Охота на Звезду. Искусство прямых инвестиций

Доходность ФПИ во многом зависит не только от профессионализма команды управленцев, но и от этапа цикла деловой активности, когда вновь созданный фонд начинал инвестиции. Если фонд создавался в момент, когда рынок переходил через этап оптимизма и сваливался в кризис, то фонд инвестировал в фактически недооцененные активы, что позволяло выйти из инвестиций на очередном пике стоимости активов и давало возможность управляющим зафиксировать большую прибыль. Если же фонд инвестировали в уже практически переоцененные активы, то выход из проектов осуществлялся на недооцененном рынке и управляющие или получали минимальную доходность, или вообще фиксировали убытки. Простая, на первый взгляд, мысль – сопоставлять момент инвестирования и стадию цикла деловой активности – пришла ко многим управляющим ФПИ через 10—20 лет после запуска фондов. Одна из причин, видимо – это желание получать вознаграждение за управление фондами, которое подхлестывало управляющих быстрее собирать средства инвесторов и входить в новые сделки. При этом, конечно, не следует и недооценивать задачу управляющих, ведь понять, видишь ли ты в моменте смену глобального тренда или локальную коррекцию, не так легко.

Часто фонды, понимающие, что они пропустили благоприятный момент для выхода из инвестиций, остаются в бизнесе до следующего подъема рынка. Как легко понять, такая тактика уменьшает потери, но доходность этих инвестиций кратно меньше, чем от инвестиций, сделанных внутри экономического цикла.

Таким образом, наш анализ показывает, что основными факторами роста капитализации фондов являются эффективность управления и выбор правильных точек входа и выхода внутри экономического цикла. При этом в период спада эффективность управления не всегда достаточна для роста, и каждый управляющий ФПИ решает, стоит ли ждать следующего подъема рынка или, выйдя с небольшим минусом, вложиться в куда более перспективные проекты.

3. ФПИ в России

История ФПИ в России гораздо более скромная – менее 30 лет. Одними из первых создававших фонды прямых инвестиций были преимущественно иностранные компании (EBRD, ING, Intel и др.). Однако сейчас появилось довольно много как PE-фирм, так и учреждаемых ими инвестиционных фондов российского (или квазироссийского) происхождения (к примеру, UCP, «Эльбрус капитал», «Альфа кэпитал партнерс» и др.). В состояние инвестиционного фонда перешла и АФК «Система».

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «ЛитРес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на ЛитРес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.

Примечания

1

Инвестопедия. URL: www.investopedia.com/terms/p/privateequity.asp

2

Metrick A., Ayako Y. The economics of private equity funds. Review of Financial Studies (2010).

3

Bonds J.: Everything You Need To Know // Investopedia, 2015. The Growth of the «Junk» Bond Market and Its Role in Financing Takeovers // Auerbach A. J. Mergers and Acquisitions. National Bureau of Economic Research, 1987. ISBN 0-226-03209-4.