть системы, которая остается на виду все это время. Что же остается за пределами восприятия среднего потребителя?

Растущие цены – это снижение покупательной способности денег. Например, до кризиса человек мог спокойно прожить на две тысячи долларов в месяц, а после всех рассмотренных выше событий на тот же промежуток времени ему потребуется уже четыре тысячи.

Что произойдет с вашими накоплениями в этом случае? Они обесценятся. А если вы вложите их в облигации или откроете счет в банке? Ответ останется неизменным – произойдет снижение доходности. Формально ваши деньги продолжат расти, но купить на них вы сможете куда меньше, чем пару лет назад. Сумма на вашем счету будет увеличиваться одновременно с ценами, значительно при этом уступая по скорости роста.

Именно по этой причине некоторые инвесторы не спешат вкладывать деньги исключительно в облигации. Долговые ценные бумаги, которыми и являются облигации, нередко дают только фиксированный доход, в то время как темпы инфляции двигаются и меняются свободно. События, которые могут повлиять на расценки, порой происходят практически спонтанно – их невозможно предугадать. И в результате ваши сбережения могут оказаться в опасности, либо вовсе значительно уменьшиться.

Как все это связано с другими инвестициями – например, с акциями? Дело в том, что акции всегда напрямую связаны с бизнесом. Чем прибыльнее становится предприятие, тем выше ценятся его акции. Их доходность напрямую зависит от положения компании.

Теперь вернемся к налоговой политике и вспомним, что большая часть бюджета пополняется подоходным налогом. Это значит, что интересы правительства ясны и понятны – они заключаются в поддержании бизнеса на приемлемом уровне. Рост бизнеса – это новые рабочие места, с которых регулярно выплачивается подоходный налог. Значит, при наступлении кризиса правительство в первую очередь делает шаг навстречу предпринимательству – начинает снижать налоговую нагрузку, открывает льготные программы и принимает другие меры, позволяющие расширить перспективы предпринимателей. Со временем компании начинают укрепляться и расти – возможно, на это потребуется несколько лет, но результаты все равно станут очевидными.

Что происходит в это время с инвесторами и их активами? Они переживают временный кризис вместе с предприятием, однако как только государственные решения начинают приносить плоды, ситуация меняется в лучшую сторону.

Это очень простой симбиоз – государство идет навстречу бизнесу, и тот, в свою очередь, обеспечивает бесперебойный поток налоговых выплат, наполняя казну.

Связанные с предпринимательством акции также растут или снижаются в цене, однако если вы выбрали надежную компанию, способную пережить кризис, вас ожидает только один путь – наверх. Возможно, некоторое время вам придется мириться с убытками, но если вы не поддадитесь панике и позволите ситуации стабилизироваться, то наверняка станете свидетелями роста собственных активов.

Инновации и фондовый рынок

Еще один фактор, влияющий на развитие фондового рынка – новые технологии. Сколько денег затрачивается на разработку и внедрение инноваций? Согласно исследованиям Business Week, в 1996 году на развитие новых технологий тратилось примерно 154 млрд. долларов, однако всего через четыре года эта сумма почти удвоилась – к 2000 году она достигла 275 млрд.

Если подобные тенденции прослеживались в конце прошлого века, можно представить, насколько актуальными они становятся сейчас, когда научный прогресс шагнул так далеко вперед. Например, еще сорок лет назад мало кто предполагал, что в каждом офисе будут установлены десятки компьютеров. Компании, которые почувствовали веяние времени и решили постепенно переходить к совершенной вычислительной технике, совершили прорыв, а вместе с ними выросли их активы – иными словами, они обогатили инвесторов на миллионы долларов.

Технологии продолжают захватывать мир – например, на заре XXI века мир был захвачен появлением цифровых фотографий, и производители, которые настаивали на использовании устаревших пленочных технологий, понесли значительные убытки. Их акции обесценились, а некоторым предприятиям пришлось покинуть рынок. Это говорит о том, что при выборе компании инвестор должен уделять внимание ее прогрессивности и гибкости.

Стараясь найти надежную компанию, задайтесь несколькими вопросами. Способно ли управление предприятия постоянно идти в ногу со временем и принимать взвешенные решения? Занимается ли предприятие собственными исследованиями? Сколько средств выделяется управлением на разработку технологий и интеграцию новых программ и моделей техники?

Необходимо понять, насколько рационально используются средства, выделенные компанией на разработку новых технических решений. Некоторые проекты оказываются настолько дорогостоящими, что могут нанести ущерб компании еще на стадии создания. Другие проекты способны показать реальные результаты и повлиять на ситуацию только спустя годы после запуска. Эти моменты также требуют внимания.

На первый взгляд, эти вопросы имеют слабую связь с вашими сбережениями, но если вы решили вложить деньги на долгий срок, то они должны интересовать вас в первую очередь. Именно это показывает опыт множества поколений инвесторов.

Изучая историю, можно понять, что будущее остается за компаниями, стремящимися к постоянному росту – во главе таких предприятий стоят одаренные управляющие, способные мотивировать и организовать коллектив, поставить реальные цели. Не последнюю роль в развитии бизнеса и фондовых рынков играют решения правительства, напрямую связанные с системой налогообложения и государственными интересами.

Впрочем, исследование прошлых событий позволяет прийти к одному весьма обнадеживающему выводу – со временем перспектив и путей развития фондовых рынков становится все больше. С каждым годом растет число предприятий, стремящихся к лидерству, а вместе с ними к успеху приближаются и инвесторы, умеющие принимать верные решения.

Глава 2. Где взять информацию

Говоря о том, что компания-эмитент должна быть надежной, организованной и стабильной, я обхожусь лишь общими фразами. Легко сказать, что нужно выбирать акции только проверенных предприятий, безусловных лидеров. Гораздо сложнее понять, кого именно можно назвать надежным эмитентом – как вообще определить, стоит ли доверять компании или лучше продолжить поиски и переключиться на другие варианты.

Распространенный совет, который получают инвесторы – обратиться к консультанту. При этом предполагается, что консультант станет тем самым человеком, который проделает всю работу за инвестора – соберет и проанализирует данные, сделает выводы и скажет, стоит покупать акции компании или нет. Но на самом деле таких консультантов просто нет – их невозможно найти.

Чтобы консультант мог выполнить такое задание, он должен иметь самое актуальное образование, солидный опыт, а также связи, позволяющие воспользоваться достоверными данными, а не ограничиться информацией, находящейся в общем доступе. Разумно предположить, что, обладая подобными возможностями, специалист не будет работать на инвесторов и выполнять частные заказы – у него наверняка найдутся более выгодные варианты для реализации своих талантов и навыков. Поэтому я и говорю, что найти консультанта, способного удовлетворить все запросы инвестора, почти невозможно.

К тому же, многие компании ревностно защищают свои данные – они просто не могут позволить посторонним получить все отчеты, сводки и планы. Поэтому оценка со стороны всегда будет субъективной и лишенной важной части информации.

Что же остается делать? Выход довольно простой – начать собирать информацию самостоятельно.

В этом случае вы можете воспользоваться несколькими источниками данных:

– конкурентами;

– бывшими сотрудниками;

– клиентами и партнерами.

Какую информацию могут открыть конкуренты компании? Если вы наведете справки хотя бы в трех или пяти конкурирующих компаниях, то сможете выяснить, насколько грамотно принимаются решения в каждой из них. Соперничающие предприятия зачастую следят друг за другом гораздо внимательнее, чем самые опытные и непредвзятые аналитики. Они могут поведать о планах, конкурентоспособности, стратегии и особенностях работы других предприятий, однако взамен собирающий информацию инвестор должен гарантировать полную конфиденциальность – детали этих бесед или переписок должны тщательно защищаться.

Бывшие сотрудники интересующей компании могут рассказать о внутреннем устройстве предприятия, характере руководителей, тактических решениях и порядках. Уровень организованности предприятия – один из важнейших показателей его эффективности. Кроме того, именно бывшие сотрудники способны указать на серьезные недостатки и слабые стороны в работе компании.

Не менее интересную и исчерпывающую информацию могут предложить партнеры и клиенты компании. Именно они рискуют вместе с вами – они расходуют свои деньги, покупая продукцию или участвуя в делах предприятия. Смогут ли они назвать несколько причин, по которым остановили выбор именно на этой компании? Что они успели выяснить за время сотрудничества? Имеются ли у них замечания и пожелания? Ответы на все эти вопросы могут многое прояснить.

Конечно, собранные таким образом данные нельзя использовать в официальных отчетах или при написании научных работ. Однако если вы научитесь пользоваться подобной информацией правильно, то сумеете значительно дополнить любые отчеты и прогнозы консультантов, что позволит принимать самостоятельные решения. Именно это и считается залогом успешного инвестирования, основанного на поиске эмитентов с большим потенциалом.

Глава 3. Что именно нужно знать о компании, акции которой вы собираетесь купить

Что конкретно должен выяснить инвестор, общаясь с конкурентами, покупателями и бывшими сотрудниками заинтересовавшей его компании? До этого момента я не вдавался в детали, и теперь настало время для более точного рассмотрения каждого важного вопроса. Ответы на эти вопросы позволят понять, подходят ли активы компании для долгосрочного инвестирования.

Сразу же отмечу, что компания вовсе не обязана соответствовать сразу всем критериям – я выделил пятнадцать пунктов, и справедливо предположить, что даже самое солидное предприятие вряд ли может удовлетворять всем требованиям одновременно. Вы можете поступить с этим списком по-своему – например, выделить комплекс параметров, более важных с вашей точки зрения. Можно также просто выбирать компании, основываясь на количество соответствий – если предприятие удовлетворяет большей части требований, его вполне можно рассматривать положительно. Прошу отметить, что эти 15 критериев не являются единственными индикаторами, сигнализирующими нам, о том, нужно ли покупать ту или иную акцию. Для полной картины требуется изучить финансовые показатели компании, конъектуру рынка, взвесить все возможные риски (валютные, политические, экономические, отраслевые, например).

Теперь следует перейти к рассмотрению каждого пункта в отдельности.

1. Инновации

В первой главе я уже говорил об инновациях и исследованиях, об их роли в росте компании, о влиянии на положение инвесторов, покупающих акции и другие ценные бумаги. Теперь следует уделить этому моменту больше внимания, поскольку на самом деле недостаточно знать, находится ли в распоряжении компании собственная лаборатория, и сколько денег затрачивается на ее содержание. Рассматривая вопросы технологий или научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), следует рассмотреть ряд факторов, влияющих на данное направление.

Что именно включается в НИОКР

Для начала стоит определить, что именно подразумевается под исследовательскими работами. Безусловно, есть компании, которые совершенно не уделяют внимания научным разработкам и предпочитают пользоваться уже готовыми решениями. Такие предприятия затрачивают на исследования минимальный объем средств, поскольку просто адаптируют имеющиеся технологии к собственной продукции. Однако даже среди компаний, действительно расходующих средства на разработку собственных решений, имеются самые разные представители.

Некоторые компании вполне серьезно полагают, что расходы на НИОКР включают в себя не только финансирование самих исследований, но также коммунальные услуги, необходимые для поддержания работоспособности лабораторий и исследовательских центров. Другие компании полагают, что такие расходы не стоит включать в статью НИОКР. В результате одни компании могут отчитываться, что затрачивают на исследования круглую сумму, в то время как прицельно на научные и технические изыскания тратится только часть этого объема денег.

Поэтому, начиная разбираться в этом вопросе, постарайтесь понять, что именно компания подразумевает под расходами на научные исследования – возможно, на самом деле она тратит на проведение работ значительно меньше денег, чем указано в отчетах. К тому же, финансирование исследовательских комплексов осуществляется разными способами – существует множество порядков или стратегий, используемых компаниями.

Уровень организованности исследований

Еще одним важным моментом можно назвать уровень организованности научных комплексов или лабораторий. Как правило, для серьезных результатов даже в узконаправленной сфере деятельности недостаточно труда специалистов одного профиля – в больших исследовательских центрах работают самые разные исследователи. Поэтому, собирая информацию, стоит уточнить, сколько ученых трудится в компании, как именно организован их труд.